长城汽车深度解析危中求变，变中进取
总论
国内 SUV 领导者，逐步开启向上周期：
（1）基于柠檬、坦克、咖啡三大技术平台公司开启全新产品周期。2020 年公司上市哈弗大狗、第三代哈弗 H6、坦克 300、欧拉好猫等，2021-2022 年基于三大车型的产品换代相继完成。预计 2020-2022 年公司销量增速分别为-2%/35%/18%。
（2）国内皮卡市场大有可为，政策宽松、供给端逐步丰富，皮卡市场有望迎来高速发展。长城汽车为国内皮卡市场龙头，市占率将近 50%，并为国内皮卡乘用化先驱者。我们预计 2020-2022 年长城皮卡销量增速分别为 58%/16%/15%。
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（3）公司在动力平台、智能座舱、智能驾驶、核心铸件、新能源电池等核心零部件领域储备深厚，为公司在智能化、电动化发展奠定坚实基础。
1、长城汽车—开启变革向科技出行公司转型
长城汽车——国内 SUV 与皮卡领导者。长城汽车是国内 SUV 与皮卡领导者，具备发动
机、变速器、新能源三电系统等核心部件的自主配套能力。目前，公司旗下产品涵盖了SUV、轿车、皮卡三大品类，在乘用车领域拥有哈弗、WEY、欧拉等品牌，并形成了哈弗M、H、F，WEY、欧拉等产品线。在新能源领域，欧拉品牌拥有白猫、黑猫、好猫、IQ 四大车型，同时与宝马汽车合资成立光束汽车，新能源业务发展快速推进。在皮卡领域，公司连续 21 年荣登国内皮卡销量冠军，长城炮开启国内皮卡乘用化先河，并成为国内最为畅销的皮卡车型。
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公司发展历程—向科技出行公司转型：长城汽车最早追溯到 1984 年长城汽车制造厂的成立，当时从事汽车改装业务。1990 年魏建军任长城汽车的总经理，长城汽车正式进军整车制造领域，先后经历了轻型客货汽车、皮卡、SUV 三个阶段，并且在每个阶段都做到了行业的领先地位：
（1）汽车改装阶段：1984 年长城汽车制造厂，最早是从事汽车改装业务，1991 年~1994 年期间开始生产轻型客货汽车，并连续 4 年产销翻番。6月汽车销量排行
（2）皮卡阶段：90 年代初，公司将主要精力放在了皮卡市场的开拓上，并于 1996 年生产出第一辆迪尔皮卡，并以较高的性价比迅速占领市场，到 1998 年长城皮卡销量首次位居全国第一，并连续 21 年一直保持着国内皮卡的龙头地位。
（3）SUV 阶段：2002 年开始，长城汽车开始聚焦 SUV 领域，并于当年推出了第一款SUV 产品赛弗，上市当年就进入全国 SUV 市场销量前三。后续相继推出了多款产品，得到市场高度反响。2011 年爆款车型哈弗 H6 上市，并领跑国内城市 SUV 市场多年。
（4）多品系阶段：2017 年长城汽车推出 WEY 品牌，差异化竞争拉开序幕。后续哈弗M、F 系列以及欧拉品牌相继上市，长城汽车产品矩阵得以进一步完善，产品竞争力进一
步加强。
（5）向科技出行公司转型：坚定新四化、智能化，进行彻底的自我革命，并发布柠檬、坦克、咖啡三大技术平台。
公司实现研产销全方位的全球化布局：2019 年公司发布了全球化战略，利用 5 年时间，实现哈弗单年销量 200 万辆，成为全球专业 SUV 第一品牌的“5-2-1 全球化战略”。未来哈弗要在已经进入的 51 个海外国家中，实现中国品牌 SUV 第 1、所有 SUV 品牌前 3，并在 2023 年正式进入北美市场。长安新豹3
产能方面：公司目前拥有保定（含徐水区）、天津两大生产基地，合计产能 120 万辆，同时公司规划在重庆永川、山东日照、浙江平湖、江苏泰州等区域拓展新产能。同时俄罗斯图拉工厂已经建成，并在厄瓜多尔、马来西亚、突尼斯和保加利亚等都建有 KD 工厂。公司收购通用汽车印度塔里冈工厂，正式进军印度市场。
研发方面：公司在研发方面实现了全球化，除国内保定和上海的研发中心之外，长城汽车在美国、德国、日本、印度、奥地利、韩国等地区均设立了研发中心。
销售方面：在国内，哈弗运营 1000 余个 4S 店，200 余个城市展厅；1500 余个专营店，2000 余个销售触点，全国地级行政区覆盖率 100%，县级市场销售服务网点覆盖率高达80%。在海外，哈弗品牌围绕俄罗斯、澳大利亚、南非 3 大主力市场形成销售网络连横，哈弗已在俄罗斯、澳大利亚、南非、印度、美国等设立了全资子公司，在 51 个国家和地区中都铺设了销售网络，销售商已达 400 余家，并在其中 31 个国家出口量中，排行中国品牌第 1 名。根据哈弗全球化战略的最新部署，到 2023 年，哈弗品牌将形成超 2000 家销售商的网络覆盖。
威驰零部件业务整合独立，开拓外部市场：长城汽车拥有较为完善的内部配套与供应体系。面斯宾特324多少钱