汇率波动对汽车产业链影响几何？
行业周报（2022.05.09-2022.05.14）
►本周专题：汇率波动对汽车产业链影响几何？
自2022年4月19起，人民币相对美元汇率半月内跌幅达3000基点。
我们判断未来人民币或仍有一定贬值压力，相对美元预计高点在6.8-7.0附近。假设维持目前汇率，我们测算2022Q2平均汇率将同比增长4%，预计对汽车细分子行业的影响为：摩托车>零部件>整车，具体包括：
1) 整车：利好对上游零部件进口依赖程度低、下游出口海外收入占比高的车企，如比亚迪、长城汽车、吉利汽车、宇通客车等；
2) 零部件：利好出口型零部件企业，如爱柯迪、福耀玻璃、上声电子、伯特利、拓普集团、文灿股份等；
3) 摩托车：利好国内摩托车及全地形车出口企业，如春风动力等。
汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、比亚迪、拓普集团、上声电子、新泉股份、文灿股份、春风动力】。
乘用车：4月狭义乘用车销量为94.7万辆，同比-43.1%，新能源月度渗透率达29.6%。多地密集出台优惠政策以促进汽车消费，预计政策端的宽松将对汽车消费有所提振。以广东为例，省发改委发布了《新能源汽车购置补贴活动公告》，对今年5-6月份期间省内个人以旧换新的新能源汽车补贴单车8,000元。多地宽松政策正逐步推出，我们预计将对整车消费有所提振，预计将加速燃油车向新能源的置换。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【比亚迪、吉利汽车H、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。
零部件：电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。
1、客户维度：
评级及分析师信息
行业评级：推荐
行业走势图
[Table_Author]
分析师：崔琰
邮箱：****************
SAC NO：S1120519080006
研究助理：胡惠民
邮箱：**************
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-24%
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23%
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2021/052021/082021/112022/022022/05
汽车沪深300
证券研究报告|行业研究周报
仅供机构投资者使用
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证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1
新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐特斯拉+新势力产业链：【拓普集团、新泉股份、上声电子、隆盛科技、文灿股份】，受益标的【旭升股份】。
2、产品维度：
智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，以实现市占率提升与品牌向上：
1）智能化增量：智能驾驶-【德赛西威*、伯特利、经纬恒润-W】，受益标的【耐世特】；智能座舱：
声学-【上声电子】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、车灯-【星宇股份、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）；
2）电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【旭升股份】。
摩托车：据中汽协数据，3月国内中大排量摩托车实现销售3.3万辆，同比+31.1%，环比+41.9%。2022Q1累计销售8.2万辆，同比+49.7%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。
►本周行情：整体强于市场乘用车板块领涨
本周A股汽车板块上涨9.5%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第1位，表现强于沪深300（上涨2.0%）。细分板块中，乘用车、货车、汽车服务、客车、汽车零部件及其他交运设备分别上涨11.3%、10.7%、8.8%、8.5%、8.4%、1.6%。
风险提示
汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及
预期。
证券代码证券简称收盘价投资评级
E PS（元）P/E
2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E
0175.HK 吉利汽车12.76 买入0.47 0.95 1.36 1.86 27.1 13.4 9.4 6.9 002594.SZ 比亚迪270.08 增持 1.06 2.56 4.56 6.16 254.8 105.5 59.2 43.8 601633.SH 长城汽车29.57 买入0.73 1.09 1.69 2.17 40.5 27.1 17.5 13.6 000625.SZ 长安汽车13.16 买入0.47 0.91 1.07 1.34 28.0 14.5 12.3 9.8 601689.SH 拓普集团56.04 买入0.93 1.57 2.17 3.05 60.3 35.7 25.8 18.4 603179.SH 新泉股份26.80 买入0.75 1.13 1.48 1.85 35.7 23.7 18.1 14.5 688533.SH 上声电子48.60 买入0.41 1.02 1.75 2.44 118.5 47.6 27.8 19.9 300680.SZ 隆盛科技20.41 买入0.48 1.05 1.68 2.25 42.5 19.4 12.1 9.1 603348.SH 文灿股份43.09 买入0.38 1.51 2.44 3.36 113.4 28.5 17.7 12.8 002920.SZ 德赛西威128.98 买入 1.51 2.32 3.17 4.12 85.4 55.6 40.7 31.3 603596.SH 伯特利65.04 买入 1.24 1.78 2.39 3.26 52.5 36.5 27.2 20.0 688326.SH 经纬恒润-W 102.79 买入 1.62 1.84 2.94 4.28 63.5 55.9 35.0 24.0 603997.SH 继峰股份8.19 买入0.12 0.47 0.73 0.96 68.3 17.4 11.2 8.5 605128.SH 上海沿浦27.58 买入0.88 1.55 2.16 2.97 31.3 17.8 12.8 9.3 600660.SH 福
耀玻璃37.65 买入 1.23 1.76 2.17 2.58 30.6 21.4 17.4 14.6 601799.SH 星宇股份132.81 买入 3.41 5.41 7.36 9.12 39.0 24.5 18.0 14.6 603786.SH 科博达49.52 买入0.97 1.28 1.70 2.26 50.9 38.7 29.1 21.9 002126.SZ 银轮股份8.53 买入0.28 0.49 0.67 0.90 30.5 17.5 12.7 9.5 600933.SH 爱柯迪12.88 买入0.36 0.66 0.92 1.12 35.8 19.5 14.0 11.5 603129.SH 春风动力124.00 买入 3.01 4.81 6.91 9.61 41.2 25.8 17.9 12.9 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2022/5/13），德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖
正文目录
1.周专题：汇率波动对汽车产业链影响几何？ (6)
1.1. 人民币贬值利好进口依赖低、海外业务占比高车企 (6)
1.2. 人民币贬值利好出口型汽车零部件企业 (8)
1.3. 人民币贬值利好出口型摩托车企业 (12)
2.周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车 (14)
2.1. 乘用车：自主变革崛起优选强周期 (14)
2.2. 电动智能：变革持续加速产业链获益 (15)
2.3. 重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值 (16)
2.4. 摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 (16)
3. 本周行情：整体强于市场乘用车板块领涨 (17)
4. 本周数据：车企新能源相继提价大宗价格持续下降 (19)
4.1. 车企新能源相继提价 (19)
4.2. 自主表现好于合资整体销量承压 (19)
4.3. 原材料价格持续下降 (20)
5. 本周要闻：特斯拉将扩建上海工厂蔚来全新中高端品牌生产基地落户合肥 (23)
5.1. 电动化：特斯拉将扩建上海工厂 (23)
5.2. 智能化：蔚来全新中高端品牌生产基地落户合肥 (24)
6. 本周上市车型 (27)
7. 本周重要公告 (28)
8. 重点公司盈利预测 (29)
9. 风险提示 (30)
图表目录
图1 人民币对美元汇率（离岸） (6)
图2中国汽车整车进出口数量（万辆） (7)
图3中国汽车整车进出口金额（亿美元） (7)
图4中国汽车零部件进出口金额（亿美元） (8)
图5 本周（2022.5.9-2022.5.15）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%） (17)
图6 申万汽车行业子板块本周区间涨跌幅（%） (17)
图7 申万汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%） (17)
图8 本周（2022.5.9-2022.5.15）港股汽车相关重点公司周涨跌幅（%） (18)
图9 冷轧普通薄板价格（元/吨） (21)
图10热轧板卷价格（元/吨） (21)
图11长江有市场：平均价：铝A00（元/吨） (21)
图12长江有市场：平均价：铜（元/吨） (21)
图13天然橡胶价格（元/吨） (22)
图14主要塑料（聚丙烯）价格（元/吨） (22)
表1汽车出口因人民币贬值而增厚利润额（亿美元） (7)
表2整车企业海外收入/成本占比 (8)
表3汽车零部件企业汇兑损失占主营收入比重（%） (9)
表4汽车零部件企业海外收入/成本占比（%） (9)
吉利新标表5汽车零部件出口因人民币贬值而增厚利润额（亿美元） (11)
表6 重点公司人民币贬值影响测算 (11)
表7摩托车企业2020-2021年海外/国内营收构成（亿元） (12)
表8五家样本摩企因人民币贬值而增厚利润额（亿美元） (13)
表9近期汽车消费政策/活动梳理 (14)
表10 本周（2022.5.9-2022.5.15）A股汽车行业公司周涨跌幅前十 (18)
证券研究报告|行业研究周报
表11 主要新能源车企2022年4月以来调价情况 (19)
表12 主要车企2022年4月公告口径批发销量（辆） (20)
表13本周（2022.5.9-2022.5.15）上市燃油车型 (27)
表14本周（2022.5.9-2022.5.15）上市新能源车型 (27)
表15 本周（2022.5.9-2022.5.15）重要公告 (28)
表16 重点公司盈利预测 (29)
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