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行业研究周报
继续看多新能源汽车市场 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：继续看多新能源汽车市场 在国内外政策刺激以及车企以价换量的大背景下，汽车电动化智能化趋势愈加清晰，消费者购买习惯改变，我们继续对新能源汽车产销保持乐观态度，预计2023年我国新能源汽车销量950万辆，同比增长近40%，渗透率有望达到35%。 欧洲通过《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》。根据协议内容， 2035年之后，欧盟27国的在售车型无法使用任何汽油、柴油等化石燃料驱动的车型，增程和PHEV 也将不能销售。这一协议将加速推动各车企电动化进程，在刺激欧洲本土企业发展新能源汽车的同时，对于国内此前已在欧洲布局的各大企业来说，也将会是一次很好的发展机遇。 新能源汽车“国补”政策正式退出，但全国多地通过发放新能源补贴和汽车消费券等多种方式出台了相关“地补”政策，提振新能源汽车消费。 开年以来，锂电材料全线降价，价格相较2022年12月呈现不同程度地下滑。上游原材料价格全线走低，电芯成本也随之下降，为国内新能源车企开启以价换量提供保障。在特斯拉和比亚迪的带领下，众多车企陆续加入价格战以推动销量上涨，混动车平替燃油车趋势明显，新能源汽车需求有望超预期。 市场回顾： 截至2月17日收盘，汽车板块-1.9%，沪深300指数-1.7%，汽车板块跌幅高于沪深300指数0.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第18位，表现一般。年初至今汽车板块9.1%，在申万31个板块中位列第7位。 ♦ 子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，
商用载客车（2.3%）、摩托车（2%）和商用载货车（0.5%）涨幅居前，电动乘用车（-3.6%）、其他汽车零部件（-3.2%）和汽车经销商（-2.3%）跌幅居前。 ♦ 子板块年初至今涨跌幅表现：所有板块均出现上涨，摩托车（20.5%）、商用载货车（16.2%）和其他运输设备（16%）涨幅居前。 ♦ 涨跌幅前五名：艾可蓝、新坐标、永安行、中国重汽、久祺股份。 ♦ 涨跌幅后五名：奥联电子、德尔股份、德宏股份、嵘泰股份、智慧农业。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、瑞可达20%和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧
的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。
评级 增持（维持） 2023年2月19日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121110013 ******************* 行业基本资料 股票家数 240 行业平均市盈率 34 市场平均市盈率 17.7 行业表现走势图 资料来源：Wind ，申港证券研究所 相关报告
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内容目录
1. 每周一谈：继续看多新能源汽车市场 (4)
1.1 欧盟禁售燃油车利好中国车企 (4)北京牧马人改装
1.2 “地补”接力“国补” (5)
1.3 关键原材料降价以价换量支撑需求 (5)
2. 投资策略及重点关注 (6)
3. 市场回顾 (7)
3.1 板块总体涨跌 (7)
3.2 子板块涨跌及估值情况 (8)
3.3 当周个股涨跌 (9)
4. 行业重点数据 (10)
4.1 产销存数据 (10)
4.1.1 乘联会周度数据 (10)
4.1.2 汽车产销存数据 (10)
4.2 汽车主要原材料价格 (12)
5. 行业动态 (13)
汽车之家媳妇当车模5.1 行业要闻 (13)
5.2 一周重点新车 (13)
6. 风险提示 (14)
图表目录
图1：我国新能源汽车出口量 (5)
图2：关键汽车原材料价格（万元/吨） (6)
图3：各板块周涨跌幅对比 (7)
图4：各板块年涨跌幅对比 (8)
图5：子板块周涨跌幅对比 (8)
图6：子板块年初至今涨跌幅对比 (8)
图7：汽车行业整体估值水平(PE-TTM) (9)
图8：汽车行业整体估值水平(PB) (9)
图9：本周行业涨跌幅前十名公司 (9)
图10：本周行业涨跌幅后十名公司 (9)
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图11：月度汽车产销量及同比变化 (11)
图12：历年汽车产销量及同比变化 (11)
图13：经销商库存系数及预警指数 (11)
图14：国内汽车出口情况 (11)
图15：乘用车产销量及同比变化 (11)
图16：商用车产销量及同比变化 (11)
图17：新能源车产销量及同比变化 (12)
安睿驰图18：新能源车渗透率 (12)
图19：钢铁价格及同比变化 (12)
图20：铝价格及同比变化 (12)
图21：铜价格及同比变化 (12)
图22：天然橡胶价格及同比变化 (12)
表1：部分紧凑型轿车参数 (6)
表2：本周重点关注组合 (7)
表3：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位 (9)
表4：乘用车主要厂家2月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速 (10)
表5：乘用车主要厂家2月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速 (10)宁波帕萨特
表6：一周重点新车 (13)
1. 每周一谈：继续看多新能源汽车市场
在新能源汽车补贴退出、春节假期提前、部分需求提前透支等多重因素的影响下，2023年1月多数新能源车企销量同比明显下滑。但在国内外政策刺激以及车企以价换量的大背景下，汽车电动化智能化趋势愈加清晰，消费者购买习惯改变，我们继续对新能源汽车产销保持乐观态度，预计2023年我国新能源汽车销量950万辆，同比增长近40%，渗透率有望达到35%。建议关注新能源汽车产业链优质公司，如比亚迪、吉利汽车、长安汽车、理想汽车、宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、科达利等。
1.1 欧盟禁售燃油车利好中国车企
2月14日，欧洲议会在340票赞成、279票反对和21票弃权的投票结果支持下，通过了《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》。根据协议内容，到2030年，所有新上市的乘用车和轻型商用车的碳排放量要比2021年分别减少55%和50%，到2035年均减至零。这也就意味着，2035年之后，欧盟27国的在售车型无法使用任何汽油、柴油等化石燃料驱动的车型，增程和PHEV也将不能销售。
此外，欧盟委员会还公布了减少重型车辆碳排放量的计划——通过从2030年起执行更严格的碳排放标准，从而减少5吨以上卡车和长途巴士（7.5吨以上）的碳排放量。欧盟委员会称，禁售令的后续措施也将逐步落地，将在2025年前制定欧盟市场所销售汽车、货车碳排放数据的评估方法。
这一协议将加速推动各车企电动化进程，在刺激欧洲本土企业发展新能源汽车的同时，对于国内此前已在欧洲布局的各大企业来说，也将会是一次很好的发展机遇。比亚迪、上汽、蔚来、岚图、WEY等多个中国汽车品牌均公布了出口欧洲的规划。宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源、当升科技、江苏国泰、天赐材料、新宙邦、中伟股份等均已在欧洲投资建厂或宣布了投资计划，加强全球化布局的同时为下游客户就近提供配套服务。
我国新能源汽车市场和全球新能源汽车市场必然会形成持续的强增长态势。2022年，我国新能源汽车产销分别完成了705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长了96.9%和93.4%，连续8年保持全球第一。其
中，新能源汽车出口67.9万辆，同比增长1.2倍。在相关政策的带动下，我们预计2023年新能源汽车出口量有望突破100万辆，带来明显增量。
图1：我国新能源汽车出口量
资料来源：iFinD ，申港证券研究所
1.2 “地补”接力“国补”
新能源汽车“国补”政策正式退出，但全国多地通过发放新能源补贴和汽车消费券等多种方式出台了相关“地补”政策，提振新能源汽车消费。1月以来，已有包括河南、上海、浙江、北京、四川、黑龙江、吉林、山西、云南、海南、贵州、无锡、沈阳等数十个省市出台相关政策。
♦ 1月3日，河南公布《关于印发大力提振市场信心促进经济稳定向好政策措施的通知》，将购车补贴政策延续至2023年3月底，对在省内新购汽车按购车价格的5%给予消费者补贴，最高不超过10000元/台，省、市级财政各补贴一半。 ♦ 1月4日，海南三亚表示，于2022年10月27日至2023年2月20日期间在三亚市汽车销售企业购置符合国家相关法规要求的机动车（包括新能源车和燃油新车，不含二手车），并开具正规发票，新能源车裸车购车发票10万元以下，奖励3000元；10万至20万元，奖励4000元；20万以上，奖励6000元。
♦ 1月9日，沈阳宣布2023年1月10日至2月28日，面向在沈个人消费者，发放1亿元新春消费券，其中汽车消费券4000万元。
♦ 1月29日，上海印发《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》中，提出将延续实施新能源车置换补贴，2023年6月30日前个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车10000元的财政补贴。
♦ 2月3日，郑州将2023年“兔年迎春”汽车焕新季活动截止时间由2023年2月6日延长至3月10日，并增发1亿元汽车消费券。其中燃油车消费券增发6000万元，新能源车消费券增发4000万元。
♦ 2月4日，合肥发布《合肥市“提信心拼经济”若干政策措施》提到，2023年6月30日前个人消费者报废或出售本人名下在合肥市注册登记且符合相关标准的非营运性乘用车，并且在市场监督管理部门注册的汽车销售机构购买非营运性新能源乘用车新车达一定金额的，给予每辆车不超过5000元的财政补贴。
1.3 关键原材料降价 以价换量支撑需求
开年以来，锂电材料全线降价，价格相较2022年12月呈现不同程度地下滑。上游
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