2019年6月
目录
新款红旗轿车一、经济面临内外部压力，汽车行业整体低迷 (4)
1、经济增速放缓，面临内外部环境压力 (4)
2、汽车产销承压，库存压力较大 (5)
二、汽车行业的周期性 (7)
1、中国正处于第六轮库存周期的主动去库存阶段 (7)
2、汽车行业是典型的周期性行业 (8)
q车网三、汽车库存周期的奥秘 (10)
1、工业库存：正处于第五轮周期的主动去库存阶段 (11)
（1）汽车刺激政策加速周期拐点的到来 (11)
（2）最新一轮周期已持续31个月 (12)
（3）预计主机厂将于三季度进入主动补库存阶段 (13)
①《购置税法》取消价外费用和增值税下调降低购车成本 (13)
金旋风论坛②放宽限购、汽车下乡补贴，政府出台政策促进汽车消费 (14)
（4）国五国六切换，将有效消化库存 (15)
（5）本轮周期的主动去库存阶段已持续16个月 (16)
新手倒车视频2、渠道库存：已进入第三轮周期的主动去库存阶段 (17)
（1）经销商已于5月进入主动去库存阶段 (18)
（2）预计经销商将在三季度进入主动补库存阶段 (19)
在中美经贸摩擦带来的内外部宏观经济环境压力下，消费者收入预期不乐观导致终端需求不足，使汽
车行业整体低迷，自2018年7月开始，中国汽车产销已连续11个月下滑，产销承压；终端需求不足也使主机厂和经销商库存压力较大，主机厂和经销商纷纷通过促销、下乡补贴等手段提振终端需求。那么，汽车行业低迷的状态何时能够改变？汽车产销增速何时能够转正？本文将通过分析汽车的库存周期对汽车行业走势加以判断。s450
中国经济面临内外部压力，整体正处于主动去库存阶段。近年来，GDP增速和工业增加值增速走势放缓，叠加中美经贸摩擦和全球经济放缓带来的外部压力，中国经济面临压力。我们通过分析全部工业品的PPI同比增速和工业企业产成品存货的同比增速，发现自2000年以来，中国已经历了五轮完整的库存周期，现正处于的第六轮库存周期的主动去库存阶段。
汽车行业是典型的周期性行业。汽车属于可选耐用消费品，寿命一般为10年左右，其产销与经济走势密切相关，是典型的周期性行业。在经济复苏和繁荣时期，汽车作为可选消费品，需求会上升；而在经济下行时期，消费不振，汽车的需求会下降。汽车库存周期可分为工业库存周期和渠道库存周期，分别对应主机厂库存和经销商库存。
汽车工业库存：正处于第五轮周期的主动去库存阶段。自2001年以来，主机厂经历了四轮完整的库存周期，现正处于第五轮库存周期的主动去库存阶段，分析数轮周期的特点，我们发现汽车刺激政策会加速周期拐点的到来。我们预计主机厂将于三季度进入主动补库存2018年1月汽车销量
阶段，主要基于以下几点：1）近期汽车相关刺激政策频繁出台，包括《购置税法》取消价外费用、增值税下调、放宽限购、汽车下乡补贴等；2）面临国五国六切换限期，库存将得到有效消化；3）本轮周期的主动去库存阶段已持续16个月，已与历史峰值持平。
汽车渠道库存：已进入第三轮周期的主动去库存阶段。根据已有数据，自2014年4月以来，经销商经历了两轮库存周期，现正处于2019年5月开始的第三轮库存周期的主动去库存阶段，主要原因在于主机厂和经销商主动消化国五车型库存。我们预计经销商有望在三季度进入主动补库存阶段，我们的判断主要基于：国六标准实施前，经销商主动消化国五库存；国六标准实施后，经销商主动补充国六车型。
一、经济面临内外部压力，汽车行业整体低迷
1、经济增速放缓，面临内外部环境压力
近年来，GDP 增速放缓，2018Q4、2019Q1的增速均为6.4%，已与历史最低值（2009年Q1的6.4%）持平。从生产端看，工业增加值增速走势也放缓，2019年1~5月工业增加值同比增长6.0%，低于去年同期的6.9%，也低于2018年末累计增速，其中5月工业增加值同比增长5.0%，较去年同期下滑1.8个百分点。
发布评论