行业周报
日
汽车点评网强于大市（维持）行情走势图
奇瑞二手车
证券分析师
朱栋投资咨询资格编号
S1060516080002
************
*********************
王德安投资咨询资格编号
S1060511010006
************
**********************
陈建文投资咨询资格编号
S1060511020001
大众桑塔纳3000*************
*************************
吴文成投资咨询资格编号
S1060519100002
************
************************
王霖投资咨询资格编号
S1060520120002
*********************
研究助理
王子越一般从业资格编号
S1060120090038
wangziy**************** ⏹21年海外电池厂营收增长，利润分化。2021年LG新能源、三星锂电池、
SK on、松下能源分别实现营收992/608/169/402亿元，上述三家韩企营收同比分别增长44%、25.5%、89%；对应营业利润分别为43/30/-38/36亿元。总体来看，受到全球新能源汽车的高速增长带动，海外电池企业营收均实现正增长，其中SK on和LG新能源增速较快，松下由于客户单一并且受限于美国市场，增速较慢。从利润端来看，三星和松下已经实现较为稳定的盈利，LG盈利波动较大，SKI尚处于持续亏损中，海外主流电池厂商较国内电池龙头的盈利水平还存在较大差距。展望22年，原材料价格以及缺芯问题依然存在，客户数量仍然是电池企业实现稳定增长的基石，相较日系企业来看，韩系厂商后劲更足。
⏹行业动态：多氟多引入Enchem作为战略投资者，亿纬锂能和惠州政府达
成战略合作协议；发改委：推进新能源汽车与电网能量互动试点示范；上周新能源汽车产业链公司股价继续调整，新能源主题基金净值下跌。
⏹投资建议：随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正
迎来新一轮提速，行业景气不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。整车方面，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车（0
175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。
⏹风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增
长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。
一、 本周关注
21年海外电池厂营收增长，利润分化
LG 新能源营收达千亿，利润转正。4Q21LG 新能源营收达247亿元人民币（人民币：韩元=1:180，下同），同比增长7%，环比增长10%；营业利润4.2亿元人民币，同环比皆大幅扭亏，营业利润率1.7%。21年全年营收992亿元人民币，同比增长44%；营业利润43亿元人民币，同比扭亏，营业利润率4.3%。尽管终端汽车销售受到芯片短缺的影响，但全年锂电池出货量仍旧实现较快增长，21年动力
电池装机量60GWh ，同比增长94%，市占率20.3%；下半年利润表现较差，主要由于原材料和物流成本上涨较快以及电池安全性召回带来的一次性损失。
图表1
LG 新能源营收 单位：亿元人民币
图表2
LG 新能源营业利润 单位：亿元人民币
资料来源：公司财报，平安证券研究所
资料来源：公司财报，平安证券研究所
三星SDI 营收稳定增长，利润创新高。4Q21三星SDI 锂电池业务营收达173亿元人民币，同比增长18%，
环比增长13%；营业利润6.7亿元人民币，同比增长3%，环比下滑40%，营业利润率3.9%。21年全年营收608亿元人民币，同比增长25.5%
；营业利润30亿元人民币创历史新高，同比增长123%，营业利润率5%，同比增加2pct 。21年动力电池装机量13.2GWh ，同比增长65%，市占率4.4%。
图表3
三星SDI 锂电池营收 单位：亿元人民币
图表4
三星SDI 锂电池营业利润 单位：亿元人民币
资料来源：公司财报，平安证券研究所
资料来源：公司财报，平安证券研究所
SK on 亏损继续扩大。4Q21SK on 营收达59亿元人民币，同比增长115%，环比增长31%；营业利润-17亿元人民币。21年全年营收169亿元人民币，同比增长89%；营业利润-38亿元人民币，亏损继续扩大，主要由于一次性损失、固定资产和研发费用增加所致。21年动力电池装机量16.7GWh ，
同比增长139%，市占率5.6%。公司预计2022年营收达到6万亿韩元（333亿元人民币），同比
翻倍，并且在22年四季度实现单季盈亏平衡。
图表5
SK on 营收 单位：亿元人民币
图表6
SK on 营业利润 单位：亿元人民币
资料来源：公司财报，平安证券研究所
资料来源：公司财报，平安证券研究所
松下业务口径调整，能源业务表现稳定。21年四季度开始松下电池板块划归能源业务，4Q21能源业务（圆柱动力+消费+储能+能源设备）营收达107亿元人民币（人民币：日元=1:18），同比增长17%，环比增长4%
，其中圆柱动力65亿元人民币，同比增长31%，环比微降1%；能源业务营业利润9亿元人民币，同比增长36%，环比下降9%，营业利润率8.4%。21年全年能源业务营收402亿元，其中圆柱动力营收243
亿元；能源业务营业利润36亿元，营业利润率9%。21年动力电池装机量36GWh ，同比增长44%，市占率12.2%。公司预计1Q22能源业务营收达到111亿元人民币，环比小幅增长，营业利润5亿元人民币，同环比皆有下降。
图表7
松下能源业务营收 单位：亿元人民币
图表8 松下能源业务营业利润 单位：亿元人民币
资料来源：公司财报，平安证券研究所
资料来源：公司财报，平安证券研究所
总体来看，受到全球新能源汽车的高速增长带动，海外电池企业营收均实现正增长，其中SK on 和LG 新能源增速较快，松下由于客户单一并且受限于美国市场，增速较慢。从利润端来看，三星和松下已经实现较为稳定的盈利，LG 盈利波动较大，SKI 尚处于持续亏损中，海外主流电池厂商较国内电池龙头的盈利水平还存在较大差距。展望22年，原材料价格以及缺芯问题依然存在，客户数量仍然是电池企业实现稳定增长的基石，相较日系企业来看，韩系厂商后劲更足。
二、行业动态跟踪
2.1行业重点新闻
发改委：推进新能源汽车与电网能量互动试点示范
事项：2月10日，国家发展改革委和国家能源局联合印发《关于完善能源绿低碳转型体制机制和政策措施的意见》，其中提出，推进交通运输绿低碳转型，优化交通运输结构，推行绿低碳交通设施装备等。对交通供能场站布局和建设在土地空间等方面予以支持，开展多能融合交通供能场站建设，推进新能源汽车与电网能量互动试点示范，推动车桩、船岸协同发展。
点评：随着新能源产业的发展，目前业内已经有运营商在试点充电桩、光伏和储能结合的方式。由于新能源汽车保有量的持续上升和单车带电量的增加，未来新能源汽车作为能量存储的载体，与电网实
现能量互动，共同构成新能源微网将逐步成为可能。我们预计，充电设施的完善以及未来拓展更多的应用场景，将有助于新能源汽车产业的持续发展。
两部委下达2022年第一批稀土开采、冶炼分离指标
汽车一启动音乐就响怎么关闭事项：近日，工业和信息化部、自然资源部发布《关于下达2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》。通知指出，2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为100800吨、97200吨。稀土是国家实行生产总量控制管理的产品，任何单位和个人不得无指标和超指标生产。《通知》要求，各稀土集团要在指标下达后，及时商会下属企业所在省（自治区）工业和信息化、自然资源主管部门，在10个工作日内完成指标分解下达，并报工业和信息化部及所在省（自治区）工业和信息化主管部门备案。同时，在各集团门户网站公示当年在产矿山（含回收利用稀土的工程建设项目）和所有冶炼分离企业名单。
点评：自2006年以来，我国开始实行稀土开采总量控制指标管理制度，距今已持续16年。稀土开采总量控制后，对我国上下游的产业链发展以及稀土价格都起到平稳的作用。本次稀土指标总量上有序增长（匹配需求原则），其中增量全部为轻稀土指标，中重稀土指标无增长，从历史经验来看，上下半年稀土指标基本会持平，因此预计全球供需趋紧格局依然不改。
2.2上市公司动态
【多氟多】公司控股子公司阳福新材料以增资扩股的方式引入战略投资者。韩国上市公司Enchem Co.,Ltd.同意按照协议约定以人民币2.76亿元认购阳福新材料新增注册资本，取得增资后阳福新材料15%的股权。
【亿纬锂能】公司与惠州市人民政府签订《战略合作框架协议》，双方将深化战略合作，深入贯彻国家关于“碳达峰、碳中和”的战略部署，打造惠州千亿级新能源电池产业集，支持公司进一步发展壮大。
【赣锋锂业】公司及全资子公司“赣锋国际”与PMI签署了《合作协议》，约定由PMI向公司提供其在Mt Marion锂辉石项目包销的锂辉石，并由公司加工为双方约定的锂化合物产品，且由公司负责销售。近日，公司接到RIM的通知，RIM的管理层正在考虑通过生产工艺优化以及开发接触矿种的方式对Mt Marion锂辉石项目的产能进行技改扩建，扩建项目初步预计将于2022年下半年投产，预计原产能规模将增加10-15%，另外将新增加接触矿种产能，预计将额外增加10-15%产能规模，具体扩大规模视工艺优化结果及接触矿种实际情况而定。
【中矿资源】公司于2022年1月29日召开的第五届董事会第十六次会议审议通过了《关于子公司签署<；股份和债权出售协议>收购津巴布韦Bikita锂矿股权的议案》，同意全资子公司“香港中矿稀有”以基准对价1.8亿美元现金收购卖方合计持有的African Minerals Ltd 100%股权和Amzim Minerals
Ltd 100%股权。2022年2月8日，香港中矿稀有收到卖方的交易通知、卖方同意本次交易的董事会决议和股东会决议。截至本公告日，《股份和债权出售协议》的先决条件已经全部满足。经各方确认，启动津巴布韦Bikita锂矿项目后续交割事宜。
【海目星】公司子公司广州海目星被美国商务部工业与安全局（BIS）列入未经核实名单（简称UVL），广州海目星专注于钣金激光及自动化设备的研发、生产及销售。广州海目星2021年采购额约245万，其中进口美国激光器金额为15.6万元，金额很小。
【先惠技术】公司筹划重大资产重组，拟以现金收购宁德东恒机械51%的股权。本次收购不涉及发行股权，也不涉及控制权的变更。
图表9新能源汽车板块主要上市公司股价表现
代码名称周涨幅（%）30天涨幅（%）300450.SZ先导智能-13.7 -8.1
688006.SH杭可科技-12.1 -20.0
002460.SZ赣锋锂业-0.7 4.0
603799.SH华友钴业 2.3 3.6
300919.SZ中伟股份-10.3 -14.1
奇瑞qq3多少钱688005.SH容百科技-9.5 0.4
300073.SZ当升科技-13.8 -8.2
300037.SZ新宙邦-6.5 -17.6
600884.SH杉杉股份-3.3 -11.2
603659.SH璞泰来-9.0 -10.1
300750.SZ宁德时代-17.3 -9.2
002074.SZ国轩高科-2.1 -13.2
300124.SZ汇川技术 1.9 -8.0
600580.SH卧龙电驱-2.0 -13.7
300001.SZ特锐德0.6 -17.0
三轮电动车002594.SZ比亚迪 1.5 -6.6
600104.SH上汽集团 2.3 -7.6
600066.SH宇通客车 1.9 -7.1
TSLA.O特斯拉-6.9 -16.6
NIO.N蔚来0.6 -20.9
2015.HK理想汽车8.1 5.0
9868.HK小鹏汽车9.6 -9.1
资料来源：Wind、平安证券研究所
图表10新能源汽车板块主题基金表现
代码名称周涨幅（%）30天涨幅（%）159824.OF博时新能源汽车ETF -5.5 -6.9
005927.OF创金合信新能源汽车A -5.1 -5.7
400015.OF东方新能源汽车主题-5.0 -7.7
161028.OF富国中证新能源汽车A -5.3 -6.8
005939.OF工银瑞信新能源汽车A -5.7 -6.6
160225.OF国泰国证新能源汽车-5.1 -6.3
516660.OF华安中证新能源汽车ETF -5.4 -6.9
515030.OF华夏中证新能源汽车ETF -5.6 -7.1
501057.OF汇添富中证新能源汽车产业A -5.4 -6.9
515700.OF平安中证新能源汽车产业ETF -5.5 -7.1
005668.OF融通新能源汽车A -8.5 -8.6
001156.OF申万菱信新能源汽车-6.9 -8.6
发布评论