中国最全的25张⾦融牌照超级解读
⽬前，我国需要审批和备案的⾦融业务资质有三⼗多种，包括银⾏、保险、信托、券商、⾦融租赁、期货、基⾦、基⾦⼦公司、基⾦销售、第三⽅⽀付牌照、⼩额贷款、典当等。
⾦融业态
中国现有⾦融业态，是从传统⾦融机构各项业务衍⽣⽽出，逐渐发展壮⼤，从⽽形成各项新兴⾦融业务，其中有些已被纳⼊监管范围，如采⽤牌照制或备案制监管，有些则还在野蛮⽣长。
中国⾦融⾏业相关牌照
中国的⾦融监管按照监管部门将各⾦融业态进⾏分类，各部门负责各⾃领域牌照的发放和备案。
总体来看，⽬前中国有25张⾦融牌照最为重要，成为各路资本追逐热点，近年来随着⾦融监管趋严，牌照价值凸显，其市场价格也随之⽔涨船⾼。
下⾯，从互联⽹⾦融平台的三个要素：资⾦端、资产端，以及中间的交易环节，三⽅⾯来将现⾏⾦融牌照进⾏梳理。Part 1 资⾦
民营银⾏——民营⾦融最重要的⾦融牌照
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⾸批筹建民营银⾏基本情况
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第⼆批筹建民营银⾏基本情况
venom gt信托——最为灵活的投资渠道
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“去杠杆”政策引导资⾦脱虚向实，信托成为重要窗⼝
2016年，《证券公司风险控制指标管理办法》、《证券投资基⾦管理公司⼦公司管理规定》和《基⾦管理公司特定客户资产管理⼦公司风控指标指引》等“去杠杆”措施纷纷落地，降低⾦融市场风险，引导
资⾦从信托等渠道回流实体经济。信托公司凭借更为丰富的实体经济投资经验、优秀的风控能⼒重新吸引银⾏理财回归。未来银⾏理财新规的落地，将使得信托牌照的价值更加凸显，银信规模占⽐预计将得以回升，信托的发展空间得以扩⼤。
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市场需求庞⼤，增速有望反弹
信托资产余额破20万亿，增速有望反弹。根据中国信托业协会数据显⽰，2013-2015年，信托业务遭遇基⾦⼦公司等资管公司的激烈竞争，信托资产余额同⽐增速逐年下降，分别为46%、28.2%和16.6%。截⾄2016年末，我国信托资产余额突破20万亿元，信托资产的持续增长反映了实体经济融资需求仍然较为稳定，中国经济增长的韧性仍强。政策刺激和PPP等实业投资机会将推动信托资产增速反弹，预计2017-2019年信托资产规模增速分别为15%、18%和20%。
基⾦⼦公司和券商资管通道费率已⽆优势。由于监管层对于券商资管和基⾦⼦公司风险准备⾦计提从严，券商资管和基⾦⼦公司逐步失去通道费率的相对优势。证监会多项新规出台后，基⾦⼦公司和券商资管的通道费率已与信托相差⽆⼏。若未来银⾏理财新规按7⽉27⽇的征求意见稿落地，则银⾏理财只能对接信托计划，通道费⽤或回升到2013年之前的⽔平。
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投资范围⼴泛，将参与PPP分羹
监管机构将信托公司明确定位于“受⼈之托，代⼈理财”的专业型资产管理机构，信托规模在资管市场中仅次于银⾏。与其他⾦融牌照相⽐，信托公司横跨实体经济和资本市场，资⾦运⽤渠道最为⼴泛，包括货币、债券、股票、信贷和实业投资市场等五⼤投资领域。
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信托⽐其他牌照投资范围⼴
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信托横跨实体经济和资本市场
根据财政部PPP综合信息平台数据显⽰，2016年三季度末PPP执⾏阶段项⽬投资总额为1.56万亿元，较年初上涨280%。若从2017年起PPP执⾏阶段项⽬投资总额每年以50%的增速发展，并假设信托公司参与率为10%，则到2020年信托公司参与PPP总额将达到1万亿元。
预计2020年信托参与PPP总额将达到1万亿元
消费⾦融——消费⾦融是⽬前P2P平台发⼒
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发展迅速
上海大众汽车2012-2019年场景⾦融交易规模及增速
2012-2019中国场景⾦融市场渗透率
2013-2019中国场景⾦融市场结构
特⾊消费⾦融情况
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牌照
•截⾄2017年初，全国经批准开业消费⾦融公司总数22家，主要以银⾏系为主导
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蚂蚁花呗、京东⽩条等互联⽹巨头尚未主导获得牌照
还有7家消费⾦融公司处于申请及筹备中，其中由银⾏主导的有6家
2014年1⽉1⽇起实施的《消费⾦融公司试点管理办法》规定，消费⾦融公司的注册资本，最低限额为3亿元；且要求资本充⾜率不低于银监会有关监管要求，同业拆⼊资⾦余额不⾼于资本净额的100%，资产损失准备充⾜率不低于100%，投资余额不⾼于资本净额的20%
牌照优势：可在银⾏间市场拆借，融资成本更低，近期在5.5%左右
截⾄2016年9⽉末，全国已开业15家消费⾦融公司资产总额1077.23亿元，贷款余额970.29亿元，平均不良贷款率
4.11%，贷款拨备率4.18%。
⽹络⼩贷——牌照实际价值仍待发掘
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牌照数量
截⾄2017年5⽉26⽇，根据公开资料统计，全国共有129家互联⽹⼩额贷款公司（含2家已获地⽅⾦融办批复尚未⼯商注册），64%的公司有上市公司背景。这之中，7成以上公司的主体涉实业领域，分布在商贸物流、汽车、房地产、建筑、建材家居等⾏业，纷纷抢滩的，还有腾讯、阿⾥、百度互联⽹巨头，以及互联⽹⾦融新贵。
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资本⾦与⾏业分布
129家⽹络⼩贷公司中，注册资本在2亿元到4亿元的公司数量最多，占⽐将近⼀半，这之中，注册资本3亿元的公司超过30家。
中新（⿊龙江）互联⽹⼩额贷款有限公司注册资本⾦额最⾼，达50亿元，由中联创投（⼤连）、中国华融、中科创达、汇源果汁、⽼⽜基⾦会、东⽅银座集团、信阳亚兴集团有限责任公司等25家股东出资。
出资⽅的所属⾏业分布⼴泛。⾦融⾏业，零售、批发和电商业务的商贸⾏业出资成⽴的⼩贷公司最多；房地产、汽车、计算机通信、物流等⾏业，由于上下游产业链整合能⼒强、对资⾦流动性要求⾼，在⽹络⼩贷业务布局积极。
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互联⽹⾦融背景出资⽅
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互联⽹背景出资⽅
证券——证券经纪业务借助互联⽹快速发展
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⾏业概览
全⾏业 129家证券公司2016年全年实现营业收⼊3,279.94亿元，实现净利润1,234.45亿元，124家公司实现盈利。截⾄2016年底，证券公司⾏业总资产为5.79万亿元，净资产为1.64万亿元，净资本为1.47万亿元，客户交易结算资⾦余额（含信⽤交易资⾦）1.44万亿元，托管证券市值33.77万亿元，资产管理业务受托资⾦总额17.82万亿元。
预计证券公司资管业务未来仍将保持快速发展。2016年各主营业务收⼊分别为代理买卖证券业务净收
⼊（含席位租赁）1,052.95亿元、证券承销与保荐业务净收⼊519.99亿元、财务顾问业务净收⼊164.16亿元、投资咨询业务净收⼊50.54亿元、资产管理业务净收⼊296.46亿元、证券投资收益（含公允价值变动）568.47亿元、利息净收⼊381.79亿元。
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互联⽹化主要体现在经纪业务向财富管理转型
⽬前已有超过55家券商获得了互联⽹证券业务资格，⼤约占券商总数的接近⼀半。
传统券商转型代表
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CEPA通道全牌照
⽬前内资券商牌照发放速度缓慢，合资券商牌照只发放投⾏业务，CEPA成为唯⼀全牌照发放通道。待审批证券公司数量已达19家，且多为合资券商
Part 2 交易
第三⽅⽀付——互联⽹公司重要的⾦融牌照
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牌照分类
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牌照收紧
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牌照有效期5年，⾸批牌照到期的27家⾮银⾏⽀付机构的《⽀付业务许可证》已于2016年5⽉到期。2016年8⽉12⽇央⾏公布续牌结果：27家机构均获续牌
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已有3家因涉及预付卡发⾏与受理业务违规的公司被吊销牌照，剩余267家，其中22家被央⾏开过罚单
最新电动汽车央⾏：
1.坚持“总量控制、结构优化、提⾼质量、有序发展”的原则，⼀段时期内原则上不再批设新机构
2.车市报价
上海汽车牌照这267家第三⽅⽀付机构并不会都获得续牌
270张牌照央⾏发放时间表，其中28家陆续获得跨境⽀付业务资格
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备付⾦统⼀存管
备付⾦分步骤统⼀存管：第⼀步备付⾦20%（12%-24%）不付息，2017年1⽉1⽇⽣效，第⼀次交存⽇是4⽉17⽇，直⾄100%交存，将影响⽀付机构利润
2015年纳⼊统计的264家⽀付机构，备付⾦余额3000.35亿元，总收⼊554.32亿元，净利润62.24亿元，备付⾦利息收⼊52.77亿元
近年第三⽅⽀付机构客户备付⾦账户沉淀资⾦规模年复合增长率达58%
两⼤巨头⽀付宝和财付通，各有备付⾦约1600亿元和1500亿元，合计占全⾏业备付⾦总量的70%、市场份额前⼗名的90%。两家因监管评级⾼，按12%的低线⽐例交存，这意味着，两家需交存各不到200亿元的备付⾦，实际影响较⼩
广汽菲亚特菲翔论坛•
⽹联上线
⽹联：即“⾮银⾏⽀付机构⽹络⽀付清算平台”，为⽀付宝、财付通等第三⽅⽀付机构搭建⼀个共有的转接清算平台，受央⾏监管，预计2017年上线
成因：⼤量第三⽅⽀付机构在实际操作中个备付⾦账户绕过银联直连银⾏——⼀家第三⽅⽀付机构连接⼏⼗家银⾏，开设多，形成资⾦流动的封闭账户体系。这类⽀付机构扮演跨⾏清算⾓⾊，闭环资⾦不透明、信息来源不明、交易不留痕，不利于监管
影响：⽹联上线后，收取⼿续费将增加运营成本，也⽆法再获得备付⾦利息收⼊
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牌照价格急升
已从单⼀牌照单项、两项、三项经营范围的2-3-4亿，升到7-8-9亿，买⽅从上市公司到美团点评、乐视等互联⽹公司
已被上市公司收购的⽀付公司如下，其所属上市公司市值也⼤幅提升
征信——征信是实现⽹络借贷的基础
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⾏业现有格局
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