一、引言
近年来，随着西方国家对外国投资审核标准的不断提高、政府监管制度的不断加强和审核周期的不断延长，中国企业在海外进行投资的总体数量和规模有所下降。处于当前的国际形势下的中国企业，缺乏规模经济的竞争力，这降低了我国在经济上的国际影响力，并对中国经济的国际化发展产生消极影响。通过对经典的金融理论研究，发现企业可以通过并购更加的优化资源配置，提高并购效益，如降低成本引起的价格下降、技术发展所带来的新产品收益等，从而突破原有的发展瓶颈，并进入另一个发展阶段。
2013年“一带一路”倡议的出现，为优化中国投资全球布局、促进中国企业海外投资的可持续发展创造了良好的机遇和条件。截至2018年已有125个国家参与到“一带一路”建设中来，对于中国企业进行跨国并购是重大发展机遇。“一带一路”下的跨国并购，一方面加速了中国企业进行国际化的步伐，另一方面也普遍面临着各种风险及不确定因素，导致跨国并购绩效出现鲜明的差异性特征。根据中国商务部和普华永道数据，近五年来，我国仅有13%的跨国并购项目实现了较好盈利，处于非盈利或亏损的项目比例高达63%。
二、文献综述
同如火如荼发展的全球并购浪潮一样，无论是国外学者还是国内的研究人员，均在对影响企业跨国并
购绩效的因素进行大量的分析研究。大多数学者对收购公司和目标公司的跨国并购绩效的研究方法是事件研究法和会计研究法，但研究结果却仍存在异议。一方面部分学者及专业机构通过对跨国并购后企业财务指标及股票市值等的研究发现，跨国并购并没有达到学者预期的优化企业绩效效果，有时甚至会损害企业绩效。其中，Dickerson（1997）对英国企业跨国并购绩效的一项研究表明，从长期来看，跨国并购并不能显著提高企业的财务绩效，反而导致企业经营利润率的降低。何先应、吕勇斌（2010）基于不同的研究方法检验中国企业的跨国并购绩效，其研究结果均表明中国企业跨国并购后的长期绩效大体上并未得到明显改善；另一方面有部分学者通过研究发现跨国并购中目标企业的绩效都有积极的影响。其中，Kiymazand Mukherjee（2000）的统计结果表明，1980~1990年，在外国企业与美国企业发生并购期间，美国企业在目标企业公开并购消息的前后几日，超额回报率均发生不同程度的积极表现。顾露露、Robert Reed（2011）将事件研究法用于评估中国企业完成跨国并购后的短期和中长期股利回报，发现跨国并购可以在一定程度上改善中国企业的财务绩效。周晶晶、蒋薇薇、赵增耀（2019）的研究表示，并购“一带一路”沿线国家，在合并后并购企业的研发创新水平可以提高。
三、“一带一路”跨国并购绩效分析
(一)规模经济与“一带一路”跨国并购绩效。在管理经济学理论中，有两个主要因素影响企业并购形成规模报酬增加：一是分工的明确与专业化水平的提高。企业并购后，通过重新分配和调整各种生产流程，
可以在每条生产线上实现产品的专业化生产，进一步减少运营成本和运输成本，从而充分利用生产要素（尤其是不可分割的固定成本）；二是技术外部性，主要表现在知识、研发、人力资本和学校教育的溢出效应。规模经济理论认为在一定的水平下生产能力的扩大可以在固定成本不变的基础上降低长期平均成本，从而达到生产扩大和成本下降同时发生的情况下，潜在收益增加，内部规模经济可以通过技术获取型的跨国并购活动而轻松实现。“一带一路”建设推动了中国企业跨国并购数量和金额的迅猛增长，不同期限结构上的绩效差异值得深入研究。在划分依据上，谢馨（2018）根据跨国并购完成时间的不同，将跨国并购绩效划分为长期绩效和短期绩效来研究，长期绩效是指企业并购完成一年或长于一年的绩效情况，短期绩效是指并购当年引起的股东财富效应。
宝来和朗逸哪个好(二)协同效应与“一带一路”跨国并购绩效。协同效应理论认为，并购活动可以使交易双方在管理、经营和财务三个方面
中国企业跨国并购绩效研究
沃尔沃和吉利的关系□文/刘静欣
318国道川藏线(江西农业大学经济管理学院江西·南昌)
［提要］中国企业的国际化发展由“一带一路”迎来春天，跨国并购也逐渐成为中国企业的经济热点话题。
随着跨国并购的不断深入，并购绩效呈现出差异化分布。本文基于“一带一路”背景，以管理经济学视角，分析在规模经济、协同效应和交易规模角度“一带一路”跨国并购绩效。得出中国企业进行跨国并购时，短期绩效与被并购企业所在国家地区的发达程度是呈现负相关的关系；短期绩效与并购规模大小是反向关系，并购规模与长期绩效是呈现倒U型的线性关系的结论。并提出跨国并购绩效关键是企业自身的决策，在不同发展阶段应选择相适应的并购策略。
关键词：“一带一路”；跨国并购；绩效
路虎揽胜evoque中图分类号：F27文献标识码：A
至尊龙膜收录日期：2020年12月3日
管理/制度《合作经济与科技》No.3s2021 132--
获得协同效应，提升企业综合绩效，发生“1+1>2”的现象。通过企业内部的管理及资源优化配置使得企业的经营与管理得到改善，最终实现了成本费用的降低、收入利润的提高。邹昕晨（2018）在研究中发现中国企业在跨国并购进程中，会期望并购发达国家的高新技术产业，但技术型企业通常存在较大的潜在风险，可能会在某些方面上影响并购绩效。吴道友、杨洋、董惠如（2016）根据多阶段协同行为策略理论，从三个阶段和六个维度分析吉利收购沃尔沃汽车的协同效应。黄嫚丽、张明、皮圣雷等
（2019）利用资源相似性和互补性理论，研究具有高度主导权的“轻触式”整合模式，发现并购双方可以通过商务协同效应实现双赢。
(三)交易规模与“一带一路”跨国并购绩效。规模经济是由于企业生产规模的扩大而引起经济效益提高的迹象，表现了生产要素处于集中度和经济效益之间的关系。并购交易规模反映了企业的资金实力，只有当企业具有较强的融资能力与风控管理水平时，企业才会动用大量的财力、人力和物力去促成交易，通过并购能够获取新技术、进入新市场，从而由于协同效应与规模效益来改善企业并购绩效。陶妮（2018）基于政府和市场两个角度对“一带一路”沿线国家的财务绩效进行综合评估，发现企业的并购规模对并购完成后的第二年财务绩效会产生明显的积极影响，即企业并购规模越大，财务绩效的改善表现越明显。贾凯慧（2017）以工商银行跨国并购国际银行为例，分析处在“一带一路”背景下的中国企业进行跨国并购时，并购交易规模的逐渐扩大，并购风险也会随之扩大。
四、结论及展望
(一)结论。本文对中国企业完成跨国并购后的财务绩效进行分析研究时，通过对于环境、企业和交易三个方面的综合分析，发现中国企业的跨国并购绩效会显著受到东道国环境的影响，其中包括制度环境和文化环境的影响。当中国企业对“一带一路”沿线国家进行跨国并购时，东道国的制度环境越完善，并且通过一系列成本转嫁，反而会导致我国企业进行跨国并购后的财务绩效变得更差；文化差异造成的
整合困难，已经对于最终并购绩效带来不容小视的负面影响。企业进行跨国并购时，其短期绩效与被并购企业所在国家地区的发达程度呈现负相关的关系，即被并购企业所在地越发达，跨国并购带来的短期绩效越低；发达国家企业跨国并购的短期绩效高于长期绩效，发展中国家企业跨国并购的长期绩效高于短期绩效。基于交易规模的影响因素，有能力进行大规模并购的实力企业，与中小企业相比能够更好地保证并购绩效。但是，跨国并购的短期绩效与并购规模大小是反向关系，即并购规模越大，带来的短期绩效越差；并购规模与长期绩效呈现倒U型的线性关系，即在一定程度的交易规模下，长期并购绩效越好，超过此规模，长期绩效就会变差。
(二)展望。本文的研究，有助于中国企业深刻意识到在跨国并购过程中做到知己知彼，并制定一条清晰的国际化发展路线的必要性。
1、坚持“走出去”战略，整合全球资源。“一带一路”带动了越来越多的中国企业走上国际化的发展道路。如今，跨国并购已经是中国企业跻身国际化的一个重要路径。在进行跨国并购的过程中，我国企业应着眼于缩小自身与发达国家的企业在技术、管理等方面的差距，坚持“走出去”战略，通过整合在全球市
场领先的优质资源，收购国外高质量资产，最终成功实现跨越式发展。
2、基于自身优势，实现资源协同整合。跨国并购不单是简单意义上的国内外企业合并，而是涉及企业
全球战略、资源配置和产业链布局的整合。因此，在全球并购进程中，我国企业应依托自身优势，在产业链中实现协同整合，以便企业的人、财、物能够在产业发展链上合理流动，并实现有效协同，只有这样，中国企业才能通过跨国并购实现“1+1>2”的协同发展。
3、尊重文化差异，实现有效融合。在跨国并购中，尊重文化差异是最基本的原则，并且贯穿于并购活动的始终。双方企业应该认识到文化差异，并注重沟通，强调互相尊重各自文化的特点。准备实施跨国并购的中国企业，只有对国外企业的管理理念、文化、方法和系统制度进行细致研究，并建立一套完整的管理整合体系，才能够减少整合过程中引起的文化冲突并且减少并购成本，从而成功实现跨国并购。
主要参考文献：
[1]Dickerson,A.P,H.D Gibson and E.Tsakalotos.The Im-pact of Acquisitionson Company Performance:Evidence from a Large Panel of UK Firms[J].Oxford Economic Pa-pers,1997.49(03).
[2]何先应，吕勇斌.企业海外并购长期绩效研究[J].统计与决策,2010(24).
[3]Kiymaz H.and T.K.Mukherjee.The Impact of Country Diversification on Wealth Effects in Cross-Border Mergers[J].Financial Reviews,2000.35(02).
[4]顾露露,Robert Reed.中国企业海外并购失败了吗?[J].经济研究,2011(07).
[5]周晶晶，蒋薇薇，赵增耀.中国企业跨国并购提升了其研发能力吗?——
—来自“一带一路”沿线国家的证据[J].科研管理, 2019.40(10).
[6]谢馨.我国民营企业跨国并购绩效研究——
—以均胜电子为例[D].北京：中国地质大学,2018.
[7]邹昕晨.企业跨国并购的绩效分析——
—以三一重工并购普茨迈斯特为例[D].南昌：江西财经大学,2018.
[8]吴道友，姚传友，杨洋.基于协同整合能力视角的万向集团系列跨国并购研究[J].兰州教育学院学报,2016.32(06). [9]黄嫚丽，张明，皮圣雷，陆诗夏.中国企业逆向跨国并购整合组态与并购整合绩效关系研究[J].管理学报,2019.16(05). [10]陶妮.“一带一路”沿线国跨国并购财务绩效及其影响因素——
—基于沪深主板上市公司并购案[D].苏州：苏州大学, 2018.
[11]贾凯慧.“一带一路”背景下企业跨国并购的绩效分析——
—工商银行并购国际银行的案例研究[C].第十二届中国管理学年会论文集,2017.
133--
中顺世纪