行业报告 | 行业点评
证券研究报告 2021年01月17日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者 夏昌盛 分析师
SAC 执业证书编号：S1110518110003 **********************
周颖婕 联系人 ********************
资料来源：贝格数据
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行业走势图
投资观点：开年以来，公募基金产品热销、募集规模高增长，零售财富管
理需求端高度景气。互联网存款新规限制中小银行高定价利率的存款产品，将进一步促进居民财富从存款向权益类基金的边际转移。我们判断，基金销售市场有望迎来高增，而具有费率优势的第三方基金销售平台将继续切
分银行等渠道的代销份额，头部第三方销售平台优势显著，建议关注东方
温州二手车交易市场财富。
公募基金发行迎来开门红，预计1月混合及股票类新发基金同比超+100%。 今年以来，新发公募基金迎来开门红，截止1月15日，共有富国均衡优选、
景顺长城核心招景、中欧悦享生活等20只基金在首发募集当日宣布售罄。目前，全市场新成立基金共计50只，其中股票型基金7只、混合型基金35只、债券型基金8只。新成立基金募资规模共计2535亿，相较于去年同期
6月1号电动车新规+52.4%，其中股票型基金募集规模251亿，占比9.9%，混合型基金募集
规模2136亿，占比84.2%；新成立基金的平均发行份额50.7亿，相较于
去年同期+159%。公募基金的明星爆款产品热销叠加募资高增长，验证零售财富管理需求端高度景气。在1月全部新发基金中，公布发行总份额或募集资金上限的共计49只。按照募集资金上限的乐观假设，1月整体募集
资金将超过3302亿元。我们预计股票和混合类基金募集将超过2500亿，大幅高于2020年1月（1068亿）、2020
年Q1（1244亿）。 互联网存款新规出台，中小银行高定价利率存款下架，边际利好基金销售。
1月15日，银保监会、央行联合印发《关于规范商业银行通过互联网开展
个人存款业务有关事项的通知》，明确商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务，包括但不限于由非自营网络平台提供营销宣传、产品展示、信息传输、购买入口、利息补贴等服务。这意味着消费者不能再通过支付宝、腾讯理财通等互联网巨头的理财平台购买互联网存款产品。近年来，吸储压力较大的中小银行借助互联网金融平台推出存款产品，同时支付一定比例的引流费用，但利率过高的互联网存款无序扩张带来风险压力，同时过度依赖互联网渠道对中小银行带来资产端压力。业务运行层面，1月以来蚂蚁、腾讯已经下架互联网存款类产品，新增业务暂停，同时存量业务到期将自然结清。我们判断，随着相对高利率的线上存款监管政策收紧，居民财富配置结构将边际向权益类基金倾斜。
基金销售的头部集中效应明显，看好头部第三方基金销售平台。
据基金业协会，2019年银行、券商、基金直销的销售保有量规模占比分别为23.6%、7.6%、57.3%（直销占比高主要源于货基以及债基规模占比大）；第三方基金销售渠道迅速崛起（自2015年占比2%增至2019年占比11%）。考虑目前互联网渠道的申购赎回费率较低（普遍为基准价1折），看好第三方基金代销机构继续获取新发基金渠道的市场份额。同时，我们判断后续第三方基金代销格局的头部
效应将更为明显。2020年末以来，基金业协会对成都万华源基金销售公司、深圳盈信基金销售公司、深圳秋实惠智基金销售公司等出具罚单，暂停基金销售业务。同时，多家基金公司也宣布与尾部基金代销机构终止业务合作（如平安基金、景顺长城基金、前海联合基金等）。我们认为，一方面中小尾部第三方基金代销公司存在销售不合规的问题；另一方面，与尾部机构合作也将加大基金公司运营成本，因此后续在第三方基金代销市场中，预计向头部平台（蚂蚁、东财等）集中的效应会更为显著。
风险提示：权益市场大幅波动；疫情二次爆发；基金后续发行不及预期
-15%
-8%-1%
6%
13%20%27%
34%证券
沪深300
表1：2021年主要公募基金产品排期情况
基金名称发行日期基金类型发行份额/规模
上限（亿元）
基金经理基金公司
富国均衡优选2021-01-04混合型基金100 杨栋富国基金
工银瑞信中证科技龙头ETF2021-01-04股票型基金25 刘伟琳工银瑞信基金广发兴诚2021-01-04混合型基金120 郑澄然，孙迪广发基金
国金自主创新2021-01-04混合型基金30 张航国金基金
汇安盛鑫三年定开2021-01-04债券型基金40 张昆汇安基金
景顺长城核心招景2021-01-04混合型基金79 余广景顺长城基金鹏华汇智优选2021-01-04混合型基金119 梁浩，聂毅翔鹏华基金
中欧悦享生活2021-01-04混合型基金79 郭睿中欧基金
银华心佳两年持有期2021-01-05混合型基金135 李晓星银华基金
前海开源优质企业6个月持有2021-01-06混合型基金100 曲扬前海开源基金上投摩根远见两年持有期2021-01-06混合型基金60 杜猛上投摩根基金广发均衡优选2021-01-07混合型基金150 王明旭广发基金
景顺长城景泰恒利一年定开2021-01-07债券型基金30 彭成军景顺长城基金富国价值创造2021-01-11 混合型基金90 王园园富国基金
工银瑞信圆丰三年持有2021-01-11 混合型基金80 袁芳工银瑞信基金海富通均衡甄选2021-01-11 混合型基金80 周雪军海富通基金
海富通中债1-3年农发债2021-01-11 债券型基金80 陆丛凡海富通基金
汽车点评网华安中证新能源汽车ETF 2021-01-11 股票型基金50 倪斌华安基金
南方阿尔法2021-01-11 混合型基金80 章晖南方基金
天弘中证光伏产业2021-01-11 股票型基金50 刘笑明天弘基金
万家创业板指数增强2021-01-11 股票型基金30 乔亮万家基金
易方达战略新兴产业2021-01-11 股票型基金100 刘武易方达基金
长江量化消费精选2021-01-11 股票型基金 5 曹紫建长江资管
中庚价值品质一年持有2021-01-11 混合型基金80 丘栋荣中庚基金
中信建投稳泰一年定开债2021-01-11 债券型基金10 刘博中信建投基金嘉实睿享安久双利18个月持有2021-01-12 债券型基金10 余红嘉实基金
南方消费升级2021-01-12 混合型基金50 萧嘉倩南方基金
华夏新兴成长2021-01-13 股票型基金90 张帆华夏基金
景顺长城产业趋势2021-01-13 混合型基金80 詹成景顺长城基金中银证券精选行业2021-01-13 股票型基金30 张少华中银证券
华商甄选回报2021-01-14 混合型基金60 周海栋华商基金
国投瑞银开放视角精选2021-01-15 混合型基金50 周奇贤国投瑞银基金嘉实港股优势2021-01-15 混合型基金80 张金涛，胡宇飞嘉实基金
广发成长精选2021-01-18 混合型基金120 邱璟旻广发基金
华夏磐益一年定开2021-01-18 混合型基金50 张城源华夏基金
汇添富国证生物医药ETF 2021-01-18 股票型基金30 过蓓蓓汇添富基金
易方达竞争优势企业2021-01-18 混合型基金150 冯波易方达基金
广发价值核心2021-01-20 混合型基金80 张东一广发基金
华夏恒生互联网科技业ETF 2021-01-20 QDII基金80 徐猛华夏基金
汇添富互联网核心资产2021-01-20 混合型基金80 郑慧莲汇添富基金
bmw i8 壁纸鹏华弘裕一年持有2021-01-20 混合型基金20 李君鹏华基金
招商兴和优选1年持有2021-01-20 混合型基金80 付斌招商基金
富国成长领航2021-01-21 混合型基金80 杨栋富国基金
交银施罗德启道2021-01-25 混合型基金60 周中交银施罗德基金光大保德信智能汽车主题2021-01-27
股票型基金80 魏晓雪光大保德信基金交银施罗德均衡成长一年持有2021-01-27 混合型基金60 刘鹏交银施罗德基金汇添富高质量成长30 2021-01-28 混合型基金80 刘江汇添富基金
中信建投稳泰一年定开债2021-01-11 债券型基金10 刘博中信建投基金资料来源：Wind，天风证券研究所
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投资评级声明
类别说明评级体系
股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅
行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
买入预期股价相对收益20%以上
增持预期股价相对收益10%-20%
持有预期股价相对收益-10%-10%
卖出预期股价相对收益-10%以下
强于大市预期行业指数涨幅5%以上
中性预期行业指数涨幅-5%-5%
弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下
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