并购失败事例
国外并购八大失败事例
中投投资黑石和摩根士丹利
2007 年 5 月，中投公司斥资约库里南2022款报价及图片    30 亿美元以 29.605 美元 / 股的价钱购置黑石近
10%的股票。跟着国际金融环境的恶化，直至角斗士论坛    2008 年 10 月，中投公司在黑石公司
上的投资浮亏已经达到    25 亿美元，浮亏为初始投资额的    2/3 。2007 年末，中投公
司又购置了摩根士丹利    56 亿美元面值的到期强迫转股债券，占摩根士丹利当时股
本的 9.86%。因为金融危机不停升级，摩根士丹利股价大幅下跌，交易账面浮亏    30
亿美元左右。别的，中投还投资雷曼兄弟刊行
54 亿美元。    的衍生债券， 2008 年 9 月受其连累被冻结资本高达
中铝收买力拓
经过三个多月的拉锯战  , 中国铝业以 195 亿美元注资力拓，打算将力拓的股份
增加至 19%的计划终于以分手告终。    2009 年 6 月 5 日力拓公司董事会宣告撤除对    2
月 12 日宣告的两方合作介绍 , 力拓并为此而向中铝支付 1.95 亿美元分手费。中铝注资力拓的计划向来成为国际财经圈关注的焦点 , 因为这是迄今为止中国公司最大规模的国外投资 , 澳洲以及西方国家能否放行 , 是察看西方社会怎样对待中国公司走出去的一次重要指标。中铝明显是低估了政治干涉的影响力，没有吸取中海油收买美国优尼科公司的失败教训。
安全投资富通
2008 年 11 月，中国安全宣告斥资约  18.1 亿欧元折合人民币  238.7 亿元购置以
经营银行及保险业务为主的国际金融服务供给商富通公司 9501 万股股份，约占总股本的 4.18%，成为其最大单调股东。因为先期缺乏对富通净财产预判的经验特别是缺乏关于金融危机对西方金融机构影响的预计，这笔以前让人喜悦的国外投资，

却让安全遭受滑铁卢。就在安全收买富通后不久，富通公司砰然坍毁。中国安全的
投资最少的时候仅剩下不到    30%。
TCL收买汤姆逊
2004 年 7 月， TCL多媒体 (TMT)并购法国汤姆逊公司彩电业务，两方合资建立
TCL汤姆逊公司 (TTE) 。同一年， TCL公司还闪电般地并购了法国阿尔卡特的挪动电
话业务。结果前者连续损失，后者在合资仅一年后就以失败告终。致使    TCL公司出
现损失的主要原由有两个    : 一是欧洲的营运成本高、特别是职工成本很高，而彩电
行业向来处于低收益期间    ; 此外在欧洲，液晶电视的销售量增加快于其余任何地
方，可是 TCL公司却连续大批生产一般显像管电视机，欧洲市场已经为    TCL公司带
来了 24 亿港元的损失。
中海油并购优尼科
2005 年 6 月 23 日, 中海油宣告以要约价    185 亿美元收买美国老牌石油公司优尼
科石油公司。单笔投资额大是国有公司跨国并购的一大特，这跟它们拥有比较好的金融支持甚至政府支持有关，它们把这一优势发挥得也比较充足。自然，这也为
它们的某些并购增加了麻烦 : 有时，只是因为“钱的颜”就让交易泡汤 : 中海油并购优尼科失败的一个主要原由就在于此。
民生银行收买美国结合银行
此前投资 1.29 亿美元、购得美国结合银行    9.9%股份的民生银行， 2008 年 3 月
提出收买要约，股份提至    19.9%，以保护其初始投资，并扩大在美国市场的地盘。
但依据当地法律，并购方不论怎么增持，都没法获得控股权。一般到 20%之下还行， 20%之上的困难就比较大。民生银行行长洪琦以后总结说 : “第一是他们的政治性太强。投行跟你说，律师跟你说，人家是想把业务做成，成不可是你的事，他要拿手续费。”
腾中收买悍马

2009 年 6 月初，正当美国百年公司通用汽车公司遭受破产危机之时，地处中国
西部四川一家名为腾中重工的民营公司宣告，已与通用公司完成了收买悍马的初步
协议。 2010 年 2 月 25 日，通用与腾中先后发布申明证明，收买交易失败。至此，
自昨年以来炒得满城风雨的腾中重工    “驭马”事件，终于灰尘落定。失败原由众
说纷纭，中国首位研究汽车家产的应用经济学博士后研究员乔梁表示，购置一个品
牌不过三个目的 : 技术、管理经验、市场。很明显，已经不适应现在社会主流发展
方向的悍马早已不具备这些因素了。
上汽控股双龙
2004 年上汽公司出资    5 亿美元控股韩国双龙汽车公司，但是上汽对韩国国内复
杂的法律环境、劳资纠葛预计不足，又缺乏管理韩国公司的国际性人材，结果致使
当初假想中的技术合作、技术引进毫无踪迹，“韩国公司中国化”的计划也成为泡
影。付出的代价就是双龙破产，并为它的债务肩负责任。同时双龙汽车的主打产品
是 SUV和中高端轿车，且市场主要着重于西欧和北美地域，所以受全世界金融风暴冲击明显。 5 年赔 20 多亿，就是上汽最后的收获。
中化国际收买韩泰炼油公司
2003 年 10 月，泰国国家石油公司曾承诺向中化公司转让泰国最大、收益最高的石油精华厂 35%双龙汽车问题的股份。但最后泰国方面没有执行誓言，中化公司则将眼光从泰
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国转向韩国。 2004 年 6 月和韩国仁川炼油公司签订一份排他性体谅备忘录，    2005
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年国务院原则赞同，最后却受到仁川炼油厂的最大债权人———花旗银行国外财产
管理公司的反对。花旗开出    7.7 亿美元收买仁川炼厂的价钱，比中化公司的    5.6 亿
美元超出上海太平洋汽车保险 2.2 亿美元。中化国际管理人员将失败归纳于韩国市场的限制。