行业点评
2021年08月06日
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证券研究报告
强于大市（维持）
证券分析师
朱栋
宝马1系投资咨询资格编号:S1060516080002 电话************
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王德安
投资咨询资格编号:S1060511010006 电话************
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皮秀
投资咨询资格编号:S1060517070004 电话************
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王霖
投资咨询资格编号:S1060520120002 邮箱*********************
研究助理
王子越
一般证券从业资格编号:S1060120090038 邮箱 wangziy ****************
新能源汽车
事项：
8月5日，美国总统拜登设定到2030年零排放汽车（电动汽车、燃料电池汽车等）销量达50％比例的目标。
平安观点:
⏹rav42012
美国电动车18-20年处于停滞状态，21年重回高增长。根据marklines 统计，2015年美国新能源乘用车销量11.5万辆，2020年为33.2万辆，复合增速24%。2018年受到爆款车型Model 3上市的带动，全年电动车销量同比17年增长83%，其中纯电车型销量同比增长125%；特朗普上台后并未给予新能源汽车实质上的补贴支持政策，导致18-20年连续三年电动车销量处于30-40万区间上下波动，整体销量处于停滞状态，20年渗透率仅为2.2%；21年伴随政策的回暖，美国电动车市场重拾升势，21年上半年销量达到27.3万辆，同比增长115%，渗透率达到3.3%，预计全年销量达到70-80万辆。 ⏹
电动车十年复合增速有望接近40%，电池出货量或更高：美国2020年轻型车(包括轿车和轻型卡车)总销量1460万辆，预计到2030年销量有望超过1600万辆，对应50％的渗透率目标，电动车销量有望超过800万辆，十年复合增速37.5%。从销售结构来看，20年电动车中EV 占比达78%，Model 3（市占率45%）和丰田普锐斯（市占率20%）分别是销量最高的EV 和PHEV 车型；新车型当中，福特野马Mach-e 、特斯拉Cybertruck 等高带量车型销量和订单量表现优异，考虑到美国消费者对大型车的青睐、同时插电车型占比较低，我们预计美国市场高带电量的车型占比将高于中国和欧洲市场，因此动力电池出货增速有望高于电动车销量增速。 ⏹
政策加码力推电动化转型，企业加快电动化布局。21年3月31日，拜登宣布2万亿美元基础设施和经济复苏计划，其中电动车领域投资1740亿美元，主要包括：1）推动从零部件到原材料的国产化；2）美国生产的电动车提供销售回扣和税收优惠；3）2030年前建设50万台充电站网络；4）推动柴油公交车、校车、政府用车等领域的电动化。在政策的支持下，美国汽车制造商已经宣布计划投资数十亿美元生产碳中和型汽车；通用承诺到2035年只销售零排放车型，福特表示到2030年其全球汽车销量的40%将是纯电动汽车，Stellantis 表示到2030年实现在欧洲70%、美国40%以上的销量是电动或混合动力汽车；电池方面，LG 化学、三星SDI 、SKI 、松下等日韩电池厂纷纷在美国设厂，特斯拉也将自建电池产线，我们预计国内头部电池或电池材料企业也有望加快美国市场布
新能源汽车·行业点评
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局，分享美国电动车加速转型的红利。 ⏹宇通校车报价
投资建议：当前中欧电动车发展如火如荼，美国新能源汽车无论是绝对数量还是渗透率都落后于中欧市场，具有较大的增长潜力；拜登政府上台后，对电动车采取积极支持的态度，提出长期发展目标，后续配套支持措施也有望陆续出台，在政策端、供给端和需求端的共振下，美国市场有望成为全球电动车市场新的增长点。我们建议重点关注已进入海外市场、海外客户占比较高的电池和电池材料企业，强烈推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份，推荐璞泰来、新宙邦，关注恩捷股份、星源材质、天赐材料、中伟股份、容百科技、中科电气。 ⏹
风险提示：1）政策力度不及预期的风险：如果美国政府对实现新能源汽车支持力度软化或改变，导致政策出台力度低于预期，将显著影响新能源汽车市场规模；2）电动车安全事故带来的消费者信任风险：消费者对电动车安全性的关注度日益提升，若安全事件频发，或将引发消费者的信任危机，给产
品销量带来负面影响；3）技术路线发生变化的风险：新能源汽车仍处于技术快速变革期，若下一代技术产业化进程超出预期，将对现有行业格局产生显著影响，前期投资回收能力将低于预期。
平安证券研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
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