行业报告|行业研究周报
通信
证券研究报告 2021年02月17日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
唐海清 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517030002 ********************
王奕红 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517090004 *******************
王俊贤 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517080002 ********************
姜佳汛 分析师
SAC 执业证书编号：S1110519050001 ********************
林竑皓 分析师
SAC 执业证书编号：S1110520040001 *******************
资料来源：贝格数据
相关报告 1 《通信-行业研究周报：韩国5G 用户和流量持续高增长，持续看好通信春季
行情》 2021-02-07 3 《通信-行业研究周报：广电入局利好5G 产业链，持续看好通信一季度行情》 2021-01-31 行业走势图
外部压制因素或将逐步缓解，5G 行业应用呈方兴未艾之势微软汽车
本周行业重要趋势：
1、美国政府叫停对海外版、TikTok 禁令诉讼
近日，美国政府叫停对海外版、TikTok 禁令诉讼；同时，因全球芯片短缺原因，拜登有望即将正式签署一项要求“美国联邦政府所有部门对于关键产品之供应链进行评估”并给予指导的行政命令。我们认为，外部压制因素的逐步缓解，边际改善，科技/通信板块的反弹值得期待。
2、华为融合行业积极探索5G 应用，今年将是5G ToB 规模商用元年 华为表示目前在5G ToB 场景已经打造了20个行业示范应用，签署了1000个行业应用合同，2021年将是5G ToB 规模商用元年。2020年中国已建设开通80万个5G ，拥有2亿5G 用户，5G 网络中国运营商部署超级上行，为2B 行业的应用打下基础。华为成立“煤矿军团”，并于近日启动“智慧挖矿”项目，作为5G 行业应用的其中一个突破口，中国有5300多个煤矿、2700多个金属矿，如果能把这8000多个矿山做好，华为就有可能给全世
界的矿山提供服务。
展望未来，随着通信5G 行业应用持续落地，将充分释放5G 网络的流量/连接红利和商用价值，我们长期坚定看好5G 应用端的投资机会。 3、本周投资观点：
近期通信板块调整幅度较大，从过去12年通信行业指数看，春节至两会之间通信指数上涨概率高达92%，一季度通信指数上涨概率接近60%。近期外部环境压制预计有所缓解，展望2021年，通信产业链相关招投标有望渐次落地，5G 建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。云计算、物联网等应用持续快速发展，行业景气度持续向上，因此我们重申看好21年春季通信板块行情的判断。近期建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的，重点关注IDC 、物联网/车联网、光模块、视频会议的优质标的。5G 投资机会核心机会在5G 网络（主设备为核心）+5G 应用（云计算+视频+流量+物联网）：
一、5G 硬件设备器件： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯、烽火通信； 2、光通信：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、
新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、中天科技（海
缆+特高压拉动业绩反转）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、
博创科技、亨通光电等； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：星网锐捷，紫光股份； 4、射频领域：建议关注：科创新源、科信技术、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 二、5G 应用端：
1、云计算：重点推荐：科华数据（IDC 中军）、光环新网、佳力图（精密空调+IDC ）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：沙钢股份、数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC 厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等；
2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC 终端解决方案龙头，持续完善产品矩阵）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）等；
3、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、美格智能、威胜信息（通信机械联合覆盖）、移远通信、移为通信、有方科技、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：乐鑫科技、宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等；
4、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通。
g37s风险提示：疫情影响、5G 产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。
-25%
-15%-5%5%15%25%35%通信
沪深300
本周推荐组合
股票股票
2021E 2022E 000063.SZ 中兴通讯32.21 买入 1.12 0.95 1.30 1.80 28.76 33.91 24.78 17.89 002139.SZ 拓邦股份10.3 买入0.29 0.47 0.58 0.71 35.52 21.91 17.76 14.51 002335.SZ 科华数据19.18 买入0.45 0.84 1.13 1.44 42.62 22.83 16.97 13.32 002881.SZ 美格智能16.57 增持0.13 0.16 0.64 0.95 127.46 103.56 25.89 17.44 300308.SZ 中际旭创50.46 增持0.72 1.21 1.70 2.01 70.08 41.70 29.68 25.10 300502.SZ 新易盛49.62 买入0.59 1.39 1.88 2.33 84.10 35.70 26.39 21.30 300578.SZ 会畅通讯35.28 买入0.52 1.00 1.42 1.99 67.85 35.28 24.85 17.73 300628.SZ 亿联网络91.13 买入 1.37 1.53 2.07 2.70 66.52 59.56 44.02 33.75 300638.SZ 广和通57.14 买入0.70 高档汽车脚垫
1.26 1.86 2.39 81.63 45.35 30.72 23.91 600522.SH 中天科技9.52 买入0.64 0.76 0.95 1.15 14.88 12.53 10.02 8.28 603236.SH 移远通信264.82 增持 1.66 2.28 3.76 5.75 159.53 116.15 70.43 46.06 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
1.本周重点行业动态以及观点（0
2.08-02.17）
1.1.5G最新动态及点评：
华为已签1000个行业应用合同，2021年将是5G ToB规模商用元年（C114）
华为在MWCS媒体预沟通会上表示，华为目前在5G ToB场景已经打造了20个行业示范应用，签署了1000个行业应用合同。2020年是5G ToB商用起航，在5G远程控制，工业质检，智慧港口等示范部署，而2021年将是5G ToB规模商用元年。2020年中国已建设开通80万个5G，拥有2亿5G用户，5G网络中国运营商部署超级上行，为2B行业的应用打下基础。展望未来，随着通信5G行业应用持续落地，充分释放5G网络的流量红利和商用价值，我们长期坚定看好5G应用端的投资机会。
董荷斌
华为成立“煤矿军团”，深度融合行业积极探索5G应用（cnBeta）
近日，华为“智慧挖矿”项目在山西省正式启动。2021年1月，华为成立了“煤矿军团”，将产业基础研究、产品研究、市场交付组合在一起，缩短产业链条，快速适应需求，通过技术创新，推动全球煤炭行业数字化转型。2月9日，由山西省人民政府、华为技术有限公司、晋能控股集团有限公司、山西云时代技术有限公司等单位联合成立的“智能矿山创新实验室”，在山西太原正式揭牌。华为希望结合ICT技术与煤炭技术，帮助煤炭行业进行数字化、智能化转型，实现“少人、安全、增效”的生产模式，并为全球矿业智能化发展探索方向。任正非表示：“2020年我们点亮了一个煤矿、一个钢厂、一个港口。未来2-3年，我们希望点亮千百个煤矿、钢厂、港口。”世界上多数ICT公司没有在5G应用上选择这一突破口，华为则另辟蹊径，而中国有5300多个煤矿、2700多个金属矿，如果能把这8000多个矿山做好，华为就有可能给全世界的矿山提供服务。
美国政府叫停对海外版、TikTok禁令诉讼（C114）
美国司法部在当地时间2月11日致位于旧金山的联邦第九巡回上诉法院声明中说，自美国总统拜登就职以来，美国商务部正在重新审查针对WeChat禁令等前政府采取的措施。在审查结束后，才能确定WeChat等是否威胁美国“国家安全”以决定是否对其采取禁令。美司法部10日针对TikTok禁令发表类似声明，要求位于华盛顿哥伦比亚特区联邦上诉巡回法院暂停对TikTok禁令的诉讼。
拜登或将“重新评估”芯片限制政策（格隆汇）
从美国白宫官员当地时间11日晚间发布的公告看来，拜登有望即将（数周时间内内）正式签署一项要求“美国联邦政府所有部门对于关键产品之供应链进行评估”并给予指导的行政命令---签署并发布这一行政命令的主要原因是“全球芯片短缺”。
1.2.数据中心最新动态及点评：
响应碳中和工作，绿节能数据中心是未来长期发展方向（中国IDC圈）
2020年12月18日闭幕的中央经济工作会议中指出，做好碳达峰、碳中和工作是2021年要抓好的8大重点任务之一，这是碳达峰和碳中和首次出现在中央经济会议的重点任务中。据工信部网站数据，截至2017年底，我国各类在用数据中心总量已经达到28.5万个，全年耗电量超过1200亿千瓦时，约占我国全社会用电量2%。并且，根据IDC产业调研机构科智咨询预测，在未来几年，我国IDC产业依旧会以30%左右的增速高速发展。可见，数据中心碳中和压力较大，未来数据中心行业将不断进行绿改造，尝试液冷、自然冷却、间接蒸发冷，甚至将数据中心沉入海底等制冷方案。
1.3.光通信最新动态及点评：
激光器制造商Coherent受多方热捧（C114）
2021年1月19日，Coherent宣布已与Lumentum订立合并协议，Lumentum同意以价值57亿美元的现金和股票收购Coherent；具体来看，每股Coherent普通股将获得100美元现金和1.1851股Lumentum普通股。
2月8日MKS Instruments提出收购要签约，筹码是每股Coherent普通股将换取115美元现金和0.7473股MKS普通股。
2月14日，光器件龙头企业II-VI表示，已经向全球领先的激光器厂商提出收购要约。根据II-VI给出的报价，Coherent的股东每股将获得130美元的现金和1.3055 II-VI普通股。按照当地时间2021年2月11日II-VI的收盘价，II-VI提议的收购价格为每股Coherent股份260美元。
不到一个月的时间，Coherent已经收到三份收购要约。Coherent公司成立于1966年，是全球领先的激光器和激光技术的供应商，可提供广泛的激光产品和专业的激光应用技术方案，在激光行业享有较高的声誉。
光纤光缆供需结构看，光纤价格持续探底将加速产能出清，供需格局边际有望持续改善（C114）
1）国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声，并且价格持续下降承压，将加速出清中小产能（在经历了
去年中国移动光纤集采价格由60多元直接腰斩至30多元之后，移动今年光纤集采价格继续大幅下挫，厂商的利润空间进一步压缩）；2）展望未来，5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气，在今年光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清，未来供求关系将逐步改善，行业有望进入新一轮景气周期。
1.4.物联网最新动态及点评：
移远通信率先推出支持3GPP R16协议的第二代5G模组（C114）
2月10日，移远通信宣布率先推出支持3GPP R16协议的第二代5G NR通信模组--Sub-6GHz模组Rx520F系列、Rx520N系列以及毫米波（mmWave）模组RM530x系列。此次发布的5G NR模组分别采用最新推出的高通骁龙™X65和X62 5G调制解调器及射频系统，将满足对增强移动宽带和可靠通信能力有更高要求的行业应用，加速实现5G技术商用，并将移动宽带的优势带入固定无线接入、工业互联网、移动计算、智慧医疗、专网等场景的规模化落地。相较于之前的5G模组，移远第二代5G模组还将支持R16增强特性，通过超可靠性和低时延为5G工业互联网、智能制造、车联网等应用落地进一步赋能。移远第二代5G系列模组计划于2021年底开始商用。
1.5.车联网最新动态及点评：
地平线C轮融资达9亿美元，获汽车上下游企业战略加持（盖世汽车）
地平线已经与国内多家整车企业和一级供应商合作，是当前中国唯一实现汽车智能芯片前装量产的科技企业，已实现超过16 万片的芯片前装出货。
地平线2 月9 日对外公告称，完成C3 轮3.5 亿美元融资，投资方包括国投招商、中金资本旗下基金、众为资本等，同时获得包括比亚迪、长城汽车、长江汽车电子、东风资产、舜宇光学、星宇股份等众多汽车产业链上下游企业的战略加持。地平线C轮融资累计金额
达到9亿美元，超出此前预定的7亿美元目标。参与本轮投资的其他机构还包括渤海创富、民生股权基金、上海人工智能产业基金、首钢基金、朱雀投资等。
作为全球首家基于深度学习技术的汽车智能芯片创业公司，地平线已经形成覆盖从L2 到L3 级别的“智能驾驶+智能座舱”芯片方案的完整产品布局，并将于2021 年上半年面向L3/L4 级别自动驾驶推出业界旗舰级的征程 5 芯片（Journey 5），单芯片AI 算力高达96TOPS ，在MAPS评估标准下，征程5 的跑分高达3026 FPS，性能超越目前世界最领先的量产自动驾驶芯片——特斯拉FSD。据悉，下一步地平线还会推出性能更为强劲的汽车智能芯片征程6（Journey 6），采用车规级7nm 工艺，人工智能算力超过400 TOPS。今晚24时油价调整最新消息
智能驾驶方向受到产业资本和金融资本青睐和布局，作为汽车未来发展大趋势、大方向，谁布局早、产品竞争力强、商业落地快，则将在汽车市场格局重塑中获得领先优势。2.本周行业投资观点
短期看：
展望2021年，通信产业链相关招投标有望渐次落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。云计算、物联网等应用持续快速发展，行业景气度持续向上。5G建设全面推进带动网络-终端-应用产业链持续成长，云计算加速发展推动数据中心-网络设备-云应用的长期成长，5G、应用、数据流量发展大逻辑不变。近期建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的。
长期看：
5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设：2020年开始进入大规模建设，5G上量，行业景气度持续上升，主设备、PCB、天馈、光模块、结构件、小等，从预期到兑现；
以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫；
以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增
汽车点评网长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。
应用端，云视频、数据、物联网等行业应用进入加速发展阶段，进入重点关注阶段。
具体细分行业来看：
1）光通信板块：
光器件/模块：数通光模块/光器件市场2020年进入400G规模放量第一年，行业将进入从100G向400G的迭代周期，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商5G/交换机/路由器/PTN/WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，并且400G组网有望年内启动，高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，重点关注受益程度高、业绩高增长以及高端芯片有望国产化的光模块/光器件厂商：新易盛、天孚通信、光迅科技等。
光纤光缆：行业趋于探底企稳。同时，海缆受益国内海上风电建设，行业景气度持续提升。中长期来
看，流量持续高增和5G建设有望拉动新一轮光纤需求增长，具有自主光棒技术并具备一定产能规模的企业，在下一轮景气周期有望重回增长。重点推荐：中天科技、亨通光电；建议关注：通鼎互联、长飞光纤等；
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