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A L T H
家族财富管理
New Energy Car Track Ramp is very Long Snow is very Thick
宝马车模在“双碳”战略和政策引导下，近几年新能源汽车已成
为资本市场及家族办公室关注的热门赛道。
国产新能源汽车销量井喷
在全球能源危机的驱动下，今年新能源汽车的
销量节节攀升。大家如果去看这几年的新能源车的销量会发现两个非常明显的特点：
第一，增长率非常快。根据今年10月11日，乘联
汽车之家试驾会公布9月份全国乘用车市场数据，9月新能源汽车零售渗透率首次突破30%大关达到31.8%，较2021
年9月的渗透率提升11个百分点。而在上月新能源
车厂商批发渗透率刚首次突破30%达到30.1%。在深圳，上海，温州这种经济活跃的城市，今年上半
年新车的新能源车的渗透率已经达到了40%，甚至更高的一个级别。对于一些、相对头部的新能源车
的车企来说，它们的销量增长不只是一年两倍的增
长，有的都已经接近三倍了。
第二，在这个赛道上，中国的汽车企业竞争力
有很明显潜力。在全球的产业链里面整体的竞争
来看，国内已经完全是不输于国外，甚至有可能在未来占据引领的趋势。2022年9月，国内市场自主
品牌新能源车渗透率进一步提升至55.2%，而合资品牌新能源车渗透率仅为4.2%，不及自主品牌
零头。
美团CEO王兴近日也在微博上发表看法：“过
去二三十年，中国高端车市场的领导者一直是德系BBA （奔驰、宝马、奥迪），接下来两三年就要看「理蔚华」 (理想、蔚来、华为) 了。不管哪家赢，中国都
会赢”。
国内部分新能源车企2022年9月交付/销量数据（单位：辆）
9月
8月
同比增长环比增长比亚迪201259174915151.2%13.1%3001627021121.0%11.1%1800516017134.0%12.4%
115314571
62.5%
252.2%1103912525269.6%-11.8%1087810677 2.3% 1.9%10142
10045
/ 1.0%84689578-18.6%-11.6%8276
7166
/15.5%
埃安哪吒理想零跑蔚来问界小鹏极氪
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电动化和智能化趋势
有人说新能源汽车现在是一个炙手可热的赛道，也有人说新能源汽车是一个坡道很长、雪很厚
的一个赛道。站在投资的角度，该如何拆解理解新
能源汽车产业链，哪些更有投资价值？如果从产业和技术升级的框架入手，是从动力电池或者三电系
机械控制
线控电传
传统车机别克新凯越图片
智能交互↑手动控制
自动驾驶↑内燃机
电动机
燃油车
新能源车三大差别-动力-驾驶
-交互
-（控制交互）
哪吒汽车新能源汽车垂直领域的专业投资机构君桐资本行研合伙人王乃博认为，如果要分析新能源汽车赛道哪些细分领域更具投资价值的话，要考虑的问
题是新能源车有哪些东西是新的？传统车跟新能源
车会有什么区别？归纳起来有三个最大的差别：
第一，动力上的差别。传统车的动力是内燃机，cayman价格
电动车引入了电动机这种新的一个动力体系，这是最明显的一个差别。
第二，驾驶控制的差别。燃油车虽然也有一些
辅助的车身控制，包括刹车的自动辅助、巡航辅助
等，但是总体来说是以手动控制为主的。从驾驶角度，从手动控制到自动驾驶，自动驾驶在持续地演进升级，现在远远不是终点。
第一，交互的差别。传统车的机车有无交互的，
也有交互的；现在的智能交互，比较直观的体验是
屏幕多了，背后则是支持交互的各种技术，包括处
理能力、显示、监控等各种技术的集合。整个汽车
电子的架构围绕自动驾驶智能交互的升级演进。现在的车跟以前的车，整个车的架构和技术完全都被颠覆了。
新能源汽车技术从整车的渗透率看，在一线城
市已经达到了30%-40%甚至更高的状态，今年可
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能会更高。很多新的技术仍然在快速迭代，比从电动化到智能化
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随着数字化的提升，自动化的能力越来越高，从LO-L5，到最高的级别是完全自动驾驶的状态。据王乃博介绍，目前大家所听到的大多数自动驾驶
技术，不管是特斯拉，还是国内大家认为自动驾驶做得相对好的小鹏，或是华为所演示的自动驾驶的
一汽丰田越野车大全
方案，更多的是L2或者L2高一点的L2plus的这种级别；而比较初级的L 1级别的，其实都不算自动驾
驶，只有一些辅助和自适应巡航能力或者在低速状
态下能够辅助泊车的功能，渗透率其实也不是特别
高，大约10%-20%左右；如果是到了L3级别，渗透
率就进一步降低了；至于L4，现在只是试点状态，实际上不管是中国还是全世界都没有一家商用。但是，从产业趋势看，自动驾驶或者自动化是个不可
阻挡的趋势。
总的说来，新能源汽车企业正在从电动化和智
能化两个阵地建立自己的商业护城河，主要有三个
方向，第一是电动化，由燃油驱动变成了电力驱动。另外两个是智能化：自动驾驶和交互娱乐。
电力驱
电动化
智能化
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