本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明                                                    证券研究报告 1
报告摘要：
● 上周板块行情
电气设备板块上周下跌10.11%，涨幅落后大盘。其中，核电板块上涨0.28%、风电板块
下跌3.60%、锂电池指数下跌5.87%、新能源汽车指数下跌6.79%、光伏板块下跌9.74%、发电设备下跌11.01%、工控自动化下跌14.50%。
● 新能源汽车：上海新能源汽车实施计划落地，行业长期空间巨大，建议积极布局
上海发布加快新能源汽车产业发展实施计划(2021-2025 年)，提出到2025年本地新能源
汽车年产量超过120万辆，个人新增购置车辆中纯电动车占比超过50%，有望带动汽车电动化进程加快。宁德时代拟投不超105亿元扩建时代上汽动力电池生产线，亿纬锂能获捷豹路虎的48V 电池系统供应商定点，动力电池行业格局不断向头部集中。春节后板块调整较大，未来5-10年行业有望持续高增长，建议布局动力电池及材料各环节龙头。
● 新能源发电：供给紧张支撑硅料继续涨价，隆基、通威上调硅片、电池片定价
根据硅业分会数据，上周单晶致密料成交均价10.34万/吨，环比增长11.78%，今年硅料供需紧张，是光伏产业链景气度最好的环节，推荐硅料龙头通威股份、特变电工。上周隆基上调硅片报价，通威上调电池片报价，供应链下游成本压力加剧，具有一体化优势的龙头企业市场份额有望持续提升。
● 工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快 1月制造业PMI 为51.3%，环比下降0.6%，但连续11个月位于扩张区间，连续7个月
位于51.0%及以上，工控下游需求较好，我们预计今年工控行业快速增长仍将延续。国
产工控龙头企业具有较好的产品性价比和本土化优势，进口替代将加速推进。
● 本周建议关注
恩捷股份：湿法隔膜龙头稳固，海外、涂覆占比提升，布局干法隔膜打开储能市场空间。
隆基股份：产能扩张加速推进，一体化优势突显市场份额有望加速提升。 通威股份：硅料业务供应紧张有较大业绩弹性，大尺寸电池片带动盈利提升。 当升科技：三元正极材料龙头，海外客户加速放量。
孚能科技：软包电池龙头即将供货戴姆勒，国内外车企客户快速突破。
● 风险提示
全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。
[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标
代码 重点公司 现价 EPS
PE 评级 2月26日
2019A 2020E 2021E 2019A 2020E
2021E
002812 恩捷股份 106.01    1.06    1.25    2.04 100 85 52 推荐 601012 隆基股份 104.46    1.40    2.27    2.78 75 46 38 推荐 600438 通威股份 46.98 0.68    1.12    1.29 69 42 36 推荐 300073 当升科技 48.10 -0.48 0.78    1.21 - 61 40 暂未评级
688567
孚能科技
30.37
0.15
-0.33
0.15
202
-
特斯拉电池日
202
推荐
起亚 索兰托
资料来源：公司公告、民生证券研究院（暂未评级公司盈利预测来自Wind 一致预期）
[Table_Invest]
推荐
维持评级
[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind ，民生证券研究院
分析师：于潇
执业证号： S0100520080001 电话： ************邮箱：
***************
研究助理：丁亚
执业证号： S0100120120042 电话： ************邮箱：
***************
相关研究
1. 电力设备新能源行业周报20210111：12月新能车销量高增，硅料价格再次调涨
2. 电力设备新能源行业周报20210125：大众ID.4开始预售，硅料价格连续六周上行
3. 电力设备新能源行业周报20210201：
特斯拉产销快速增长，硅料涨价行情持续
4. 电力设备新能源行业周报20210208：电动车持续高增长，光伏硅料、硅片价格上涨
5. 电力设备新能源行业周报20210222：1月新能车销量高增，光伏需求持续提升
电力设备与新能源行业
行业研究/周报
上海发布电动车发展计划，隆基上调硅片定价
—电力设备与新能源行业周报20210301
电力设备与新能源行业周报
2021年3月1日
目录
1本周观点 (3)
2上周行情回顾 (5)
3行业热点新闻 (6)
3.1新能源汽车及锂电池 (6)
电子眼交通违章查询3.2新能源发电及储能 (6)
3.3工控及电力设备 (7)
4产业链价格跟踪 (8)
4.1锂电市场观察 (8)
4.2光伏市场观察 (11)
5风险提示 (14)
插图目录 (15)
表格目录 (15)
江淮a5 plus1 本周观点
新能源汽车：电动车需求高增，锂电产业链迎布局良机
1月电动车销量高增长，3月排产预计环比1月提升，Q1销量有望高增长。据中汽协统计，2021年1月新能源汽车产销分别为19.4万辆和17.9万辆，同比分别增长286%和239%，环比分别下降17%和28%。1月销量环比下滑幅度远小于往年，同比高速增长，表明新能源汽车对补贴的依赖显著降低，消费需求快速释放。我们预计2月受春节影响新能源汽车销量环比小幅下降，3月整车及中游电池产业链排产有望较1月环比提升，预计今年Q1国内新能源汽车销量有望达到40-50万辆，预计全年电动车销量200万辆以上，同比增长超过50%。
特斯拉、大众等一线车企快速放量，车型不断丰富将驱动消费需求持续提升。特斯拉2020年交付汽车49.96万辆，生产50.97万辆，2020Q4交付汽车18.06万辆，生产17.98万辆，创造新的历史记录。去年特斯拉生产国产Model 3销量高增，今年国产Model Y需求火爆，去年9月特斯拉确认将在上海工厂打造Model 3和Model Y之外的第三款车型，预计2022年开始生产。大众首款MEB平台车型ID.4今年1月公布价格，预计3月上市，ID.4定价20-28万，性价比高，与同级别燃油车对比在智能化、空间等方面优势明显，预计3月起也将快速放量。随着全球一线车企电动化车型陆续国内投产，预计热门车型的不断丰富，将驱动ToC端消费需求持续释放，看好新能源汽车渗透率不断提升。
电池产业链行业格局向头部集中趋势日益显著，高端产能供应紧张。2020年国内动力电池装机64GWh，其中CR5占比82%，宁德时代份额50%，行业格局向头部集中趋势显著。现代汽车2月与宁德时代再签订新的电池供应订单，亿纬锂能继宝马之后获得捷豹路虎供应商定点，孚能科技今年2季度预计将批量供货戴姆勒，国内主流动力电池企业海外客户加速拓展，预计将持续高增长。今年动力电池需求高增长，我们预计高端产能将供需偏紧。六氟磷酸锂供不应求，自去年下半年起不断涨价，根据CIAPS数据，国产六氟磷酸锂价格现已涨至15万/吨，预计二季度六氟磷酸锂价格在需求高增背景下仍有提升空间，盈利能力将显著提升，电解液在六氟磷酸锂涨价带动下价格也持续提升。正极材料随上游金属涨价同步上涨，高镍三元正极在头部电池客户认证周期较长，今年供需偏紧，行业格局将向头部集中。
投资建议：春节后新能源汽车板块调整较大，目前行业龙头2021年估值大多已降至40-60倍PE，而从中长期角度看，预计未来5-10年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨大，格局日渐清晰，全面看好新能源汽车板块，建议围绕三条主线布局：
1、特斯拉及海外车企供应链，建议关注宁德时代、孚能科技、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、科达利、璞泰来、中科电气、三花智控、宏发股份。
2、供应紧张具备价格弹性的六氟磷酸锂/电解液环节，建议关注多氟多、天赐材料、新宙邦。
3、行业格局改善的正极环节头部企业，建议关注当升科技、容百科技。
新能源发电：2020全年国内光伏新增并网48.20GW，同比增加约60%；其中12月新增并网容量22.3GW，同比增加约84%，大超市场此前约40GW的预期。我国已基本完成从标杆电价到竞价再到平价阶段的平稳过渡，2021年平价项目需求旺盛，规模约55GW，叠加结转的竞价、户用以及其他项目，预计2021年全年装机有望达到55GW。海外传统装机市场蓬勃发展，新兴GW级市场持续增多，内需、外需有望迎来共振向上，预计2020-2021年全球装机分别为115GW、170GW。未来5年有望实现年均复合增速在30%左右，光伏行业即将步入超级赛道。平价时代下，光伏行业各环节头部企业大规模扩产，中小企业受制于技术、市场、资金等因素，扩产节奏及产能利用率显著落后于头部企业。随着落后产能及二三线小厂加速退出，行业集中度将不断提升，建议关注具有一体化优势的龙头公司。
大众总经理车祸
《风能北京宣言》倡议“十四五”期间风电年均新增装机50GW以上，若按照宣言的倡议目标测算，当前至2030年风电需新增580GW，未来10年需年均新增装机接近60GW，到2060年期间需年均新增装机
容量约70GW。在政策支持下预计“十四五”期间风电需求有望持续提升。随着并网时点临近，风电下半年装机开始提速，2020全年国内风电新增并网容量71.67GW，同比增长178%；其中12月新增并网容量47.05GW，同比增加407%。2021年为海上风电补贴最后一年，景气度有望延续至今年年底。近期各省市出台地方政策支持海上风电发展，预计未来海上风电需求有望不断高增长，持续高速增长，建议关注风机及零部件龙头企业。
工控及电力设备：工控行业历史上平均3-4年一个周期，本轮从2018年中开始需求下滑，2019年底见底好转，去年1-2月受疫情影响同比下滑，从3月起持续复苏。1月制造业PMI为51.3%，环比下降0.6%，但连续11个月位于扩张区间，连续7个月位于51.0%及以上。1-12月制造业固定资产投资下降2.2%，降幅比1-11月收窄1.3%。我们预计工控行业需求将持续较好增长，并有望持续两年以上。海外疫情对外资厂商供应链影响较大，国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，将加速进口替代。
2 上周行情回顾
电力设备和新能源板块：上周下跌10.11%，涨幅排名第26落后大盘。沪指收于3509.08点，下跌187.09点，下跌5.06%，成交24326.06亿；深成指收于14507.45点，下跌1315.66点，下跌8.31%，成交27872.54亿；创业板收于2914.11点，下跌371.42点，下跌11.3%，成交8940.60亿；电气设备收于8424.94点，下跌947.55点，下跌10.11%，涨幅落后大盘。从板块排名来看，电气设备板块涨幅在申万28个一级行业板块中位列第26位，总体表现位于下游。
图1: 上周申万一级子行业指数涨跌幅
资料来源：Wind ，民生证券研究院
试驾斯巴鲁xv板块子行业：上周核电板块涨幅最大，工控自动化跌幅最大。上周核电板块上涨0.28%、风电板块下跌  3.60%、锂电池指数下跌  5.87%、新能源汽车指数下跌  6.79%、光伏板块下跌9.74%、发电设备下跌11.01%、工控自动化下跌14.50%。
行业股票涨跌幅：上周涨幅居前五个股票分别为仁东控股28.77%、ST 猛狮28.27%、台海核电25.40%、大金重工17.90%、三维工程15.15%；跌幅居前五个股票分别为赣锋锂业-23.63%、比亚迪-23.35%、阳光电源-22.91%、信捷电气-20.49%、汇川技术-19.36%。
图
2:
上周电气设备板块子行业指数涨跌幅
图3: 上周行业股票涨跌幅
资料来源：WIND ，民生证券研究院                                  资料来源：WIND ，民生证券研究院