2018年工程机械行业研究分析报告
2018年1月
目录
1、全球销售数据向好，市场规模增速突破零点 (5)
2、2018年全球主要工程机械市场有望持续复苏 (6)
二、国内工程机械周期性复苏 (7)
1、十年周期调整，业绩增长启动 (7)
（1）2006-2009年，程机械也进入投资周期 (7)
（2）2010-2011年，工程机械进入产能与信用扩张期 (7)
（3）2012-2016年是行业的去库存期 (7)
2、工程机械主机厂出清风险，报表修复 (9)
2016年11月汽车销量排行榜（1）资产和存货的出清 (9)
（2）经营质量与流动性的改善 (9)
（3）盈利指标开启良性通道 (9)
三、国内工程机械复苏动力：存量更新+基建新增 (11)
1、设备老化与新阶段环保标准带来大量更新需求 (11)
porsche是什么牌子的车2、基建投资火热，新增需求稳步增加 (15)
3、挖掘机迎来涨价福利：小松率先提价或带动挖掘机集体涨价 (18)
四、三一重工：国产挖掘机龙头 (23)
1、风险出清，紧跟行业复苏步伐 (24)
2、挖掘机混凝土机械并举，海内海外同布局 (25)
3、围绕工程机械大主题，打造横向多元产品格局 (27)
五、徐工机械：国内起重机魁首 (29)
1、国内工程起重机魁首，内外兼修齐头并进 (30)
呼和浩特市车管所网（1）徐工业绩改善，营业收入与净利润持续同步大幅增长 (30)
（2）公司毛利率保持稳定，净利率加速提升，费用率大幅下降 (31)
（3）重视压降坏账，增厚经营性现金流，夯实经营质量 (32)
（4）下游订单大幅增加，支撑未来盈利 (32)
（5）海外市场表现抢眼，产品出口翻番 (33)
深圳市交通违法查询（6）落地“技术领先、用不毁”标准，以技致胜 (33)
2、传统板块引领发力，新兴业务快速成长，全线板块齐飘红 (34)
六、柳工：国内装载机第一品牌 (38)
1、由内而外促增长，打造国际柳工 (39)
（1）共享工程机械行业复苏红利，业绩大幅回升 (39)
（2）加快历史包袱出清，毛利率保持稳定，夯实未来增长基础 (39)
（3）装载机涨价显需求，提供公司业绩支撑 (40)
（4）制造与销售同步走出去，打造国际柳工 (41)
2、“机械为主、金融为辅”驱动柳工新发展 (42)
七、主要风险 (44)
1、国内固定资产投资及一带一路海外工程建设不达预期 (44)
2、设备标准限制政策落地低于预期 (44)
3、原材料成本持续上升降低主机厂毛利率 (44)
全球工程机械市场开始回暖。全球工程机械销售量经历连续5年下跌后开始回暖，2016年全球销量同比增长1.73%，销售额超过4000亿元，2017年全球挖掘机销量增速预计为24%。
国内工程机械历经十年周期，业绩增长启动。1）2006-2009年，工程机械进入投资周期。高速增长的房地产和基础设施建设投资，推动行业产能快速扩张；2）2010-2011年，产能与信贷扩张期。企业利用低首付渗透市场，扩充员工人数提高产能；3）2012-2016年，去库存期。各产品销量下降，主要主机厂开始缩减产能，修复报表。从2016年7月开始，以挖掘机和起重机等为代表的主要产品销量开始逐步回升。2017年11月挖掘机销量同比增速达到107%，主要主机厂的利润弹性开始提升。
尼桑千里马“存量更新+基建新增”为工程机械复苏注入动力。1）工程机械保有设备老化，加上新的环保标准出台，为行业释放稳定的更新需求。挖掘机平均寿命在8-10年左右，以8年为更新周期时，结合开工率假设，2018~2019年的更新需求量依次预计为16.1万台、17.1万台；2）基础设施建设投资项目保持高速增长，带来稳健的下游需求。“PPP”项目、“一带一路”计划及农村扶贫建设共同助力基建投资高增速；3）复苏持续受限于房地产投资增速放缓与稳健的货币政策。与2007-2011年对比，近年来房地产增速明显放缓，且货币政策相对紧缩，主要依托基础建设投资增长的行业复苏可能无法达到以往的高速增长；4）小松（中国）率先提价或带动国内挖掘机集体涨价，挖掘机有望迎来涨价福利。成本上涨为诱发因素，下游强劲需求与持续性
>汽车百公里油耗
发布评论