骐达2012款2018年橡胶经济运行分析及2019年展望
2018年，天然橡胶全球产量增速略有下降，我国进口量同比出现下滑，供应压力略有缓解；而下游消费形势堪忧，汽车产销增幅由正转负，重卡销量增幅较前期明显收窄，中美贸易摩擦带来的负面影响更是雪上加霜。2018年我国天然橡胶市场平均价格同比下降21.9%，2018年年末比年初下降10.1%。展望2019年，全球天然橡胶仍将处于产量高峰期，供应会持续增长。去库存仍是主要任务，国内外汽车产销前景均不乐观，贸易摩擦仍存在不确定性。2019年天然橡胶供需矛盾仍将较为突出，市场行情继续偏空的可能性较大。
一、2018年天然橡胶市场回顾
（一）产量增速下降，进口同比下滑，供给压力明显缓解
产量方面，天然橡胶生产国协会（ANRPC）统计数据显示，2018年世界天然橡胶（NR）产量为1396万吨，较2017年的1335万吨增长4.6%，增速较上年同期收窄2.3个百分点。其中，中国天然橡胶产量83.7万吨，同比增长2.4%，为历年最高，占全球产量的6%。此外，多数主要ANRPC 成员国产量仍呈现正增长，其中，柬埔寨增长13.9%，泰国增长9.4%，菲律宾增长8.7%，印度尼西亚增长4. 0%、越南增长0.5%。
无人驾驶
目前来看，中国橡胶种植业主要集中在云南省及海南省，云南省天然橡胶种植主要分布在版纳、普洱、临沧、红河、德宏、文山和保山等地区，在农垦的示范带动下，云南省民营橡胶发展迅速，成长为全国第一大天然橡胶产区。2018年
云南省天然橡胶产量约为44.75万吨，同比增长2.2%。2018年海南省天然橡胶产量为33.91万吨，产量居全国第二位。近年来中国天然橡胶产量情况见图1。2018年1月汽车销量
进口方面，2018年中国天然橡胶进口出现明显下滑。特别是4月份以后，中美摩擦严重影响天然橡胶下游轮胎行业的发展。中国天然橡胶产品进口也受到一定的影响。据海关统计，2018年中国天然橡胶
进口数量为259.6万吨，同比下降7.1%；进口金额为36.1亿美元，同比下降26.7%；2018年我国天然橡胶出口数量为1.3万吨，同比下降17.9%；出口金额为1989.9万美元，同比下降35.2%。
库存方面，持续高位，压力沉重。首先，显性库存持续增长，包括上期所仓库的橡胶库存、青岛保税区进口胶库存以及国储胶库存。上期所可交割的天然橡胶库存9月底最高达52.08万吨，为历年来最高值。青岛保税区橡胶总库存年内最高达到25.42万吨。其次，天然橡胶市场还包括大量隐形库存。2017年市场期现价差较大，套利操作活跃，吸引大量天然橡胶进口。其中保税区外人民币混合
太原限号胶、华东地区越南胶以及云南地区标二胶等，均因套利盘操作构成了充裕的库存。去库存节奏缓慢，令天然橡胶市场严重承压。
（二）经济下行叠加贸易摩擦，下游需求持续低迷
首先，2018年宏观层面总体偏空。一是，受美联储年内四次加息、美国对土耳其制裁导致里拉暴跌、新兴市场危机爆发等因素影响，美元走强。年内人民币汇率贬值，国内经济下行压力加大。二是，中美贸易摩擦愈演愈烈，严重损害两国经济利益，对济造成一定的负面影响。三是，特朗普多次抨击美联储加息，导致美股巨震，引抛售浪潮，全球资本市场避险情绪升温，国内股市、期市走势受牵连。宏观格局不稳，天然橡胶市场价格受情绪影响连创新低。
其次，天然橡胶的下游行业，需求也无亮点。天然橡胶广泛用于交通运输、医疗器材、科学实验、工业生产、国防军事和航空航天等领域，其中需求最大的是轮胎制造业，约占天然橡胶消费总量的65%，而轮胎用于配套汽车和重卡，以及替换废旧轮胎。因此，轮胎开工率、汽车和重卡销量是反映天然橡胶市场需求的重要指标。综合海关及国家统计局数据，2018年我国天然橡胶表观消费量为3 41.96万吨，同比下降4.9%。
轮胎行业方面，产量大幅下滑。2018年，国内轮胎产量为8.16亿条，相比2 017年下降1.1亿条，降幅达到11.9%。国内车市销量下滑、轮胎行业去产能、海外建厂分流国内市场以及贸易摩擦导致主要市场出口受阻等，都是产量下降的原因。长期来看，轮胎生产的峰值已经过去，虽然总量依然很高，但不会再现以往的高速增长。除了汽车生产增速放缓以外，贸易摩擦的不确定性也令轮胎生产前景堪忧。
宝马m3敞篷汽车行业方面，形势也不乐观。2018年是1990年以来销量首次呈现负增长的年份。造成国内汽车产销下降的主要原因，一方面是经过前些年的高速增长之后汽车保有量大增，经济发达地区趋向基本饱和。二是国内经济增长放缓，人民币贬值，贸易摩擦引发关税税率大幅波动，消费者观望意愿增强。此外，汽油价格上涨、排放标准更加严格也都对需求形成抑制。重卡市场在2018年也出现了明显的增速下滑。
综上所述，2018年天然橡胶市场价格持续低位震荡，一方面因自身基本面疲弱所致。市场供应充裕，库存处于历年高位，而下游需求增速放缓，供需格局失衡。另一方面，外围市场氛围偏空也对天然橡胶价格走势构成压制。据中国物流信息中心市场监测，2018年我国天然橡胶市场平均价格累计比上年同期下降21. 9%，2018年年末比年初下降10.1%。2018年，我国天然橡胶市场全乳胶最高价出现在1月中旬，约12450元/吨，最低价出现在6月下旬，约9700元/吨，高低端价差在2750元/吨。近年来中国天然橡胶价格指数走势见图2。
二、2019年天然橡胶市场展望
2019年，全球经济将延续复苏趋势，但强度将有所偏弱。不同经济体之间也将继续产生分化。美国经济见顶已基本成为共识，亚洲整体保持温和复苏趋势；欧洲复苏进程整体偏弱；非洲经济发展水平好于上年同期，但经济体量占比较小。展望2019年，最大的不确定性仍来自于中美贸易摩擦。虽然在G20峰会上达成9 0天“休战”协议，但预计接下来的中美贸易谈判不会一帆风顺，其长期性与严峻性不容忽视。这将会影响我国中长期的经济、政治及军事环境。面对更为复杂的国际经济环境，国内经济继续平稳运行存在积极因素，但同时仍具有不确定性。在去杠杆取得阶段性成功后，修正政策，重塑信心，稳定增长将是2019年的主基调。从目前来看，由于国内需求仍显偏弱，外部环境依然复杂，2019年仍有较大下行压力，这种压力在上半年表现相对突出。但随着政策红利累积和逐步释放，投资增长有望企稳回升，消费的基础性作用有望增强，新旧动能转换进一步加快，经济走势下半年有望趋稳，甚至有所回升。j16
从橡胶的供给层面来看，增产周期尚未结束，供给压力仍然存在。2010～20 11年天然橡胶价格一路飙涨，触及43500元/吨的历史顶点，引发国内外大量种植橡胶树。橡胶树龄达到5～7年可割胶，开始割胶3～5年后进入旺产期。目前此批胶树已陆续进入割胶壮年，预计未来天然橡胶供应量仍存在一定增长空间。虽然ANRPC成员国出台密集且花样繁多的橡胶政策，试图从各个方面提振胶价，然而到目前为止收效甚微。由于橡胶树种植周期长，泰国胶农转行困难等原因，天然橡胶供给的价格弹性较小，过去七年即使胶价持续走低，甚至一度跌破成本线，大规模弃割和砍伐橡胶林的情况也并不多见，因此预计2019年全球天然橡胶供应仍然较为宽松。