行业研究|电力设备与新能源证券研究报告
电力设备与新能源行业周报2021年1月31日比亚迪电池外供，锂电材料大幅预增
——新能源车板块周报（2021-1-31）
●2020业绩预告：天赐、新宙邦、赣锋大幅预增
1）新宙邦：预计20年收入29.61亿元，同比增长27.37%；归母净利润5.19亿元，同比增长59.66%；2）天赐材料：预计归母净利润约5亿元-5.5亿元，同比增长455.43%-510.98%，系卡波姆高毛利产品销量及销售额占比上升，以及电解液产品销量增长，产品原材料自产率提升，毛利率提升；3）国轩高科：预计归母净利润约1.3亿元-1.4亿元，同比增长153.64%-231.68%。扣非后净利润亏损2.37-2.77亿元，系政府补助及购买理财产品收益导致非经常性损益对净利润的影响金额约为4.07亿元。4）赣锋锂业：归母净利润约4亿元-5亿元，同比增长11.71%-39.64%；
5）鹏辉能源：归母净利润约0.65亿元–
0.75亿元，同比下降55.43%-61.37%。
●公司：比亚迪向红旗提供刀片电池，特斯拉储能装机超3GWh
1）比亚迪：根据工信部发布的《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第340批），比亚迪将向一汽红旗提供“刀片电池”，并于2021年下半年开始正式装车，搭载车型为E-QM5。2）LG化学：2020年销售额300,575亿韩元，同比增长9.9％。2021年业绩目标是实现37万亿韩元的销售额，同比增长24％，不仅包括分拆后能源解决方案的强劲增长，还包括石化、先进材料和生命科学等所有业务领域的增长。3）特斯拉：2020年锂电储能装机超3GWh，同比增长83%。特斯拉再次上调了其家用电池组Powerwall在美国的售价，将价格从7000美元提高至7500美元。随着近年来美国部分地区对家庭储能的政策支持和整体市场需求增长，特斯拉的Powerwall的安装量快速提升。
●投资建议
电池：关于宁德时代、比亚迪，以及持续有客户突破的二线动力电池厂商，亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、孚能科技、欣旺达。
正极：铁锂回潮与高镍趋势共舞，乘用车铁锂渗透率回升，铁锂正极价格企稳，头部企业有望迎来盈利改善，实现快速增长。高镍趋势确定，全球渗透率持续向上，供应格局相对较好。关注容百科技、德方纳米
负极：本土企业配套海外电池龙头，一体化经营与原料端价格企稳盈利维持稳定。关注璞泰来，中科电气
电解液：六氟磷酸锂价格持续上涨，21年供应端缺口刚性，价格向上趋势或持续。电解液价格跟随回升，企业盈利情况有望改善，龙头企业放大规模优势，受益于景气周期。关注天赐材料、新宙邦
隔膜：湿法隔膜是市场主流产品，龙头企业规模和成本优势显著，供应海外龙头，加快出口替代。关注恩捷股份、星源材质
●风险提示
经济复苏不达预期，新能源车销量不达预期。
推荐|维持
过去一年市场行情
资料来源：Wind
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报告作者
分析师彭聪
执业证书编号S0020520040002
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300750 宁德时代买入354.11 8248.90    2.09    2.22    4.24 169.43 159.51 83.52 002594 比亚迪买入247.00 6738.51 0.50    1.61    1.99 494.00 153.42 124.12 300014 亿纬锂能买入106.50 2011.64 0.83 0.94    1.89 128.31 113.30 56.35 002074 国轩高科买入36.59 468.55 0.05 0.44 0.58 731.80 83.16 63.09 300438 鹏辉能源未评级23.00 96.00 0.60 0.71    1.06 38.33 32.39 21.70 688567 孚能科技买入37.46 401.07 0.15 (0.25) 0.18 249.73 (149.84) 208.11 300207 欣旺达买入27.08 426.50 0.49 0.49 0.85 55.27 55.27 31.86 603659 璞泰来买入99.30 492.56    1.50    1.62    2.21 66.20 61.30 44.93 300035 中科电气买入12.33 79.23 0.29 0.30 0.46 42.52 41.10 26.80 300769 德方纳米未评级141.06 126.42    2.56 0.80    1.98 55.10 176.33 71.24 688005 容百科技未评级65.88 294.74 0.21 0.44 0.92 313.71 149.73 71.61 300037 新宙邦未评级82.90 340.55 0.86    1.24    1.59 96.40 66.85 52.14 002709 天赐材料未评级95.37 520.84 0.03    1.22    1.50 3179.00 78.17 63.58 002812 恩捷股份未评
级131.97 1170.00    1.06    1.18    1.71 124.50 111.84 77.18 300568 星源材质买入25.35 113.72 0.66 0.35 0.52 38.41 72.43 48.75 002240 盛新锂能未评级27.65 207.29 (0.11) 0.07 0.25 (251.36) 395.00 110.60 002460 赣锋锂业未评级119.80 1605.27 0.28 0.43 0.87 427.86 278.60 137.70 资料来源：Wind，国元证券研究所注释：未评级采用Wind一致预期
目录
行业跟踪 (4)
2020业绩预告：国轩高科、天赐材料归母净利润同比大幅增长 (4)
比亚迪：搭载于E-QM5，将向红旗提供刀片电池 (5)
通用汽车：到2035年全面停产燃油汽车 (5)
LG化学：2020年销售额300,575亿韩元，同比增长9.9％ (5)
三星SDI：2020Q4收入3.25万亿韩元，同比增长15％ (5)
特斯拉：2020年锂电储能装机超3GWh (6)
珠海冠宇：1.5亿只软包3C锂电池项目投产 (6)
宁德时代：预计2025推出CTC电池 (6)
蜂巢能源:20GWh电池工厂“入川” (6)
亿纬锂能：18亿认购华友钴业定增 (6)
一周行情回顾 (8)
交强险多少钱锂电材料价格数据跟踪 (9)
图表目录
图1：本周储能设备指数和风电设备指数下跌最多 (8)
图2：本周涨/跌幅前五的行业（单位：%，申万二级） (8)
图3：智能汽车指数跌幅最大 (8)
图4：石大胜华上周涨幅最高 (8)
图5：正极材料价格走势（季度，万元/吨） (10)
图6：石墨负极价格走势（季度，万元/吨） (10)
凯越油耗
图7：动力电池电解液价格走势（季度，万元/吨） (10)
图8：9μm湿法隔膜基膜价格走势（季度，元/平米） (10)
表1：主要厂商2020年业绩预告 (4)
表2：锂电价格材料概况 (9)
行业跟踪
2020业绩预告：国轩高科、天赐材料归母净利润同比大幅增长
主要厂商披露2020年公司业绩预告。国轩高科归母净利润约1.3亿元-1.4亿元，同比增长153.64%-231.68%；孚能科技归母净利润为-2.72亿元到-4.08亿元，由盈转亏；新宙邦营收收入29.61亿元，同比增长27.37%；归母净利润5.19亿元，同比增长59.66%；天赐材料归母净利润约5亿元-5.5亿元，同比增长455.43%-510.98%；赣锋锂业归母净利润约4亿元-5亿元，同比增长11.71%-39.64%；
鹏辉能源归母净利润约0.65亿元–0.75亿元，同比下降55.43%-61.37%。（来源：公司公告）
002074.SZ 国轩高科预增归母净利润约
1.3亿元-1.4亿
元，同比增长
153.64%-
231.68% （1）报告期内，公司在做好疫情防控工作的同时，及时调整经营策略，抓住新能源行业发展有利契机，积极开拓优质客户，改善客户结构，在保障新能源汽车产品供应的同时，全力开拓储能、电动低速车及两轮车领域的产品销售，产量和出货量保持了较快增长态势，实现公司营业收入及归母净利润较上年同期大幅增长。（2）2020年上半年，受新冠疫情影响，公司生产经营受到一定影响。报告期内，市场竞争加剧，公司动力锂电池产品平均销售价格比上年同期有所下降，上游原材料成本上升，同时，随着新能源行业快速发展，动力锂电池下游需求增速加快，公司持续加大研发投入
和产能投资。上述因素对公司2020年业绩产生一定影响。（3）报告期内，公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为4.07亿元，主要系政府补助及购买理财产品收益等所致。
688567.SH 孚能科技首亏归母净利润为-河北 乙醇汽油
2.72亿元到-4.08
中国汽车质量投诉网亿元，由盈转亏（1）受新冠疫情影响，公司复工复产延期，新增产能的建设进度延期，新增客户订单交付延期；公司主供的多个客户的车型面临新老替换，新车型在2021年及以后量产，影响2020年出货量，带来公司业绩的减少；为了满足公司未来业务快速发展的需要，公司和海内外子公司的产能建设、大客户戴姆勒订单的量产准备、研发支出和股权激励摊销等方面的支出增长较大，而在本年度内只有小部分产能释放，带来了公司利润的减少；（2）根据《企业会计准则第8号—资产减值》以及公司有关会计政策的规定，基于谨慎性原则，本年度公司预计对部分存货和应收款项计提减值准备约1.5亿，其中应收款项计提准备约0.4亿，存货计提减值准备约1.1亿，带来了公司利润的减少；（3）非经常性损益的金额为1.7亿~2.6亿，主要是政府补助收入和结构性存款利息。综上所述，公司2020年度预计出现净利润为负的情况。
300037.SZ 新宙邦预增营收收入29.61
亿元，同比增长
27.37%；归母净
利润5.19亿元，1）全球新能源市场回暖，电池化学品业务得到快速增长；2）氟化学品业务：由于含氟医农药中间体国内外市场畅销，表面活性剂以及含氟溶剂清洗剂等新市场开发进展良好，销售业绩增长较快；3）随着高端消费类电子、汽车电子等领域需求增加，环保管控政策趋严，处于市场行业龙头地位的电
同比增长59.66% 容器化学品业务持续稳定增长；4）在国家推动半导体产业国产化的政策支持下，公司半导体化学品业务也实现了较好的发展。
002709.SZ 天赐材料预增归母净利润约5
亿元-5.5亿元，
同比增长
455.43%-
510.98%主要原因为：（1）日化材料及特种化学品事业部卡波姆高毛利产品销量及销售额占比上升，产品结构优化，毛利率提升明显；（2）锂离子电池材料电解液产品销量增长，产品原材料自产率提升，毛利率提升。
002460.SZ 赣锋锂业预增归母净利润约4
亿元-5亿元，同
比增长11.71%-
39.64%（1）本报告期内，公司锂盐产品产销量同比增长，但锂盐产品的年度销售均价同比下降，导致公司经营性净利润同比下降；（2）公司持有的Pilbara 等金融资产，本报告内产生的公允价值变动收益大幅增加，导致公司净利润同比增长。
300438.SZ 鹏辉能源预降归母净利润约
0.65亿元–0.75
亿元，同比下降
55.43%-61.37% （1）年末对以前年度新能源汽车客户以及其他客户单项计提大额坏账准备，对存货及其他资产计提减值准备，全年计提坏账准备和资产减值准备合计在1.8亿元左右；（2）2020年度非经常性损益对净利润的影响金额预计约为4,500万元。
资料来源：公告公告，国元证券研究所
比亚迪：搭载于E-QM5，将向红旗提供刀片电池
1月29日，有媒体报道称，比亚迪将向一汽红旗提供“刀片电池”，并于2021年下
半年开始正式装车。此前，工信部发布了《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第
340批）申报信息，其中红旗E-QM5(参数|询价)的申报图显示该车将搭载重庆弗迪
生产的磷酸铁锂电池，而E-QM5也将是红旗品牌首台搭载“刀片电池”的车型。（来
源：第一电动网）
通用汽车：到2035年全面停产燃油汽车
据国外媒体报道，美国汽车巨头通用汽车宣布，计划到2035年将停产所有燃油车，
全面转向电动汽车的制造，旗下的凯迪拉克、别克和雪佛兰等品牌的产品都将转向新
能源方向。同时，公司宣布将会在2030年实现美国工厂100%使用可再生能源，而
全球工厂在2035年也需要达成这一目标，较此前的计划提前了五年。（来源：第一
电动网）
LG化学：2020年销售额300,575亿韩元，同比增长9.9％
LG化学第四季度电话会议表示，2020年销售额为300,575亿韩元，同比增长9.9％，
主要归功于Energy Solutions的盈利能力的改善。2020年第四季度销售额为88,858
亿韩元，归母净利润为606亿韩元。其中，EBITDA的营收创下了46,000亿韩元的
历史新高，主要源于对能源解决方案等新增长动力的稳定投资。2021年业绩目标是
实现37万亿韩元的销售额，同比增长24％，不仅包括分拆后能源解决方案的强劲
增长，还包括石化、先进材料和生命科学等所有业务领域的增长。（来源：新闻整理）
三星SDI：2020Q4收入3.25万亿韩元，同比增长15％
三星SDI第四季度电话会议表示，2020Q4营业收入3.251万亿韩元，环比增长5％，