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行业评级：增持
%1个月3个月12个月相对收益 4.8 4.0 -11.6 绝对收益0.3 9.9 -28.8 注：相对收益与沪深300相比
分析师：轩鹏程
证书编号：S0500521070003
Tel：(8621) 50295321
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地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：
❑7月挖掘机销量同比转正，开工小时数同比降幅大幅收窄
2022年7月，我国挖掘机总销量17,939台，同比增长3.4%。其中，国内销量9,250台，同比减少25.0%；出口8,689台，同比增长72.8%。2022年1-7月，我国挖掘机累计销量161,033台，同比减少33.2%。其中，国内销量100,374台，同比减少51.3%；出口60,659台，同比增长72.3%。受疫情扰动影响，7月小松中国挖掘机开工小时数为100.1，同比下降5.4%，处于近五年同期最低水平，但降幅已大幅收窄。展望四季度，国内挖机销量有望随各地项目陆续开工，降幅继续收窄。叠加出口维持高景气，挖机总销量有望维持正增长。
❑起重机销量降幅大幅收窄，高空平台销量增速略有下降
7月我国叉车销量8.49万台，同比下降9.7%；1-7月累计销量63.82万台，同比下降2.9%。汽车起重机7月销量1,898台，同比下降16.2%；1-7月累计销量17,081台，同比下降56.5%。装载机7月销量8,158台，同比减少6.9%；
1-7月累计销量73,438台，同比减少21.7%。高空平台7月销量18,877台，同比增长20.4%；1-7月累计销量118,365台，同比增长19.6%。汽车起重机因基数变化导致销量降幅大幅收窄，而叉车、装载机和高空平台则因疫情扰动，销量增速较6月有不同程度下滑。展望后市，若疫情影响减弱，各类工程机械销量增速有望企稳回升。
基建投资增速持续回升，房地产销售额降幅继续收窄
基建投资方面，7月我国基建投资（不含电力）累计增长7.4%，增速持续回升。而1-7月新增专项债发行规模约3.47万亿元，累计增长156.2%，占年度总预算的比重为95.1%，今年3.65万亿的专项债额度已基本使用完毕。
地产投资方面，7月我国商品房销售额累计减少28.8%，土地购置面积累计减少48.1%，投资完成额累计下降6.4%，新开工面积累计减少36.1%。地产销售额降幅连续两月收窄，土地购置面积首次收窄，其他指标则仍持续下降。
制造业投资方面，7月我国制造业固定资产投资完成额累计增长9.9%。采矿业固定资产投资完成额累计增长8.3%。两项增速均在持续下降。
❑投资建议
车辆外地违章自2021年5月开始，我国挖机销量在连续14个月负增长后首次转正，其核心推动力包括基数变化、稳增长政策持续发力以及出口维持高景气等。展望四季度，稳增长政策有望持续发力，支撑基建投资增速维持平稳。而随着政策的持续回暖和风险事件得以化解，地产销售和土地购置面积降幅开始逐渐收窄，显示地产行业需求亦有望逐渐企稳，推动挖机、装载机等工程机械销量逐渐好转。此外，高空作业平台等工程机械仍处于成长阶段，产销规模有望持续增长。而从中长期看，我国工程机械国际化和电动化进程方兴未艾，未来发展空间巨大。因此，我们维持行业的“增持”评级。
❑风险提示
基建、房地产需求超预期。工程机械出口超预期。
2022年08月24日湘财证券研究所
工程机械行业数据点评
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1 挖掘机行业数据情况
2022年7月，我国挖掘机总销量17,939台，同比增长3.4%。其中，国内销量9,250台，同比减少25.0%；出口8,689台，同比增长72.8%。2022年1-7月，我国挖掘机累计销量161,033台，同比减少33.2%。其中，国内销量100,374台，同比减少51.3%；出口60,659台，同比增长72.3%。
分吨位看，小挖和大挖销量增速转正，中挖销量降幅大幅收窄。7月小挖销量8,627台，同比增长8.0%；中挖销量6,588台，同比减少1.5%；大挖销量2,724台，同比增长1.9%。1-7月，小挖累计销量82,539台，同比减少28.0%，占比51.3%；中挖累计销量58,769台，同比减少39.9%，占比36.5%；大挖销量19,725台，同比减少31.3%，占比12.2%。
开工方面。受疫情扰动影响，7月小松中国挖掘机开工小时数为100.1，同比下降5.4%，处于近五年同期最低水平，但降幅已大幅收窄。
图 1我国主要企业挖掘机当月总销量及增速
资料来源：Wind，湘财证券研究所图 2我国主要企业挖掘机累计总销量及增速
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 3我国主要企业挖掘机国内当月销量及增速
资料来源：Wind，湘财证券研究所图 4我国主要企业挖掘机国内累计销量及增速
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 5我国主要企业挖掘机当月出口量及增速
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资料来源：Wind，湘财证券研究所图 6我国主要企业挖掘机累计出口量及增速
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 7近五年我国挖掘机当月总销量（单位：台）
资料来源：Wind，湘财证券研究所图 8小松：中国挖掘机开工小时数（单位：小时）
资料来源：Wind，湘财证券研究所停车入位
日产新车2 其他工程机械行业数据情况
叉车方面，7月我国叉车总销量8.49万台，同比下降9.7%；其中国内5.35万台，同比下降16.4%；出口3.14万台，同比增长4.5%。2022年1-7月，我国叉车累计销量63.82万台，同比下降2.9%；其中国内43.04万台，同比下降11.8%；出口20.78万台，同比增长22.9%。受疫情反复影响，7月叉车销量降幅再次扩大。未来，随疫情逐渐缓解，叉车销量降幅有望逐渐收窄。
汽车起重机方面，7月我国汽车起重机总销量1,898台，同比下降16.2%。其中，国内销量1,498台，同比下降26.1%；出口400台，同比增长69.5%。2022年1-7月，我国汽车起重机累计总销量17,081台，同比下降56.5%。
其中，国内销量14,577台，同比减少61.7%；出口2,504台，同比增长36.5%。受去年基数大幅下降影响，7月汽车起重机销量降幅大幅收窄。
装载机方面，2022年7月我国装载机总销量8,158台，同比减少6.9%。其中，国内销量4,802台，同比减少17.9%；出口3,356台，同比增长15.2%。2022年1-7月，我国装载机累计总销量73,438台，同比减少21.7%。其中，国内销量48,839台，同比减少33.2%；出口24,599台，同比增长18.9%。随销售淡季到来，叠加出口增速下降，7月装载机销量降幅再次略有扩大。
高空作业平台方面，7月我国AWP总销量18,877台，同比增长20.4%。其中，国内销量11,615台，同比增长0.6%；出口7,262台，同比增长71.4%。2022年1-7月，我国AWP累计总销量118,365台，同比增长19.6%。其中，国内销量75,038台，同比增长3.5%；出口43,327台，同比增长60.7%。因6月销量
透支部分需求影响，7月AWP出口增速降幅较大。
图 9我国叉车当月销量及增速
资料来源：Wind，湘财证券研究所图 10我国叉车累计销量及增速
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 11我国汽车起重机当月销量及增速
资料来源：Wind，湘财证券研究所图 12我国汽车起重机累计销量及增速
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 13我国装载机当月销量及增速
资料来源：Wind，湘财证券研究所图 14我国装载机累计销量及增速
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 15我国高空作业平台当月销量及增速
资料来源：中国工程机械工业协会，湘财证券研究所图 16我国高空作业平台累计销量及增速
资料来源：中国工程机械工业协会，湘财证券研究所
3 工程机械行业相关数据情况
基建投资方面，7月我国基建投资（不含电力）累计增长7.4%，增速持续回升。而1-7月新增专项债发行规模约3.47万亿元，累计增长156.2%，占年度总预算的比重为95.1%，今年3.65万亿的专项债额度已基本使用完毕。
地产投资方面，7月我国商品房销售额累计减少28.8%，土地购置面积累计减少48.1%，投资完成额累
计下降6.4%，新开工面积累计减少36.1%。地产销售额降幅连续两月收窄，土地购置面积首次收窄，其他指标则持续下降。
制造业投资方面，7月我国制造业固定资产投资完成额累计增长9.9%。采矿业固定资产投资完成额累计增长8.3%。两项增速均在持续下降。
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