2022年10月23日
行业研究
汽车和汽车零部件
本周汽车板块跑赢沪深300指数0.2个百分点：本周A股中信汽车一级行业
（-2.4%）跑赢沪深300（-2.6%），在31个中信一级行业中排名第22位。
二级行业细分板块中，摩托车及其他+2.3%、汽车销售及服务-0.9%、商用
车-1.6%、乘用车-2.0%、汽车零部件-3.4%。
本周产销数据逐步恢复：1）根据乘联会数据：10/8-16国内乘用车日均零售
销量同/环比+12.5%/+15%至5.3万辆，日均批发销量同/环比+13.5% /-1%
至5.2万辆。10/1-16累计国内乘用车日均零售销量同/环比-3%/+1%至4.3
万辆，日均批发销量同/环比+6%/-11%至4.4万辆；2）根据交强险数据：
10/10-16上险总量37.4万辆，日均相比9月第二周-4.3%/相比10月第一周
+14.9%至5.3万辆。10/1-10/16累计上险量85.2万辆，日均环比9月前两
周累计-3.4%至5.3万辆。我们认为，10月产销逐步恢复。其中，从环比恢
复的节奏来看，零售好于批发，主要由于批发端9月补库较为充分。
重点公司三季度业绩超预期，业绩兑现支撑板块基本面。本周上市公司陆续
披露三季业绩预告或三季报；其中，整车龙头比亚迪/长城、以及零部件龙头
公司福耀玻璃等三季度业绩表现强劲。我们判断，1）受益于三季度汽车板
块整车交付节奏改善/零部件定点释放渗透率抬升，产品结构优化对冲上游原
材料成本高位，板块业绩超预期兑现支撑板块估值仍处于高位；2）受限于
2023E补贴退坡/原材料高位/竞争格局加剧，汽车板块整体承压，我们认为
rav4 价格当前业绩稳健/增量空间明确/核心技术储备等因素或为关键。
关注4Q22销量兑现：本周中信A股汽车指数PE-TTM估值-3.9%至约44x
（位于2020至今估值均值与+1x标准差之间），中信H股汽车指数PE-
TTM估值-2.2%至约15x（位于2020至今估值均值与-1x标准差之间）。我
们判断，1）汽车板块受市场针对明年销量预期下调影响，板块将呈现震荡
下行格局。其中，个股表现分化取决于销量/业绩兑现；2）展望来看，新能
源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与
2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，预计2022E国内新能源乘用车销量
600万辆，2023E同比增速放缓至800-900万辆。3）整车方面，看好科迈罗
2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新
定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。
投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推
荐福耀玻璃，建议关注伯特利，旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股
份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。
风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不
及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。
重点公司盈利预测与估值表
买入（维持）
分析师：倪昱婧，CFA
执业证书编号：S0930515090002
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300指数对比图
资料来源：Wind
9月新能源拉动汽车增量，看好插混销量前
景——汽车和汽车零部件行业2022年9月
乘联会数据跟踪报告（2022-10-12）
月末冲量效果显著，看好插混爬坡潜力——
汽车和汽车零部件行业周报（20220926-
20221007）（2022-10-09）
特斯拉保险补贴权益延长至年底，新势力分
化趋势或逐步显现——特斯拉与新势力销量
跟踪报告（2022-10-08）
2018年1月汽车销量
目录
1、本周销量跟踪 (5)
2、本周指数跟踪 (6)
3、零部件板块跟踪 (9)
富康1.4油耗4、行业动态 (12)
4.1、公司公告 (12)
4.1.1、乘用车公司公告 (12)
4.1.2、汽车零部件公司公告 (12)
4.2、公司新闻 (13)
4.2.1、乘用车公司新闻 (13)
4.2.2、新势力公司新闻 (14)
4.3、行业新闻 (14)
5、行业上游原材料数据跟踪 (16)
6、整车厂配置与权益调整 (18)
7、新车上市 (19)
8、风险分析 (20)
图目录
图1：10月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆） (5)
图2：10月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） (5)
图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 (6)
图4：中信汽车子行业周涨跌 (7)
图5：本周板块涨跌幅前五个股 (7)
图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 (7)
图7：2018/1/2-2022/10/21中信A股汽车指数PE（TTM） (8)
图8：2018/1/2-2022/10/21中信港股汽车指数PE（TTM） (8)
图9：2018/1/2-2022/10/21中信二级乘用车指数PE（TTM） (8)
图10：2018/1/2-2022/10/21中信二级零部件指数PE（TTM） (8)
图11：2019/1/4-2022/10/21中信汽车零部件指数PE（TTM） (9)
图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅 (9)新polo改装论坛
图13：2019/1/4-2022/10/21轻量化子板块PE (9)
图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅 (9)
图15：2019/1/4-2022/10/21底盘控制子板块PE (9)
图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅 (9)
图17：2019/1/4-2022/10/21智能座舱子板块PE (10)
图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅 (10)
图19：2019/1/4-2022/10/21传统内外饰子板块PE (10)
图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅 (10)
图21：2019/1/4-2022/10/21热管理系统子板块PE (10)
图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅 (10)
图23：2019/1/4-2022/10/21传统动力系统子板块PE (11)
图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅 (11)
图25：2019/1/4-2022/10/21三电系统子板块PE (11)
图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅 (11)
图27：2019/1/4-2022/10/21汽车服务子板块PE (11)
东风本田杰德报价图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅 (11)
图29：中信期货钢铁指数本周下跌4.37% (16)
图30：沪铝指数本周下跌1.74% (16)
图31：沪胶指数本周下跌3.60% (16)
图32：中国塑料城价格指数下跌1.26% (16)
图33：纽约原油价格本周下跌0.56美元/桶，布伦特原油价格本周上涨1.87美元/桶（单位：美元/桶） (16)
图34：NYMEX天然气本周下跌1.49美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位） (16)
图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨） (17)
图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨） (17)
表1：9/26-10/16主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） (5)
表2：整车厂配置与权益调整 (18)
表3：10/17--10/20新车上市 (19)
1、 本周销量跟踪
根据乘联会数据，10/8-16国内乘用车日均零售销量同/环比+12.5%/+15%至5.3万辆，日均批发销量同/环比+13.5% /-1%至5.2万辆。10/1-16累计国内乘用车日均零售销量同/环比-3%/+1%至4.3万辆，日均批发销量同/环比+6%/-11%至4.4万辆。
图1：10月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）
图2：10月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）
资料来源：乘联会、光大证券研究所整理
资料来源：乘联会、光大证券研究所整理
10/10-16上险总量37.4万辆，日均相比9月第二周-4.3%/相比10月第一周+14.9%至5.3万辆。10/1-10/16累计上险量85.2万辆，日均环比9月前两周累计-3.4%至5.3万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（17.3%）>广汽集团（10.6%）>比亚迪汽车（8.9%）>长安汽车（6.4%）>吉利汽车（5.4%）。
上汽集团 98,989 59,945 58,892 147120 17.3% 广汽集团 55,024 34,920 39,979 90620 10.6% 比亚迪汽车 45,666 23,181 39,893 76121 8.9% 长安汽车 31,012 23,928 21,959 54748 6.4% 吉利汽车 26,236 18,877 19,430 45803 5.4% 长城汽车 15,809 12,581 11,203 28301 3.3% 特斯拉中国 10,651 2,218 1,724 6985 0.8% 江淮汽车 4,108
1,377 2,650 5201 0.6% 极氪汽车 3,002 1,288 2,287 4433 0.5% 理想汽车 3,555 194 1,798 3008 0.4% 小鹏汽车 2,128 580 1,345 2533 0.3% 岚图汽车
677
160
292
645
0.1%
资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：10月累计包括10/1、10/2）
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