NAND Flash存储消费将达41.5亿GB，2019-2024年复合增速
达79.8%。
▌数字经济蓬勃发展，“东数西算”带来储存芯片
新增长
在“东数西算”和数字经济转型驱动下，存储芯片正成长为
半导体行业最景气的子赛道。随着数字经济的发展渗透，算
力需求快速增长，“东数西算”工程的启动将推动算力建
设、数据中心相关芯片的发展，其海量数据的储存离不开储
存芯片的帮助，而处于安全考虑给了国产储能芯片更多想象
的空间。《中国数字经济发展白皮书（2021）》报告显示：
2020年我国数字经济依然保持蓬勃发展态势，规模达到39.2
万亿元，较去年增加3.3万亿元，占GDP比重为38.6%，同比
提升2.4个百分点，有效支撑疫情防控和经济社会发展。中
商产业研究院预测，2022年我国数字经济增加值规模将达
48.9万亿元。数字经济催生大量数据存储需求，长期将驱动
存储行业发展。
▌行业评级及投资策略
随着汽车电子、5G通讯、数字经济、可穿戴等新兴领域的崛
起，存储芯片需求将更加旺盛。近期铠侠和西部数据在日合
资厂产能受影响，预计储存芯片市场行情将持续走强，本轮
供给需求的错配周期将超出预期，我们推荐关注本土储存芯
片优秀公司兆易创新（603986），北京君正（300223），东
芯股份（688110），存储下游国内需求庞大，但供给端中国
公司占比较小，长期来看本土公司成长性显著，业绩弹性因
此相对较大，本土公司凭借优秀产品力和管理效率以及服务
优势有望持续提升市场份额，随着数字经济的发展，存储迎
来长期利好，我们给予储存芯片行业“增持”评级。
▌ 风险提示
经济景气度下行、日企超预期恢复运作、募投项目进度不达
预期、汇率波动、原材料价格大幅波动的风险等。
300223.SZ 北京君正109.33    1.93    2.53    3.09 57 43 35 推荐688110.SH 东芯股份39.08 0.79 0.89 
  1.09 49 44 36 推荐
资料来源：Wind，华鑫证券研究
1、铠侠、西部数据大幅减产，储存芯片价
格持续上升
1月下旬因为部分物料受到污染，铠侠和西部数据在日合资工厂停止生产，尽管在暂停
期间该厂仍利用库存继续出货，但产能方面还是有所减少，考量到稼动率的恢复上升曲
线，预计总损失恐达约13EB，相当于全球第一季度市场消费量约10%。据TrendFroce数
据表明，铠侠与西部数据去年第三季度合计市占高达32.5%。在事件发声之前，
TrendFroce也因应各产品的库存以及需求进行调整，2022年第二季度由原先下跌5%到10%
调至上涨5%到10%，第三季度从原先持平调整为上涨3%到8%，第四季度则预计涨势放缓，
持平开出。
图表1：NAND Flash价格预计变动情况
资料来源：TrendFroce，华鑫证券研究
根据Wind数据，NAND和DRAM现货价格均在上涨，NAND64G现货均价已由1月初的2.88美
金涨至3.68美金，DRAM 16G现货已由1月初7.45美金涨至7.87美金，预计价格仍会上行。
通常情况下，芯片从一块硅片到可用于电子设备的成品原件需要3个月的时间，这次污
染事件加剧供应短缺和组件上涨的趋势。据了解，美光也将于2022年3月1号开始涨价，
并且通知代理商转达下游客户，而此轮涨价美光业务部门的产品均会受到价格调整的
影响，平均涨幅为百分之10%。本土企业有望在两大厂商减产期间，扩大生产，增加其
市场占有率。
2、 汽车“三化”大势所趋，车载存储芯片市场需求加快
近年来新能源汽车行业政策频出，汽车电子化、电动化、智能化趋势势不可挡。随着新能源产量逐渐增加，汽车电子市场仍将持续提升。以ADAS 为主的智能汽车领域存储芯片需求强劲。随着汽车电动化与智能化，电动汽车和智能驾驶发展迅猛，相应的辅助驾驶系统ADAS 、电池管理系统等被广泛应用，汽车中配置的电子零组件占比越来越高。根据IHS 统计，2016年全球汽车电子的市场规模为1160
亿美元，预计2022年将达到1602亿美元，年均复合增速为5.51%。其中ADAS 板块2016年市场规模为70.88亿美元，2022年预计将达到214.47亿美元。ADAS 系统包含行车记录、智能导航、全景影像、车道偏移警示等功能，叠加配套器件如行车记录仪等带动的需求，其市场规模的快速增长将带动车用存储器市场规模提升。根据Gartner 的数据显示，2019年全球ADAS 中的NAND Flash 存储消费2.2亿GB ，由于智能汽车领域的快速发展，预计至2024年全球ADAS 领域的NAND Flash 存储消费将达41.5亿GB ，2019-2024年复合增速达79.8%。
图表
4：存储器是智能驾驶关键
图表5：全球ADAS 中NAND Flash 需求（单位：亿GB ）
资料来源：SK 海力士，华鑫证券研究
资料来源：东芯股份招股说明书，华鑫证券研究
3、 数字经济，“东数西算”带来储存芯片新增长
据中国信通院发布的《中国数字经济发展白皮书（2021）》报告显示：2020年我国数字经济依然保持蓬勃发展态势，规模达到39.2万亿元，较去年增加3.3万亿元，占据GDP 比重为38.6%，同比提升2.4个百分点，有效支撑疫情防控和经济社会发展。中商产业研究院预测，2022年我国数字经济增加值规模将达48.9万亿元。
图表6：2017-2022年数字经济总体规模预测（单位：亿元）
资料来源：中商情报网，华鑫证券研究
算力作为数字经济的核心生产力，成为全球战略竞争的新焦点。近期，国家全面启动
东数西算工程，成为继“南水北调”、“西电东送”后的又一大国家级超级工程。它
被视作数字经济框架下的重点工程，是新基建的一部分，在“东数西算”的推动下数
据中心相关芯片最先受益。数据中心可以分为“计算”、“存储”和“网络”三大元
素，下游应用行业对数据处理需求快速增长，直接刺激了CPU、GPU、FPGA、XPU
等相
关算力芯片的发展。此外，作为数据的载体，存储芯片的数量和性能需求大幅上升。
数据中心是处理这些数据的主战场，在这里有成千上万台服务器，也有海量的数据计
算传输和存储的硬件资源。但是随着数据量的飞速增长，给数据中心里存储的容量带
来了非常大的压力和挑战。智研咨询数据表明截至2020年底，我国数据中心市场规模
为1958亿元，较上年增加395亿元，同比增长25.27%，预计2025年数据中心市场规北京汽车行情
模将突破5900亿元。出于数据的安全性，国产替代也给本土企业带来了不小的增速。图表7：2019-2025年我国数据中心市场规模预测（单位：亿元）
资料来源：智研咨询，华鑫证券研究