2018年钴行业分析报
告
2018年2月
目录
一、钴：一种重要的小金属资源 (5)
1、性能优异：耐高温，磁性强 (5)
2、产业链长，应用广泛 (5)
3、我国已成为精炼钴生产大国 (6)
二、钴需求：乘新能源汽车东风，需求较快增长 (7)
1、钴的消费结构：电池为主 (7)
2、新能源汽车驱动，动力电池钴需求高速增长 (8)
（1）新能源汽车高速发展+三元材料渗透率提高，动力电池钴需求大增 (8)
①动能切换，中国新能源汽车仍有望持续快速发展 (8)
②全球新能源汽车如火如荼 (11)
（2）三元正极材料快速渗透可期 (13)
①三元材料将成为主流的动力电池正极材料 (13)
②三元材料将向高镍化趋势发展 (15)
（3）动力电池钴需求测算 (16)
3、3C和储能领域稳步增长 (18)
（1）电池领域钴需求量测算 (19)
4、硬质合金 (20)
（1）硬质合金领域钴需求测算 (21)
5、高温合金 (22)
（1）高温合金领域钴需求测算 (23)
6、未来钴的需求量测算汇总 (23)
三、钴供给有序，供给缺口或成常态 (25)
1、增产被动，供给格局良好 (25)
（1）全球钴资源分布不均衡，刚果（金）约占据半壁江山 (25)
（2）伴生于镍铜，被动扩产属性明显 (26)
（3）钴供给格局良好，龙头企业市占率高 (26)
2017年9月汽车销量2、未来钴供给增长有序，新进入者较少 (28)
3、钴资源回收利用市场空间广阔 (29)
4、供给缺口或成为钴供需格局常态 (31)
四、相关企业 (33)
未来钴需求主要来自动力电池领域：钴是一种重要小金属资源，下游主要包括锂离子电池、硬质合金、高温合金、催化剂、磁性材料等领域，其中电池是最大的下游，在全球及中国钴消费量占比分别为44%和77%。结合下游产业成熟度，我们判断，未来全球及中国钴的需求主要来自动力电池领域，非动力电池、硬质合金、高温合金保持一定增长，其他领域稳定。
新能源汽车拉动钴需求快速增长：中国及全球钴动力电池领域受两个因素强力驱动，需求旺盛：第一、新能源汽车快速增长，我们预计2017~2025年中国及全球新能源汽车产量复合增速将超过30%；第事、三元正极材料渗透率提升。三元材料能量密度高、成本低、安全性好，日益受重视，预计未来将快速成为主导动力电池材料。我们预计动力电池领域2017~2025年中国及全球钴需求复合增速分别高达33%和35%。结合其他领域需求测算，预计2017~2020年中国及全球钴需求复合增速分别为10.74%和8.28%，2020~2025年中国及全球钴需求复合增速为12.46%和11.24%。
供给被动，产能扩张有序：钴资源主要以铜和镍的伴生形式存在，增产被动，且区域分布十分不均衡，刚果（金）占据了全球近一半资源。目前钴资源开发主要由嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源（三者市场份额约40%）少数公司掌控。未来产能扩张主要来自嘉能可和欧亚资源，其中前者Katanga矿一期2018年预计新增产量约1万吨，事期约2万吨投产则有较大不确定性；欧亚资源新增1.4万吨产能预计2019年起才能逐步投放。其他上游新进入主要有华友钴业和鹏欣资源，但产