分析师：刘智
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****************************研究助理：余典
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****************************2月汽车市场回暖，新能源汽车持续发
力
458spider——汽车行业月报
-行业月报强于大市(维持)
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楼
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发布日期：2023年03月17日投资要点：
•行情概述：截止到3月16日收盘，汽车（中信）板块下跌
10.06%，同期沪深300指数下跌1.28%，跑输大盘8.78个百分
点。从板块排名来看，汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中排在最后一位。汽车（中信）板块PE（TTM）为25.99倍，处于近5年以来55%分位，估值有所下滑。
•市场表现：2月汽车市场需求稍有回暖。2023年2月，汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，基期均为春节月，基数相对较低，同比分别增长11.9%和13.5%，环比分别增长27.5%和19.8%。2月汽车销量排名前十车企中，比亚迪同比增速最快达到112.6%，除上汽、一汽、东风分别下滑6.1%、20.9%、28.4%，其余均有两位数增长。
汽车出口持续良好增长。2月汽车企业出口达到32.9万辆，同环比分别增长82.2%和9.4%；分车型来看，其中新能源汽车出口8.7万辆，同环比分别增长79.5%和  5.3%。自主车企的海外布局加快，从品牌出口表现来看，比亚迪、奇瑞增速亮眼，2月整车出口量分别达到1.7万辆和5.4万辆，同比分别增长12倍和1.7倍。
乘用车产销恢复，商用车产销快速增长。2023年2月乘用车产销分别完成171.5万辆和165.3万辆，同比分别增长11.6%和
10.9%，环比分别增长22.8%和12.5%。自主品牌乘用车销量达到
87.3万辆，同比增长37.3%，销售占比52.8%，同比上升
10.1pct。2月商用车产销快速增长，分别完成31.7万辆和32.4万
辆，同比分别增长13.5%和29.1%，环比分别增长61%和79.4%；
分车型看，客车产销增速较快，同比分别增长37.9%和43.1%。
新能源汽车渗透率不断提升。2023年2月新能源汽车产销分别完成
55.2万辆和52.5万辆，同比分别增长48.8%和55.9%，渗透率达
到26.6%，较去年同期上升2pct。2月新势力车企销量集体回暖。
广汽埃安销量高增，2月销量达到3万辆重回榜首，同比增长253%，理想、蔚来位列第二、三位，销量均破万。
投资建议：2月汽车产销有所复苏但市场需求还稍弱，车企降价不断以保证市场份额，消费者持一定观望态度。国六B标准实施日期渐进，经销商大规模降价去库存，3月汽车市场需求有望提升，维持行业“强于大市”评级。2023年政府工作报告肯定了对汽车消费的支持，也提出了汽车消费对扩大内需的关键作用，随着常态化生活的逐渐恢复以及促消费政策的推进，汽车消费将会进入结构性平稳增长期。伴随新能源汽车较快增长，我们看好自主崛起主线，具有强产品周期+产业链布局完善自主品牌带来的投资机会。
•风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。
雅马哈电动车价格表1. 行业回顾 (3)
1.1. 行业整体表现：汽车（中信）板块下跌10.06% (3)
1.2. 个股表现：压铸板块领跌 (4)
驾校补考费怎么交1.3. 行业估值：行业当前估值有所下滑 (5)
2. 市场表现 (6)
2.1. 乘用车：乘用车产销有所回暖 (7)年审过期
2.2. 商用车：产销快速恢复 (9)
2.3. 新能源汽车：月度渗透率不断提升 (9)
2.4. 行业动态 (11)
3. 投资建议 (13)
4. 风险提示 (13)
图表目录
图1：中信一级行业3月涨跌幅对比 (3)
图2：中信一级行业年初至今指数表现 (3)
图3：汽车（中信）子版块3月指数表现 (4)
图4：汽车（中信）子版块年初至今指数表现 (4)
图5：汽车行业及子板块PE(TTM整体法，剔除负值) (5)
图6：汽车行业PE-Bands (5)
图7：中信一级行业市盈率（TTM整体法，剔除负值） (5)
图8：汽车子版块市盈率（TTM整体法，剔除负值） (5)
图9：2020-2023年汽车经销商月度库存系数 (6)
图10：2021-2023年汽车月度销量及同比增速 (6)
图11：2023年2月主要车企销量及同比增速 (6)
图12：2021-2023年中国汽车月度出口走势 (7)
图13：2022-2023年新能源汽车月度出口量 (7)
图14：2022-2023年乘用车月度产销情况及同比增速 (7)
图15：2021-2023年轿车月度销量及同比增速 (7)
图16：2021-2023年MPV月度销量及同比增速 (8)
图17：2021-2023年SUV月度销量及同比增速 (8)
图18：2022-2023年乘用车各系列月度市场占有率 (8)
图19：2021-2023自主品牌月度销量及市场占有率 (8)
图20：2023年2月乘用车零售销量TOP10 (9)
图21：商用车产销快速增长 (9)
图22：货车、客车销量均快速增长 (9)
图23：2021-2023新能源汽车月度渗透率 (10)
图24：2021-2023年新能源汽车月度销量及同比增速 (10)
图25：2023年2月新能源乘用车零售销量排名 (10)
图26：2021-2023年纯电动汽车销量及市场占比 (11)
图27：2021-2023年插电混动汽车月度销量及占比 (11)
表1：3月板块涨跌幅 (3)
表2：3月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名 (4)
表3：3月新能源板块主要上市公司股价表现 (5)
表4：新势力车企2月销量情况 (10)
(11)
表5：新上市车型 ................................
表6：行业重要新闻 (11)
1. 行业回顾
1.1. 行业整体表现：汽车（中信）板块下跌10.06%
截止到3月16日收盘，汽车（中信）板块下跌10.06%，同期沪深300指数下跌1.28%，跑输大盘8.78个百分点。从板块排名来看，汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中排在最后一位，年初至今汽车(中信)板块跌幅为0.40%，在中信一级行业中位列第26位。
表1：3月板块涨跌幅
名称3月涨跌幅% 年初至今涨跌幅% 汽车(中信) -10.06 -0.40
沪深300 -1.28    4.51
万得全A -2.05    6.36
上证综指
图1：中信一级行业3月涨跌幅对比
资料来源：Wind, 中原证券
图2：中信一级行业年初至今指数表现
资料来源：Wind, 中原证券
子板块方面，各子版块普遍下跌，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分
别下跌10.58%、5.58%、11.43%、2.47%、5.05%。年初至今除乘用车和汽车零部件分别下跌5.76%和0.33%，商用车、汽车销售及服务、摩托车及其他分别上涨13.91%、4.72%、14.88%。
图3：汽车（中信）子版块3月指数表现
图4：汽车（中信）子版块年初至今指数表现
资料来源：Wind, 中原证券
资料来源：Wind, 中原证券
1.2. 个股表现：压铸板块领跌
汽车（中信）板块中3月上涨个股10只，下跌个股198只。板块涨幅前5个股分别为*ST 海伦（+24.17%），中汽股份（+8.66%），中国中期（+8.01%），浙江黎明（+7.03%）和郎博科技（+6.1%）；跌幅前5个股分别为合力科技（-23.78%）, 长城汽车（-22.33%），文灿股份（-21.48%），广东鸿图（-21.22%）和征和工业（-20.78%）。
表2：3月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名
300201.SZ *ST 海伦 24.17 603917.SH 合力科技 -23.78 301215.SZ 中汽股份 8.66 601633.SH 长城汽车 -22.33 000996.SZ 中国中期 8.01 603348.SH 文灿股份 -21.48 603048.SH 浙江黎明 7.03 002101.SZ 广东鸿图 -21.22 603655.SH 朗博科技    6.1 003033.SZ 征和工业 -20.78 603529.SH 爱玛科技    4.55 301181.SZ 标榜股份 -20.52 601127.SH 赛力斯    3 603211.SH 晋拓股份 -20.1 300998.SZ 宁波方正    2.62 601689.SH 拓普集团 -19.7 600303.SH ST 曙光    1.79 603040.SH 新坐标 -19.6 301039.SZ
中集车辆
0.67
300707.SZ
威唐工业
-19.48
资料来源：Wind, 中原证券二手警车
3月新能源汽车指数收益率-8.61%，跑输沪深300指数7.33%，新能源汽车板块中，上涨个股1只，下跌个股58只，其中涨幅排名前五的个股分别是赛力斯（+3%），中国动力（-0.43%），新宙邦（-0.56%
），宇通客车（-0.9%）和东旭光电（-2.69%）；跌幅前5个股分别为长城汽车（-22.33%）, 拓普集团（-19.7%），江淮汽车（-17.93%），恩捷股份（-15.59%）和长安汽车（-15.42%）。
表3：3月新能源板块主要上市公司股价表现
601127.SH 赛力斯    3 601633.SH 长城汽车 -22.33 600482.SH 中国动力 -0.43 601689.SH 拓普集团 -19.7 300037.SZ 新宙邦 -0.56 600418.SH 江淮汽车 -17.93 600066.SH 宇通客车 -0.9 002812.SZ 恩捷股份 -15.59 000413.SZ
东旭光电
-2.69
000625.SZ
长安汽车
-15.42
资料来源：Wind, 中原证券
1.3. 行业估值：行业当前估值有所下滑
3月汽车（中信）板块PE （TTM ）为25.99倍，处于近5年以来55%分位，估值有所下滑。汽车（中信）行业整体PB 估值为2.16倍，高于历史均值 0.01倍。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE （TTM ）在30个中信一级行业中排名第9位。
细分行业估值水平来看，摩托车及其他板块PE （TTM ）为29.38倍，乘用车板块PE （TTM ）为24.86倍，汽车零部件板块PE （TTM ）为26.61倍，汽车销售及服务板块PE （TTM ）为33.12倍，商用车板块PE （TTM ）为25.51倍。
图5：汽车行业及子板块PE(TTM 整体法，剔除负值)
图6：汽车行业PE-Bands
资料来源：Wind, 中原证券
资料来源：Wind, 中原证券
图7
：
中信一级行业市盈率（
TTM
整体法，剔除负值）
图8：汽车子版块市盈率（TTM 整体法，剔除负值）
小车驾驶技巧
资料来源：Wind, 中原证券
来源：Wind, 中原证券