证券研究报告|电子
[Table_Title]
AITO 问界M7发布，关注汽车电子产业链的结构性机会
[Table_IndustryRank]
强于大市(维持)
[Table_ReportType] ——电子行业周观点(07.04-07.10)
[Table_ReportDate]
2022年07月11日
[Table_Summary] 行业核心观点：
上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为-1.17%，跑输沪深300指数0.32个百分点。从子行业来看，二
级子行业中电子化学品Ⅱ跌幅最小，跌幅为-0.30%。三级行业中涨幅最大的是品牌消费电子，涨幅为7.32%。建议关注汽车电子、半导体制造等领域，推荐功率半导体、新能源汽车MCU 和半导体设备等景气赛道。
投资要点：
⚫ AITO 问界M7发布，智能驾驶座舱功能提升：此次问界第二款车型M7较
上一款M5，主要体现在尺寸的提升及智能驾驶座舱功能化的升级。M7搭载鸿蒙系统，可以实现将手机APP 投屏在车机大屏上，还可调用摄像头拍摄车内视频或即时分享车外风景。我们认为智能驾驶座舱智能化、功能性的提升，将对车机大屏的尺寸及显示提出更高的要求，大屏化、多屏互动仍然会是汽车智能化的趋势之一。在雷达及摄像头方面，M7此次较M5并未有太大的提升，我们认为后续雷达及摄像头等价值量的升级主要取决于L3级别智能汽车的量产，目前L2级别的配置可提升空间有限。深圳就L3级别车辆上路的立法给予了各大车厂很好的指引，我们认为这将加速各车厂量产L3车型的进程，进一步带动汽车电子价值量的提升。此外，我们认为汽车将是未来物联网中不可缺少的一环，建议关注相关产业链的投资机会。 ⚫ 全球芯片平均交期缩短：海纳国际发布的数据显示22年6月全球芯片
平均交期相比5月减少1天，降至27周。我们认为全球芯片的平均交期缩短，主要是因为消费电子等终
端需求的疲软所致。此前618的智能手机销售情况表现一般，并未达到旺季销售的预期，因此我们认为消费电子端的去库存现象仍将持续，对上游的需求也会较为疲软，后续的库存消化情况主要将依赖于双十一等旺季的销售情况。新能源汽车等终端需求依然旺盛，因此我们认为汽车电子端的芯片需求还将维持较高的景气度，但我们认为缺芯情况将会逐渐缓解。一方面是因为此前由于缺芯情况严重，各厂商都在产能扩张上有所布局；另一方面是由于消费电子终端需求疲软，部分厂商调整了自身的投产方向，更多的布局在汽车电子领域，因此随着供给端产能爬坡，汽车电子等领域的缺芯情况将有所缓解。我们认为芯片领域依然存在结构性机会，建议关注汽车电子等高景气度产业链中护城河较深的企业。 ⚫ 行业估值水位逐渐进入较低区间：SW 电子板块PE(TTM)为25.39倍，显
著低于4G 建设周期中的峰值水平88.11倍。 ⚫ 上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业381只个股中，上涨
121只，下跌255只，持平5只，上涨比例为31.76%。 ⚫ 风险因素：疫情散发风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的
风险；同行业竞争加剧的风险。
行业相对沪深300指数表现
数据来源：聚源，万联证券研究所
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分析师:
夏清莹
执业证书编号： S0270520050001
电话： ************ 邮箱：
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-45%
-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%电子
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正文目录
1 行业动态 (3)
1.1 汽车电子：AITO问界M7发布，智能驾驶座舱功能提升 (3)
1.2 芯片：全球芯片平均交期缩短 (3)
2 电子板块周行情回顾 (3)
2.1 电子板块周涨跌情况 (3)
2.2 子板块周涨跌情况 (4)
2.3 电子板块估值情况 (5)
2.4 个股周涨跌情况 (5)
3 电子板块公司情况和重要动态（公告） (6)
3.1 关联交易 (6)
3.2 股东增减持 (7)
3.3 大宗交易 (7)
3.4 限售解禁 (8)
4 投资观点 (8)
5 风险提示 (9)
图表1：申万一级周涨跌幅（%） (4)
图表2：申万一级年涨跌幅（%） (4)
图表3：申万电子各子行业涨跌幅 (4)
图表4：申万电子板块估值情况（2012年至今） (5)
图表5：申万电子周涨跌幅榜 (6)
图表 6：上周电子板块关联交易情况 (6)
图表 7：上周电子板块股东增减持情况 (7)
图表 8：上周电子板块重要大宗交易情况 (7)
图表 9：本周电子板块限售解禁情况 (8)
1    行业动态
1.1  汽车电子：AITO问界M7发布，智能驾驶座舱功能提升
7月4日，华为和赛力斯合作品牌问界M7发布。该车采用纯电驱增程平台，电机功率达到330KW，最大扭矩660NM，里程在满油满电情况下超过1000Km。该车具备L2+的智能辅助驾驶功能，配置了12颗超声波雷达，4颗APA摄像头和3颗毫米波雷达。屏幕方面，配置了10.25英寸全液晶组合仪表及15.6
英寸中控屏。M7搭载了鸿蒙系统，能够实现车机与儿童座椅互联、车家互联、车表互联和车与手机互联。
点评：此次问界第二款车型M7较上一款M5，主要体现在尺寸的提升及智能驾驶座舱功能化的升级。M7搭载鸿蒙系统，可以实现将手机APP投屏在车机大屏上，还可调用摄像头拍摄车内视频或即时分享车外风景。我们认为智能驾驶座舱智能化、功能性的提升，将对车机大屏的尺寸及显示提出更高的要求，大屏化、多屏互动仍然会是汽车智能化的趋势之一。在雷达及摄像头方面，M7此次较M5并未有太大的提升，我们认为后续雷达及摄像头等价值量的升级主要取决于L3级别智能汽车的量产，目前L2级别的配置可提升空间有限。深圳就L3级别车辆上路的立法给予了各大车厂很好的指引，我们认为这将加速各车厂量产L3车型的进程，进一步带动汽车电子价值量的提升。此外，我们认为汽车将是未来物联网中不可缺少的一环，建议关注相关产业链的投资机会。
资料来源：AITO，问界M7发布会
1.2  芯片：全球芯片平均交期缩短
7月7日，市调机构海纳国际发布的数据显示，22年6月，全球芯片平均交期相比5月减少1天，降至27周。同时，该机构表示，一些主要公司的芯片交期连续两个月出现下降，有些甚至下降幅度高达45%，其中最大的跌幅来自MCU、电源管理和内存芯片。
点评：我们认为全球芯片的平均交期缩短，主要是因为消费电子等终端需求的疲软所致。此前618的智能手机销售情况表现一般，并未达到旺季销售的预期，因此我们认为消费电子端的去库存现象仍将持续，对上游的需求也会较为疲软，后续的库存消化情况主要将依赖于双十一等旺季的销售情况。新能源汽车等终端需求依然旺盛，因此我们认为汽车电子端的芯片需求还将维持较高的景气度，但我们认为缺芯情况将会逐渐缓解。一方面是因为此前由于缺芯情况严重，各厂商都在产能扩张上有所布局；另一方面是由于消费电子终端需求疲软，部分厂商调整了自身的投产方向，更多的布局在汽车电子领域，因此随着供给端产能爬坡，汽车电子等领域的缺芯情况将有所缓解。我们认为芯片领域依然存在结构性机会，建议关注汽车电子等高景气度产业链中护城河较深的企业。
资料来源：半导体行业圈
2    电子板块周行情回顾
2.1  电子板块周涨跌情况
上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为-1.17%，在申万31个行业中排第16位，跑输沪深300指数0.32个百分点，2022年以来下跌25.34%，跑输沪深300指数14.98个百分点，排名行业第31位。
图表1：申万一级周涨跌幅（%）
资料来源：iFinD，万联证券研究所
图表2：申万一级年涨跌幅（%）
资料来源：iFinD，万联证券研究所
2.2  子板块周涨跌情况
从子行业来看，二级子行业中电子化学品Ⅱ跌幅最小，跌幅为-0.30%。三级行业中涨幅最大的是品牌消费电子，涨幅为7.32%。
图表3：申万电子各子行业涨跌幅
资料来源：iFinD，万联证券研究所
2.3  电子板块估值情况
从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为25.39倍，低于2012年至2021年十年均值40.30倍，更是显著低于4G建设周期中板块估值最高水平88.11倍，基于5G普及加
速、光伏电子装机上涨、新能源车渗透加速、物联网渗透加速等趋势利好，我们认为
北京汽车行情
板块估值有较大的向上突破空间。
图表4：申万电子板块估值情况（2012年至今）
资料来源：iFinD，万联证券研究所
2.4  个股周涨跌情况
个股周涨幅最高为42.28%。从个股来看，上周申万电子行业381只个股中，上涨121只，下跌255只，持平5只，上涨比例为31.76%。