第四章
（一）选择题
4 .1 有甲、乙两方案，其寿命期甲较乙长，在各自的寿命期内，两方案的净现值大于0 且相等，则（b ）。
a．甲方案较优 b．乙方案较优 c．两方案一样 d．无法评价
4.2 三个投资方案A 、B 、C ，其投资额KA > KB > KC ，差额投资回收期分别为TA-B =
3.4 年，TB-C = 4.5 年TA-C＝2 年，若基准投资回收期为5 年。则方案从优到劣的顺序为（a ）。
a. A -- B -- C b. B --C --A
c. C --B --A  d．不能确定
4.3 下列评价标中，属于动态指标的是（ c）。
a．投资利润率 b．投资利税率 c．内部收益率 d．平均报酬率
4.4互斥方案比选时，用净现值法和增量内部收益率法进行项目优选的结论(c )
a．相同 b．不相同 c．不一定相同 d．近似
4.5 按照差额内部收益率的比选准则，若△ IRR < i0 ，则(a )
a．投资小的方案为优 b．投资大的方案为优 c．所有方案都不可行
4.6多方案决策中，如果各个投资方案的现金流量是独立的，其中任一方案的采用与否均不影响其他方案是否采用，则方案之间存在的关系为（ c）。
a．正相关 b．负相关 c．独立 d．互斥
4.7 某建设项目，当i1= 20％时，净现值为78.70 万元；当i2 = 23％时，净现值为-60.54 万元，则该建设项目的内部收益率为( b)
a. 14.35 %      b.21.75 %
c.35.65 %        d.32.42 %
4.8对能满足同一需要的各种技术方案进行动态评价时,如果逐年收益没有办法或没有必要具体核算时，可采用（de）
a．内部收益率法 b．净现值法 c．净现值率法 d．费用现值法 e．费用年值法
4.9对于独立方案而言，检验其财务上是否可行的评价指标有（acd ）。
a．财务净现值 b．费用现值 c．财务内部收益率 d．贷款偿还期 4至5万的汽车有哪些
4.10 在进行寿命期不同的互斥方案选择时，下述各项中，可采用的方法是(abc ）。
a.最小公倍数法 b．内部收益率法。 c．年值法 d．差额净现值法 e．资金利润率
（二）是非题
4.11 ( 非 )内部收益率的大小主要与项目的初始投资有关。
4.12 ( 是 )常规项目的净现值大小随基准折现率的增加而减少。
4.13 ( 非 )若方案的净现值小于零，则表明此方案为一亏损方案。
4.14 ( 非 )投资收益率与项目的寿命期及折旧年限有关。
4.15 ( 是 )在常规投资项目中，只要累计净现金流量大于零，则其内部收益率方程有唯一解，此解就是项目的内部收益率。
三）填空题
4.16 用NPV 和IRR 两个指标共同进行多方案评价与优选时，当出现NPV1 < NPV2 ,而IRR1 > IRR2 时，可用 净现值  或 差额内部收益率 指标来评价与优选方案。
4.17 当方案的建设投资发生在期初且各年的净收益均等时，投资回收期与投资收益率之间具有互为倒数 的关系。
4.18 净年值法是对各比较方案收益的等值的等额序列年值和净年值进行比较，以较大的方案为优。
4.19 对于投资全在期初的方案在寿命周期内净现值的大小与所选定的折现率有关，折现率越小的则净现值越大。
4.20 用费用现值对多方案进行比选时，各方案的产出应相同，且计算期应相等  。
（四）计算题
4.21 拟新建某化工厂，其现金流量如下表所示（单位：万元）。若行业基准投资回收期为n 年，试计算其投资回收期，并判断经济上是否可行。

年份
项目
建设期
生产期
1
2
3
4
5
6
现金流入
 
 
 
宝马3系4s店24 794
31 878
35 420
现金流出
8 935
24 570
11 164
22 621
24 888
27 250
净现金流量
-8 935
-24 570
-11 164
2 173
6 990
8 170
累计净现金流量
-8 935
-33 505
-44 669
-42 496
-35 506
-27 336
?????? 年份
项目
生产期
7
8
9
10
11
12
现金流入
35 420
35 420
35 420
35 420
35 420
35 420
现金流出
26 657
26 961
27 352
27 503
27 494
27 494
净现金流量
8 736
8 459
8 068
7 917
7 926
7 926
累计净现金流量
-18 537
-10 114
-2 046
5 871
13 797
21 723
解：投资回收期
Pt=累计净现金流量开始出现正直的年份-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量
= 10 — 1 + 2046/7917=9.26(年)<11（年） 故方案经济上合理。
4.22 某厂计划改建总装车间，现有甲、乙两方案，甲方案采用流水线，总投资为40 万元，年经营成本20 万元；乙方案采用自动线，总投资为60 万元，年经营成本为12 万元。两方案年生产量相同，设基准投资回收期为5 年，哪个方案经济效益为优？
解：已知K甲=40万元，K乙=60万元，C甲’=20万元，C乙’=12万元，两方案产量相同，K甲 < K乙和C甲’> C乙’,故可计算差额投资回收期
Pa=( K甲 — K乙)/（C甲’— C乙’）=2.5(年) < 5年 故乙方案为优。
4.23 某工程项目各年净现金流量如下表所示。如基准折现率为10 % , 试计算该项目的静态投资回收期、动态投资回收期、净现值和内部收益率。

年份
0
1
2--10
净现金流量/元
-250 000
骏派
-200 000
120 000
解：Pt=5-1 + 90 000/120 000=4.75（年）；Pd=7-1 + 18 400/61 650=6.3(年)
NPV= -250 000 – 200 000(P/F,10%,1)+120 000(P/A,10%，9)(P/F,10%,1)=19.64(万元
i=15%,NPV=7.42万；i=20% ，NPV=-1.36万
∴IRR=15%+7.42/(7.42+1.36)×5%=19.2%

年份
0
1
2
3
迈锐宝广告完整版4
5
6
7
现金流入
路虎发现者2
120 000
120 000
120 000
120 000
120 000
120 000
现金流出
-250 000
-200 000?
累计现金流量
-250 000
-450 000
-330 000
-210 000
-90 000
30 000
150 000
270 000
净现金
流量现值
-250 000
-181 000
99 120
90 120
81 960
74 520
67 680
gt3
61 560
累计净现金
流量现值
-250 000
-431 000
-332 680
-242 560
-160 600
-86 080
-18 400
43 160
4.24 一车间，有三个可行方案，A 方案投资为1000 万元，年经营成本120 万元；B 方案投资为1 100 万元，年经营成本115万元；C 方案投资为1400 万元，年经营成本105 万元，基准投资回收期为5 年，哪个方案为优？
解：(年)>5(年) ∴A比B优；
（年）>5（年） ∴A比C优； ∴A最优；
4.25 某公司现有资金800 万元用于新建项目，预计建设期2 年，生产期20 年，若投产后的年均收益为180 万元时，期望投资收益率为18 % ，建设期各年投资如下表（单位：万元），试用NPV 法从下列方案中选优。

方案 收益
甲方案
乙方案
丙方案
第一年
800
300
100
第二年
0
500
700
解：NPV 甲＝-800 + 180（P／A ,18 % ,20 )（P／F ,18 % ,2 )= -108.2 （万元）
NPV 乙＝-300 —500 ( P / F ,18 % ,1 )+ 180 ( P / A ,18 % ,20 )( P / F ,18 % ,2 )
＝-31 . 68 （万元）
NPV 丙＝-100 —700 ( P / F ,18 % ,1 ) + 180 ( P / A ,18 % ,20 )( P / F ,18 % ,2 )
= 1.08 （万元）
NPV丙最大，丙最优。
4.26 某化工工程项目建设期2 年，第一年投资1800 万元，生产期14 年，若投产后预计年均净收益270 万元，无残值，基准投资收益率10 % ，试用IRR 来判断项目是否可行？
解：i = 8 % , NPV ＝-1800 + 270 （P／A , 8 % ,14 )（P／A , 8 % , 2 ) = 108.25 i=10 %
NPV ＝-1800 + 270 ( P / A , 10 % , 14 ) ( P / F , 10 % , 2 ) ＝-156.22
∴IRR = 8 % + 108.25 / ( 156.22 + 108.25 ) ×2% = 8.81 % < 10 %
项目不可行。
 4.27 A 、B 两个方案，其费用和计算期如下表所示，基准折现率为10 ％。试用最小公倍数法和费用年值法比选方案。
方案
项目
 
A方案
 
B方案
投资
150
100
年经营成本
1
20
计算期
15
10
解：① 最小公倍数法
PCA = 150 + 15 ( P / A , 10 % , 30 ) + 150 ( P / F , 10 % , 15 ) = 327.32
PCB = 100 + 20 ( P / A , 10 % , 30 ) + 100 ( P / F , 10 % , 10 )
+ 100 ( P / F , 10 % , 20 ) = 341 . 95
PCA <PCB ∴ A 优。
② 费用年值法
ACA = 15 + 150 ( A / P , 10 % , 15 ) = 34.72
ACB ＝20 + 100 ( A / P , 10 % , 10 ) = 36.27
ACA < ACB ∴A 优。
4.28 一个地区的公用管理设施有两个方案供选择（i0等于7 % ) :
第一个方案需要现在投资30 000 元，该设施寿命为20 年，20 年后残值为3000 元，年维修费为2000 元，年财产税为期初投资额的2.5 % ，年所得税为期初投资额的4.5 ％。
第二个方案需要现在投资20 000 元，该设施寿命为20 年，20 年后残值为2000 元，年维修费为1600 元，各种税率与第一方案相同。第10 年年初将追加投资12 000 元，后建设的设施寿命为10 年，残值为3000 元，年维修费为1200 元，年财产税为追加投资额的2 . 5 % ，
年所得税为追加投资5 ％。选择最优方案。
解：PC1 = 30 000? + [ 2000 + 30 00O×( 2.5 % + 4.5 % ) ] ( P / A , 7 % , 20 )
- 3000 ( P / F , 7 % , 20 ) = 53 591
PC2 = 20 000 + [ 1600 + 20 000×( 2.5 % + 4.5 % ) ] ( P / F , 7 % , 20 ) + 12 000
( P / F , 7 % , 9 ) + [ 1200 + 12 000×( 2.5 % + 5 % ) ] ( P / A , 7 % , 10 )
( P / F , 7 % , 9 ）—2000 ( P/F , 7 % , 20 ）—3000 ( P / F , 7 % , 20 )
= 36 168
PC1 > PC2 ∴第二方案优