申港证券股份有限公司证券研究报告 行业研究
行业研究周报
出口激增 国际竞争力持续提升 ——汽车行业周报 投资摘要： 每周一谈：出口激增 国际竞争力持续提升 2022年1-5月我国汽车出口96.9万辆，同比增长44.7%，延续快速增长态势。进入2021年，随着本土车企在电动化和智能化等新技术领域不断发力，并在全球逐渐形成引领之势，我国汽车品牌在海外的整体出口规模和影响力持续提升。2021年，我国汽车出口量首次突破200万辆，达到201.5万辆，同比翻番，排名世界第三。2022年全年出口有望超过300万辆，超越德国升至第二。 近年来我国汽车出口量快速上升，我们认为可以归为以下四点：欧美汽车供应链受影响，给了我国汽车填补空白的机会；外资品牌的发力，特斯拉为2021年我国新能源汽车出口量贡献了一半份额；自主品牌竞争力大幅增长，上汽、奇瑞、长城、吉利、长安、东风等车企成为自主品牌汽车出口的排头兵；新能源汽车的出口增量遥遥领先，实现弯道超车的机会很大。 我国汽车出口量的上涨，表明了海外市场对我国汽车品牌的接受度在不断提升，折射出我国汽车正进入高质量发展的新阶段。建议关注在海外市场占据较大份额的车企，如上汽集团、长安汽车、长城汽车等。 市场回顾： 截至7月1日收盘，汽车板块-3.7%，沪深300指数1.6%，汽车板块跌幅高于沪深300指数5.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第31位，表现不佳。年初至今汽车板块-3%，在申万31个板块中位列第8位。 ♦ 子板块周涨跌幅表现：大部分板块均出现下跌，商用载货车（6.1%）和汽车综合服务（1.4%）出现上涨，车身附件及饰件
（-6.9%）、汽车经销商（-6.6%）和摩托车（-6.5%）跌幅居前。 ♦ 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，电动乘用车（22.8%）、商用载客车（15.6%）和其他运输设备（7.1%）涨幅居前，轮胎轮毂（-17%）、汽车电子电气系统（-14.8%）和摩托车（-14.3%）跌幅居前。 ♦ 涨跌幅前五名：兴民智通、江淮汽车、神驰机电、亚星客车、阿尔特。 ♦ 涨跌幅后五名：深中华A 、国机汽车、联明股份、恒帅股份、华达科技。 本周投资策略及重点推荐： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长城汽车、广汽集团、理想汽车、小鹏汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、均胜电子、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周推荐组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、福耀玻璃20%和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧
的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。
评级 增持（维持） 2022年07月03日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰 研究助理 ******************* SAC 执业证书编号：S1660121110013 行业基本资料 股票家数 229 行业平均市盈率 36.0 市场平均市盈率 18.2 行业表现走势图 资料来源：Wind ，申港证券研究所 相关
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-30%-20%-10%0%10%20%21-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-06汽车(申万)沪深300
内容目录
1. 每周一谈：出口激增国际竞争力持续提升 (4)
2. 投资策略及重点推荐 (6)
3. 市场回顾 (7)
3.1 板块总体涨跌 (7)
3.2 子板块涨跌及估值情况 (7)
3.3 当周个股涨跌 (9)
4. 行业重点数据 (9)
4.1 产销存数据 (9)
4.1.1 乘联会周度数据 (9)
4.1.2 汽车产销存数据 (10)
4.2 汽车主要原材料价格 (12)
5. 行业动态 (13)
5.1 行业要闻 (13)
5.2 一周重点新车 (13)
6. 风险提示 (13)
特斯拉电池图表目录
图1：2020-2022年月度汽车出口量（万辆） (4)
图2：历年汽车出口量及增速 (4)
图3：2022年前4月我国汽车商品出口金额前十国占比 (5)
图4：2022年前5月我国汽车整车出口量前十国占比 (5)
图5：各板块周涨跌幅对比 (7)
图6：各板块年涨跌幅对比 (7)
图7：子板块周涨跌幅对比 (8)
图8：子板块年初至今涨跌幅对比 (8)
图9：汽车行业整体估值水平(PE-TTM) (8)
图10：汽车行业整体估值水平(PB) (8)
图11：本周行业涨跌幅前十名公司 (9)
图12：本周行业涨跌幅后十名公司 (9)
图13：月度汽车产销量及同比变化 (11)
图14：历年汽车产销量及同比变化 (11)
图15：经销商库存系数及预警指数 (11)凌志570
图16：国内汽车出口情况 (11)
图17：乘用车产销量及同比变化 (11)
图18：乘用车细分车型当月销量同比变化 (11)
图19：商用车产销量及同比变化 (12)
图20：新能源车产销量及同比变化 (12)
图21：钢铁价格及同比变化 (12)
图22：铝价格及同比变化 (12)
图23：铜及同比变化 (12)
图24：天然橡胶价格及同比变化 (12)
表1：本周推荐投资组合 (6)
表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位 (8)
表3：乘用车主要厂家6月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速 (9)
表4：乘用车主要厂家6月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速 (10)
表5：一周重点新车 (13)
1. 每周一谈：出口激增 国际竞争力持续提升
据中国汽车工业协会数据显示，2022年5月，尽管受到国际物流不畅、国内供给能力较弱等因素影响，汽车企业出口仍表现强劲，出口量高达24.5万辆，创年内新高。1-5月累计出口96.9万辆，同比增长44.7%，延续快速增长态势。 图1：2020-2022年月度汽车出口量（万辆） 资料来源：中汽协，申港证券研究所
过去几十年，德系、日系、美系等国外汽车几乎占领整个传统燃油汽车市场。自主品牌车企由于缺乏核心技术，品牌定位低端，多次出海的尝试均以失败告终。 2010年之前我国汽车的出口量在50万辆以下，2010-2020年，我国汽车出口量在50-100万辆之间波动，同时，由于产品竞争力的欠缺，自主品牌汽车出口目的地多是欠发达国家和地区。
进入2021年，随着本土车企在电动化和智能化等新技术领域不断发力，并在全球逐渐形成引领之势，我国汽车品牌在海外的整体出口规模和影响力持续提升。2021年，我国汽车出口量首次突破200万辆，达到201.5万辆，同比翻番，排名世界第三，日本销量382万辆排名第一，德国销量230万辆排名第二。2022年前5月，我国汽车累计出口已近百万辆，全年出口有望超过300万辆，超越德国升至第二。 图2：历年汽车出口量及增速
资料来源：萝卜投资，中汽协，申港证券研究所
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301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
2020年2021年2022年
-20%
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40%
60%80%
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风神奕炫050100150200
2502016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年1-5月
出口量（万辆）同比增速
据海关总署数据显示，2022年1-4月，我国汽车商品出口金额同比增长60.9%，汽车商品出口金额前十位国家依次是美国、墨西哥、日本、比利时、俄罗斯、韩国、德国、英国、澳大利亚和沙特阿拉伯。2022年前5月我国整车出口地主要是智利、墨西哥、沙特、比利时等市场。欧美等经济强国开始成为中国汽车商品的出口地。 图3：2022年前4月我国汽车商品出口金额前十国占比 资料来源：海关总署，中汽协，申港证券研究所
图4：2022年前5月我国汽车整车出口量前十国占比 资料来源：海关总署，中汽协，申港证券研究所
分车企看， 2021年我国汽车出口量排名前十的车企依次是：上汽集团（59.8万辆）、奇瑞汽车（26.9万辆）、特斯拉（16.3万辆）、长安汽车（15.9万辆）、东风汽车（15.4万辆）、长城汽车（14.3万辆）、吉利控股（11.5万辆）、北汽集团（8.1万辆）、江汽集团（7.4万辆）和重汽集团（5.4万辆）。
近年来我国汽车出口量快速上升，我们认为可以归为以下四点：
欧美汽车供应链受影响，给了我国汽车填补空白的机会。自2020年疫情发生之后，全球工业受到了不同程度的影响，尤其是汽车供应链受到“缺芯”等因素的影响，我国凭借优异的疫情防控措施，制造业仍然能够正常开展，在这种大背景下，我国汽车也弥补了欧美因供应链受影响而出现的市场缺口。
美国,
13.9%墨西哥, 5.3%
日本, 4.0%
比利时, 4.0%
林肯论坛俄罗斯, 3.9%
韩国, 3.7%
德国, 3.5%
英国, 3.3%
澳大利亚, 3.0%
沙特, 2.5%其他国家（地区）, 52.8%智利, 7.6%
墨西哥, 7.0%电动车控制器维修
沙特, 6.4%
比利时, 6.1%
俄罗斯, 5.1%2018年1月汽车销量
澳大利亚, 4.1%
英国, 3.8%
菲律宾, 3.5%
埃及, 3.3%马来西亚, 3.1%其他国家（地区）, 50.0%
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