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汽车行业周报（04.11-04.17） 上汽集团拟下周开启复工复产压力测试，3月新能源汽车销量同比增长114.1% 投资要点：  上汽集团摸排复工复产准备情况，汽车产业链中断危机暂缓。受上海疫情影响，上海汽车工业停工停产危及长三角乃至全国汽车产业链，可能对全国经济形成较大冲击。4月15日，上汽集团下发复工复产疫情防控工作指南：1）在上海全面解封前，统一为下属企业上报申请提前启动复工复产企业白名单，2）摸排下属各企业复工人员、员工返岗通勤、服务能力、供应链能力、复工排产、安全生产、市内外运输准备情况，3）4月18日开启复工复产压力测试，通过测试的企业尽快安排整车及零部件生产。4月16日晚间，上海市经信委发布工业企业复工复产疫情防控指引。我们认为汽车产业链中断危机暂缓，预计后续生产将逐步恢复。  3月新能源汽车维持高增速，自主品牌逆势增长。3月中汽协汽车销量223.4万辆，同比减少11.7%，3月以来广东、吉林、上海等产销大区疫情反复对汽车产销造成较大扰动。3月产销数据的亮点在于：1）新能源汽车销量48.4万辆，同比114.1%，继续强劲增长；其中，BEV 销量39.5万辆，同比增长108.3%；PHEV 销量8.8万辆，同比增长143.5%。3月新能源车渗透率21.67%，较2月增加2.5pct 。2）3月中国品牌乘用车销量90.4万辆，逆势增长21.5%。3月自主品牌市场份额为48.5%，同比+8.8pct ；1-3月份额为45.9%，同比+4.6pct 。  投资建议：1）受上汽集团摸排复工复产影响，周五（4月15日）下午汽车零部件异动，迎来大幅反弹，我们认为疫情或者停产的拐点已至。参照2020Q1疫情期间汽车板块走势，拐点反弹之后的方向取决于疫情之后的消费复苏情况。考虑到本次疫情影响范围广、经济受损更大，对消费者购车需求的压制较大，预计复苏将更为缓慢。我们维持“Q2继续寻底，大行情或在下半年”的判断。2）考虑到在经历近5个月
的调整之后，汽车板块估值相对合理（PE 为34.0、PB 为2.4，位于近3年以来37.1%、49.7%分位），
中长期自主崛起趋势明朗，我们建议逢低布局汽车板块，1）整车：在经历连续调整后估值相对合理，建议关注比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、吉利汽车、长城汽车；2）汽车零部件：我们建议关注三个方向，①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②智能汽车产业链，华阳集团、德赛西威、伯特利、上声电子；③轻量化，文灿股份、爱柯迪。
风险提示：疫情发酵、汽车产业停工停产超预期；大宗涨价和缺芯发
酵超预期；行业需求复苏不及预期。
汽车 2022年04月17日  强于大市(维持评级) 一年内行业相对大盘走势  汽车行业估值（PE ）  汽车行业估值（PB ）    团队成员 分析师 林子健 执业证书编号：S0210519020001 电话：************邮箱：****************  相关报告
1、《汽车专题研究:3月以来疫情对汽车产业的影
响分析》一2022.04.12 2、《汽车定期周报：特斯拉德州工厂正式投产，疫情对汽车工业的扰动超预期》一2022.04.10
正文目录
一、市场表现及估值水平 (3)
1.1A股市场表现 (3)
1.2海外上市车企市场表现 (4)
1.3估值水平 (5)
二、行业数据跟踪 (5)
三、行业要闻和重要动态 (6)
3.1重要公司动态 (7)
3.2行业重要新闻 (7)
四、风险提示 (8)
图表目录
汽车油耗排行榜图表1：本周中信行业涨跌幅 (3)
图表2：汽车行业细分板块涨跌幅 (3)
5月汽车销量图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 (3)
图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位 (4)
图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 (4)
图表6：海外市场主要整车周涨跌幅 (4)
图表7：中信汽车行业PE走势 (5)
图表8：中信汽车行业PB走势 (5)
图表9：中汽协乘用车月度销量 (5)
图表10：中国品牌乘用车市场份额变动（月度） (5)
图表11：新能源汽车月度销量 (6)
图表12：新能源汽车渗透率 (6)
图表13：乘联会主要厂商3月周度批发数据 (6)
图表14：乘联会主要厂商3月周度零售数据 (6)
图表15：部分公司公告 (7)
现代飞思veloster图表16：行业重要新闻 (7)
一、
市场表现及估值水平 1.1 A 股市场表现
本周沪深300跌0.99%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为煤炭(5.04%)，涨跌幅最小的为综合金融(-7.26%)；中信汽车指数跌2.50%，落后大盘1.50个百分点，位列30个行业中第20位。其中，乘用车跌2.86%，商用车跌3.28%，汽车零部件跌
1.77%，汽车销售及服务跌1.69%，摩托车及其他跌5.79%。概念板块中，新能源车指数跌8.02%，智
机动车环保标志能汽车指数跌4.67%。
图表1：本周中信行业涨跌幅
数据来源：Wind ，华福证券研究所
近一年以来（截至2022年4月15日），沪深300跌15.90%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为-3.11%、17.32%、-15.39%，相对大盘的收益率分别为12.79%、33.22%、0.51%。
图表2：汽车行业细分板块涨跌幅
图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势
数据来源：Wind ，华福证券研究所  数据来源：Wind ，华福证券研究所
在我们重点跟踪的公司中，中集车辆（25.7%）、万里扬（9.8%）、跃岭股份（9.0%）等涨幅居前，海泰科（- 29.3%）、*ST 猛狮（-19.9%）、神驰机电（-18.9%）等位居跌幅榜前列。
1.2  海外上市车企市场表现
美国赛车本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-0.1%，中位数均值为-1.0%。RIVIAN （4.6%)、现代汽车（4.2%)、丰田汽车（3.1%)等表现居前，大众汽车（-4.0%)、特斯拉（-3.9%)、LUCID （-3.0%)等表现靠后。
图表6：海外市场主要整车周涨跌幅
数据来源：Wind ，华福证券研究所
图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位
图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位
数据来源：Wind ，华福证券研究所
数据来源：Wind ，华福证券研究所
1.3  估值水平
截至2022
年4月
15日，汽车行业PE （TTM ）为33.98，位于近3年以来37.10%分位；汽车行业PB 为2.40，位于近3年
以来49.70%分位。
二、 行业数据跟踪
3月中汽协批销223.4万辆，同比减少11.7%。其中，乘用车销量186.4万辆，同比减少0.6%，3月以来广东、吉林、上海等产销大区疫情反复对汽车产销造成较大扰动。商用车销量37.0万辆，同比减少43.5%，主要受2021年7月1日排放标准升级导致当年上半年销售透支的影响。
自主品牌份额继续提升。3月中国品牌乘用车销量90.4万辆，逆势增长21.5%。3月自主品牌市场份额为48.5%，同比+8.8pct ；1-3月份额为45.9%，同比+4.6pct 。自主品牌崛起的势头较为明朗。微水洗车
图表7：中信汽车行业PE 走势
图表8：中信汽车行业PB 走势
数据来源：Wind ，华福证券研究所
数据来源：Wind ，华福证券研究所
图表9：中汽协乘用车月度销量
图表10：中国品牌乘用车市场份额变动（月度）
数据来源：中汽协，华福证券研究所  数据来源：中汽协，华福证券研究所