证券研究报告
作者：
行业评级：行业报告| 强于大市
2021年11月23日分析师于特SAC 执业证书编号：S1110521050003
行业专题研究
投资摘要
观点：
•Rivian基于其R1滑板式底盘平台，不断拓展品类：公司面向消费市场目前有三款车型，R1T皮卡、R1S SUV，还有基于相同平台推出的纯电货车EDV（已获亚马逊100,000辆订单），我们认为公司正在逐渐构建垂直整合的生态系统，使其车辆技术平台、数据云平台、产品开发、运营以及客户服务能够结合在一起。基于数据，公司将能够加快产品迭代周期、提升成本优势，获取更好的客户体验，值得重点关注。
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•Rivian目前在手订单充足，产能暂时受限：截至2021年10月31日，Rivian公司生产了180台R1T，交付156台R1T，但公司在美国和加拿大收到了约55,400份R1T和R1S的预订单。到2021年底，公司计划生产约1200台
R1T和25台R1S，以及交付约1000台R1T和15台R1S。根据公司目前的产能预测，预订单已积压到2023年底。我们认为公司未来发展的核心关注点在于：产能提升情况，车辆交付后的产品品质，以及公司的资金储备等。•智能电动汽车时代，线控底盘行业拥有较大的发展潜力：我们认为智能电动汽车时代，主机厂商需要就多个方向如：智能驾驶、智能座舱、动力电池、线控底盘、高性能电驱系统等进行高强度的研发投入，未来线控底盘或有标准化趋势，第三方有供应的可能性。我们认为线控底盘是智能电动汽车的基础类部件，未来行业拥有较大的发展潜力。
•【投资建议】我们认为未来随着电动化的深入，底盘供应链有望重构，国内厂商有望崛起，建议关注布局线控底盘的龙头公司如：伯特利、拓普集团、亚太股份，我们看好线控制动底盘行业的长期发展。
风险提示：新能源汽车行业景气度下行风险、新能源汽车渗透率提升不及预期、线控底盘渗透不及预期、缺芯影响汽车产量，供给受限、技术与产品迭代风险。车型suv
1.1 Rivian公司
•Rivian设计、开发和制造电动车及配件类产品，并直接向消费者和商业客户销售。公司推出了R1平台，其中R1T车型为两排五座皮卡，已于2021年9月开始交货。R1S车型为三排七人SUV，公司计划2021年12月推出并开始交付。
•公司构建了垂直整合的生态系统，使其车辆技术平台、Rivian云、产品开发、运营以及服务整体结合在了一起。基于数据，公司将能够加快创新周期、提升成本优势，以及获取卓越的客户体验。
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•截至2021年10月31日，公司生产了180台R1T，交付156台R1T。到2021年底，公司计划生产约1200台R1T和25台R1S，以及交付约1000台R1T和15台R1S。截至2021年10月31日，公司在美国和加拿大收到了约55400份R1T和R1S的预订单，根据公司目前的产量预测，预订单已积压到2023年底。
1.2 Rivian核心管理团队
•Rivian的核心管理团队成员均拥有丰富的相关经验，他们以专业的背景为Rivian助力。Rivian创始人兼CEO，RJ，表示Rivian的竞争优势是组织的力量，这种力量来源于从不同人的背景、观点和方法出发，努力培养的合作文化。
图：Rivian核心管理团队
核心管理团队成员职位背景
RJ Scaringe创始人&CEO麻省理工学院机械工程博士
Jiten Behl首席增长官曾任罗兰·贝格国际管理咨询公司执行董事，专注于汽车行业Helen Russell首席人力官曾任Atlassian CPO
速卡迪
Claire McDonough首席财务官曾任投资银行董事总经理；
宝马i8敞篷版
摩根大通Disruptive Commerce Group联席主管
Rod Copes首席运营官曾任皇家恩菲尔德摩托车公司美洲区总裁；
哈雷戴维森全球销售和客户服务高级副总裁Jeff Hammoud设计主管曾任吉普品牌的设计主管xv-855