证券研究报告| 2023年3月25日
锂电产业链周评（3月第4
周）
联系人：李全行业研究· 行业周报电力设备新能源· 锂电池
投资评级：超配（维持评级）
3月国内电动车需求持续回暖，储能电芯价格稳定
证券分析师：王蔚祺S0980520080003
投资建议
【新能源车】
•国内：3月国内新能源车销量持续回暖。根据乘联会数据，3月新能源乘用车零售销量预计为56.0万辆，同比+26%，环比+28%，渗透率35.2%。
•欧洲&美国：2月，欧洲八国新能源车销量达到10.8万辆，同比+3%、环比+18%。2月美国新能源车销量达到11.0万辆，同比+58%、环比+7%。
【动力电池】
•2月国内动力电池装车量21.9GWh，同比+60%，环比+36%。分结构来看，三元电池装车量6.7GWh，同比+15%，环比+24%，占总装车量30.7%，环比-
3.0pct；磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，同比+95%，环比+42%，占总装车量69.4%，环比+3.0pct。竞争格局来看，宁德时代/比亚迪份额分列前两位，市
占率分别为43.8%/34.2%。中创新航2月份额位列第三、市占率提升至7.4%，自2022年5月后单月市占率再度提升至7%以上。
【锂电材料及锂电池价格】
•锂盐价格持续下降，动力电芯报价下行、储能电芯报价稳定。碳酸锂价格持续走低，现已跌至29.7万
元/吨；硫酸镍、硫酸钴报价下行；正极环节受锂盐、前驱体报价下行影响，价格持续走低。电解液、隔膜报价下行，负极报价稳定。本周动力铁锂电芯价格下跌0.04元/Wh，储能电芯报价持稳，方形三元动力电芯/方形铁锂动力电芯/方形家储用电芯报价达到0.775/0.690/0.895元/Wh。
【投资建议】
•建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）大圆柱电池产业链：高镍正极（容百科技、当升科技），碳纳米管（天奈科技）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。
【风险提示】
•电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。
图1：申万锂电相关行业指数走势
资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理图2：近5年锂电主要板块及公司PE 区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE
资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理
图4：储能电池板块当年PE 情况
郑梦九资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理图5：消费电池板块当年PE 情况
南骏农用车资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理
22
102030405060
7080901-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1
2022
2023
20
102030
4050607080
1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1
2022
2023
26
1020
30
4050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1
2022
2023
10000
15000
2000025000300003500022-08
22-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03
锂电池(SW)
电池化学品(SW)
锂电专用设备(SW)
92
6271
129
74
54
59116
73
96
76
58
110
63
681615
17
18
16
7
沪延续实施新能源车置换补贴11
12
5
15
7
7
16
12
15
2116182121211212151612141820160
20406080100120140
图10：导电剂板块当年PE 情况
资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理图6：正极板块当年PE 情况
资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理图11：结构件板块当年PE 情况
资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理图7：负极板块当年PE 情况
资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理图12：铜箔板块当年PE 情况
资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理图8：电解液板块当年PE 情况
资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理图13：铝箔板块当年PE 情况
资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理
图9：隔膜板块当年PE 情况
资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理
13
5101520
253035401-1
2-1
3-1
4-1
5-1
6-1
7-1
8-1
9-1
10-1
11-1
12-1
2022
2023
13
5101520
253035401-1
2-1
3-1
4-1
5-1
6-1
7-1
8-1
9-1
10-1
11-1张梁记
12-1
2022
2023
11
51015
2025301-1
2-1
3-1
4-1
5-1
6-1
7-1
8-1
9-1
10-1
11-1
12-1
2022
2023
18
102030
4050601-1
2-1
3-1
4-1
5-1
6-1
7-1
8-1
9-1
10-111-112-1
2022
2023
28
1020304050601-1
2-1
3-1
4-1
5-1
6-1
7-1
8-1
9-1
10-1
11-1
12-1
湖南汽车报价
2022202321
1020304050601-1
2-1
3-1
4-1
5-1
6-1
7-1
8-1
9-1
10-1
11-1
12-1
20222023
18
510152025301-1
2-1
3-1
4-1
5-1
6-1
7-1
8-1
9-1
10-1
11-1
12-1
2022
2023
16
5101520253035401-1
2-1
3-1
4-1
5-13m太阳膜价格
6-1
7-1
8-1
9-1
10-1
11-1
12-12022
2023
表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind 一致预期或公司最新公告值
锂电及钠电产业链公司个股估值表（2023.3.24）
细分领域
证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2022）2022年同比归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比PE （2022）PE （2023）PE （2024）PB 电池
300750.SZ 宁德时代 4.7%9613307.3152%454.748%606.933%31.321.115.8 5.8
300014.SZ 亿纬锂能9.9%139435.121%66.289%98.449%39.721.014.27.0300438.SZ 鹏辉能源 3.4%266 6.6260%12.996%18.846%40.620.614.27.1688063.SH 派能科技-0.3%41212.7302%24.895%35.442%32.416.611.611.3688772.SH 珠海冠宇 6.1%2220.9-90%8.9882%14.260%245.225.015.6 3.5正极及前驱体
688005.SH 容百科技0.2%32713.6194%22.263%29.633%24.014.711.1 5.1300073.SZ 当升科技 3.4%29122.6107%24.911%31.225%12.911.79.3 2.7300769.SZ 德方纳米0.5%34222.9186%28.524%36.528%15.012.09.4
4.1301358.SZ 湖南裕能 2.6%32922.729.831%14.511.0
6.8603799.SH 华友钴业 2.3%89744.915%82.283%112.537%20.010.98.0 3.9负极
603659.SH 璞泰来 1.0%67531.178%43.941%58.032%21.715.411.6 5.4600884.SH 杉杉股份 4.5%39629.0-13%36.325%45.225%13.710.98.8 1.7835185.BJ 贝特瑞 4.9%32023.261%31.335%42.536%13.810.27.5 3.6301349.SZ 信德新材 4.4%65 1.832% 3.170% 4.237%35.620.915.3 2.3电解液002709.SZ 天赐材料 5.0%79057.2159%67.418%82.322%13.811.79.67.3300037.SZ 新宙邦 6.8%36417.635%21.120%26.425%20.717.313.8 4.7002407.SZ 多氟多 4.6%25919.454%31.059%40.229%13.38.3 6.4 4.0隔膜
002812.SZ 恩捷股份 5.7%98640.047%60.551%78.930%24.716.312.5 5.6300568.SZ 星源材质 3.9%2537.9181%13.571%19.040%31.918.713.3 3.0锂电其他
688116.SH 天奈科技 6.1%160 4.139%8.9117%13.147%38.917.912.2 6.9002850.SZ 科达利 6.8%2919.473%14.858%21.445%31.119.713.6
5.6002992.SZ 宝明科技 1.4%72 1.1 4.1273%65.517.5
7.0688700.SH 东威科技0.4%139 2.234% 4.188% 5.842%64.534.324.116.0688388.SH 嘉元科技 4.0%138 5.4-2%10.086%13.232%25.513.710.4 3.6603876.SH 鼎胜新材 5.7%20413.8221%19.340%23.723%14.810.68.6 3.5钠电相关
002866.SZ 传艺科技-0.8%89 1.89% 3.172% 5.577%49.328.716.3 4.4600152.SH 维科技术 4.0%600.1106% 1.21379% 2.6121%755.251.123.1 3.0300174.SZ 元力股份 2.1%63 2.242% 2.622% 3.223%29.324.019.5 3.3605589.SH 圣泉集团-2.5%1577.02%9.941%11.517%22.415.913.6 1.9300586.SZ 美联新材-2.9%84 3.3416% 4.745% 6.333%25.817.813.4 5.6603823.SH
百合花
2.5%
61
2.6-16%
3.429%
4.738%23.418.113.1
2.9
发布评论