特斯拉Model Y降价，拉动需求持续旺盛奥迪a6l新车报价2020款
特斯拉Model Y国产版本降价15万元左右
2021年1月1日，特斯拉正式发售国产Model Y，其中长续航版起售价为33.99万元，较此前48.80万元下调14.81万元，高性能版起售价为36.99万元，较此前53.50万元下调16.51万元。此外，Model 3高性能版车型售价从41.90万元下调7.91万元下降至33.99万元，长续航版本下架，标准续航版售价不变。
图表1. 特斯拉国产车型降价时间表
上市时间生产商车型型号标识指导价（万元）2021年1月1日特斯拉（中国）Model Y 高性能版36.99
2021年1月1日特斯拉（中国）Model Y 长续航版33.99
2021年1月1日特斯拉（中国）Model 3 高性能全轮驱动版33.99
2020年10月1日特斯拉（中国）Model 3 长续航后轮驱动版30.99
2020年10月1日特斯拉（中国）Model 3 标准续航升级版26.97
2020年5月1日特斯拉（中国）Model 3 标准续航升级版29.18
2020年4月10日特斯拉（中国）Model 3 长续航后轮驱动版36.66
2020年4月10日特斯拉（中国）Model 3 高性能全轮驱动版41.98
2019年5月31日特斯拉（中国）Model 3 标准续航升级版32.80
2019年2月1日特斯拉Model 3 长续航后轮驱动版43.30
资料来源：特斯拉，乘联会，汽车之家，中银证券
预计Model Y降价拉动需求大幅增长
我们认为，本次Model Y降价将刺激特斯拉销量提升、行业需求增长：
特斯拉产品线进一步完善。特斯拉Model Y降价后，特斯拉电动汽车的产品矩阵进一步完善，在中高端车中，Model 3和Model Y分别占据了轿车和SUV的细分市场，其中Model Y也更好地服务了中国市场消费者对SUV车型的喜爱。在豪华车方面，Model S针对轿车体，Model X则为豪华旗舰型SUV。图表2. 特斯拉产品矩阵
资料来源：特斯拉、中银证券
全新宝马3系
从过往Model 3历次价格调整后的销量情况看， Model 3价格的下调直接拉动了Model 3销量的快速增长，2020年11月Model 3销量达到21604辆。但是，Model 3价格的下调并没有对其他车型的销量产生大幅的影响，从理想One和比亚迪汉等车型的销量看，其销量/交付量维持续处于快速提升状态中，并未受到特斯拉Model 3降价的影响。
图表3. 特斯拉 Model 3、理想ONE等销量/交付量变化
我们认为，特斯拉Model Y的降价会拉动行业整体需求的增加：
1)一方面，爆款产品会增加消费者对于新能源汽车的认可度，而这种认可度是可以在不同品牌间渗透的，拉动行业整体需求的增加；
2)另一方面，当前新能源车仍处于加速渗透的阶段，类似于Model Y的竞品推出将倒逼其他厂商推出在性能、价格等方面均更具有竞争力的车型，进一步刺激行业需求的增加。
特斯拉电池供应商将持续加大扩产力度
特斯拉规划有多个超级工厂
目前，特斯拉在全球各地有多个工厂正在建设中。截至2020年三季度末，美国Fragment工厂Model 3&Y 产能合计50万辆，上海工厂Model 3产能25万辆，预计2021年上海工厂产能合计55万辆，其中Model 3 30万辆，Model Y 25万辆，柏林工厂2021年投产，产能持续释放为Model Y销量增长提供了保障。
图表4. 特斯拉全球产能汇总（截至2020年三季度末）
工厂车型2019年产能（万辆）当前产能（万辆）状态
美国加州工厂Model 3/Y 40 50 生产中
Model S/X 9 9 生产中
上海超级工厂Model 3 15 25 生产中
Model Y - - 建设中
柏林工厂Model 3 - - 规划中
Model Y - - 建设中
德州工厂Model Y - - 建设中
Cybertruck - - 建设中
合计产能Model 3/Y 55 75 - Model S/X 9 9 - 合计64 84 -
资料来源：特斯拉公告，insideEVs，中银证券
据21世纪经济报道，2021年特斯拉（上海）工厂计划生产约55万辆汽车，其中Model 3车型为30万辆，Model Y车型为25万辆。国产Model 3标准版的电池容量为55kWh，长续航版的容量则为77kWh，新款国产Model 3 电池容量没有变化，Model Y的电池容量为77kWh。据此测算，55万辆国产特斯拉需要的动力电池装机量最高达42.35GWh。
海南马自达福美来电池供应商扩产意愿强烈
特斯拉的电池供应商主要包括松下、LG化学和宁德时代等，电池供应商扩产意愿强烈，以LG化学和宁德时代为例：
LG化学规划产能260GWh，较2019年增加近200GWh。在LG化学三季度业绩说明会上，LG化学表示计划到2023年年底提升产能至260GWh，满足500万辆电动汽车电池需求。此外，LG化学曾在2020年10月份表示到2023年圆柱电池产能将增加至60GWh。根据我们对扩产规划梳理，LG化学在中国南京规划产能超32GWh，且在2020年11月追加5亿美元提高圆柱产能，LG化学波兰工厂规划产能约65Wh，LG化学在美国Lordstown与通用合资设立产能约30GWh的动力电池工厂。
图表5. LG化学在中国、欧洲和美国等地的扩产规划
资料来源：高工锂电、起点大数据、公司、中银证券
宁德时代2020年扩产速度显著加快，先后公布车里湾/湖西扩建/溧阳三期/宜宾一期/宁德福鼎/溧阳四期/宜宾二期项目，总投资额不超过650.24亿。具体来看：
2020年12月29日，CATL公告拟投入不超过390亿用于锂电池生产与研发项目，包括：1)拟在福建省宁德市福鼎市投资建设锂离子电池福鼎生产基地，项目总投资不超过人民币170亿元；2)拟在江苏省溧阳市中关村高新区内投资建设江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目(四期)，项目总投资不超过人民币120亿元；3)拟在四川省宜宾市临港经济技术开发区内投资扩建动力电池宜宾制造基地项目，项目总投资不超过人民币100亿元。
此前，宁德时代2020年公布的扩产项目还包括：1)宁德湖西扩建项目，总投资额不超过46.2亿，规划产能16GWh；2)宁德车里湾项目总投资额不超过100亿，规划产能45GWh；3)江苏时代三期项目总投资额不超过74亿，规划产能24GWh；4)四川时代一期项目总投资额不超过40亿，规划产能12GWh。
图表6. 宁德时代2020年扩产项目
规划产能(GWh) 总投资 (亿元) 设备投资
(亿元) 建设周期
宁德湖西扩建 16 46.24 29 2020年开工，三年建成 宁德车里湾 45
100 70 2020年开工，两年建成
宁德福鼎 66 170 119
项目分两期建设，项目一期自开工建设起不超过26个月，项
目二期计划在一期建设后两年内启动，以实际建设情况为准
江苏时代三期 24 74 54 2020年开工，三年建成 江苏时代四期 47 120 84 自开工建设起不超过24个月，最终以实际建设情况为准 四川时代一期 12 40 22 2020年开工，两年建成
四川时代二期
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100 70
项目分两期建设，项目一期自开工建设起不超过26个月，项
目二期计划在一期建设后两年内启动，以实际建设情况为准
资料来源：公司公告、中银证券
注：车里湾项目、宁德福鼎项目、江苏时代四期项目、四川时代二期项目设备投资额为估算(总投资额的70%)，其中宁德福鼎项目、江苏时代四期项目、四川时代二期项目规划产能为估算，按单GWh 设备投资额1.8亿元计算
供需两旺，补贴退坡无碍于电动化趋势深入
2021年新能源汽车补贴在2020年基础上退坡20%
2021年新能源汽车补贴退坡。12月31日，财政部、工信部等四部委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，整体上2021年新能源乘用车的补贴力度要比2020年退坡20%，但公交、出租、环卫等营运/工作性质的特殊车辆补贴下调10%。其中，WLTC 测试工况已成为2020年的标准，但续航划定上仍会按“老车老标准、新车新标准”的原则执行。
图表7. 2021年补贴政策变化
具体内容
补贴标准 2021年，新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20%；为推动公共交通等领域车辆电动化，相
关领域符合要求的车辆，补贴标准在2020年基础上退坡10%，地方可继续对新能源公交车给予购
置补贴。
测试工况标准 从2021年起，新能源汽车试验方法标准将更新，由现行的NEDC 变成了WLTC 。不过2021年是交
接过渡年份，并且WLTC 测试标准目前还未正式对外公布。新标准发布实施前，按照老标准进行
检测的产品，只要符合要求，均可按规定享受补贴。
市场监督机制 涉及新能源汽车安全问题的不合规行为，视程度予以暂停或取消推荐车型目录、暂缓或取消财政
补贴等措施；强化全流程监管，起火、重大安全事故等情况，开展跨部门联合调查。进一步加强
购置补贴审核，提高重点关注企业现场审核比例。
优化行业格局
鼓励优势企业兼并重组、做大做强，坚决遏制盲目投资、违规建设等乱象，新能源乘用车、商用
车企业单次申报购置补贴清算车辆数量应分别达到10000辆、1000辆。 资料来源：搜狐汽车网、中银
先有红绿灯还是汽车
证券
新能源汽车供需两旺，推动电动化趋势深入
我们认为，补贴退坡并不影响新能源汽车渗透率的持续提升，以特斯拉Model 3和Model Y 为代表的新能源汽车爆款的频频出现表明电动化趋势持续深入已经成为必然。这是因为除了在需求端政策持续推广新能源汽车以外，本轮电动化浪潮中供给端也发生了非常积极的变化：1)动力电池等部件价格不断下降，降低造车成本；2)造车新势力和传统车企纷纷加速布局，新能源汽车产品线齐全、爆款频出。
比亚迪e6论坛
需求端方面，各国政策大力推广新能源车，明确燃油车退出时间表。具体来看：
1.中国，推行新的双积分制度，出台《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》。2020年6月，我国发布新版双积分制度，在降低单车积分的同时要求2021-2023年新能源车积分占比分别提高至14%、16%和18%；纯电动车单车积分下调近50%，插电混动车单车积分下调20%。新版政策单车积分下降，提高技术门槛，鼓励扩大新能源汽车生产规模、扶优做强新能源产业。