江铃汽车2010年偿债能力分析
一、企业简介：
  公司的中文名称: 江铃汽车股份有限公司
  英文名称: Jiangling Motors Corporation,Ltd.  缩写: JMC
江铃汽车股份有限公司(下称"本公司江陵汽车")原系南昌市企业股份制改革联审领导小组以洪办(1992)第005号文批准，于1992年6月16日在江西汽车制造厂基础上改组设立的中外合资股份制企业，企业法人营业执照注册号为002473号。1993年7月23日，经中国证券监督管理委员会以证监发审字[1993]22号和证监函字[1993]86号文批准，本公司于1993年12月1日在深圳证券交易所挂牌上市，总股份为49,400万股。1994年4月8日，经股东大会通过，并经江西省证券管理领导小组赣证券(1994)02号文批准，1993年度分红派息方案送股总计2,521.4万股。1995年，经中国证券监督管理委员会以证监法字[1995]144号文及深圳市证券管理办公室以深圳办复[1995]92号文批准，本公司发行B股普通股17,400万股。1998年，经中国证券监督管理委员会以证监法字[1998]19号文批准，本公司增发B股普通股17,000万股。根据本公司2
006年1月11日召开的股权分置改革相关股东大会的决议，本公司于2006年2月13日实施了《股权分置改革方案》。该方案实施后，本公司总股本不变。于2007年6月30日，本公司总股份为86,321.4万股。主营范围:生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、底盘等汽车总成、及其他零部件，并提供相关的售后服务；品牌汽车销售、汽车及零配件的进出口；经营二手车经销业务；提供与汽车生产和销售相关的企业管理、咨询服务
二、企业偿债能力指标计算:
企业2008年偿债能力指标的计算：
（一）短期偿债能力指标
营运资本=流动资产-流动负债=1519691661
1、流动比率=流动资产÷流动负债=3152642512÷1632950851=1.93
2、应收账款周转率=销售收入÷[[(期初+期末)应收帐款÷2]=8587033608÷213279638.5=40.26
3、存货周转率=营业成本÷[(期初+期末)存货÷2]=6645061869÷961974524=6.91
4、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债=(3152642512-1057872696)÷1632950851=1.28 
5、现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债 
=(1511608446+0) ÷1632950851=0.93
（二）长期偿债能力指标
1、资产负债率=(负债总额÷资产总额)X100%=（1812688363÷5963778178）X100%=30.40%
2、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%=（1812688363÷4151089815）X100%=43.67%
3、有形净值债务率=[负债总额÷(所有者权益-无形资产净值)]X100%
[1812688363÷(4151089815-326687029)]X100%=47.40%
4、利息支出保障倍数=(税前利润总额+利息支出)÷利息支出 
=（902396414+59064412）÷59064412=16.28
5固定支出保障倍数=（税前利润+固定支出）/固定支出=902396414+59064412/59064412=16.28
企业2009年偿债能力指标的计算：
（一）短期偿债能力指标
营运资本=流动资产-流动负债=2188457687
1、流动比率=流动资产÷流动负债=5335513438÷3147055751=1.695
2、应收账款周转率=销售收入÷[[(期初+期末)应收帐款÷2]= 10,433,205,023÷117097668=89.1
3、存货周转率=营业成本÷[(期初+期末)存货÷2]= 7,706,608,170÷1058835448=7.28       
4、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债=(5,335,513,438-1,059,798,200)÷3,147,055,751=1.36   
5、现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债 =(3,913,822,790+0) ÷3,147,055,751=1.24
  （二） 长期偿债能力指标
1、资产负债率=(负债总额÷资产总额)X100%=（3,347,493,186÷8,294,346,208）X100%=40.36%
2、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%=（3,347,493,186÷4,946,853,022）X100%=67.67%
3、有形净值债务率=[负债总额÷(所有者权益-无形资产净值)]X100%
[3,347,493,186÷(4,946,853,022-316,284,766)]X100%=72.29%
4、利息支出保障倍数=(税前利润总额+利息支出)÷利息支出 =（1,243,644,395+52,037,27
1）÷52,037,271=24.90
5固定支出保障倍数=（税前利润+固定支出）/固定支出=（1243644395+52037271）/52037271=24.90
企业2010年偿债能力指标的计算：
（一）短期偿债能力指标
营运资本=流动资产-流动负债=3313206615
1、流动比率=流动资产÷流动负债=8,075,029,406÷4,761,822,791=1.696
2、应收账款周转率=销售收入÷[[(期初+期末)应收帐款÷2]= 15,767,896,708÷116617659.5=135.21
3、存货周转率=营业成本÷[(期初+期末)存货÷2]=9.37       
4、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债=(8,075,029,406-1,436,493,510)÷4,761,822,791=1.39   
5、现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债 =(5,813,161,613+0) ÷4,761,822,791=1.22
（二）长期偿债能力指标
1、资产负债率=(负债总额÷资产总额)X100%=（4,995,120,155÷11,237,715,143）X100%=44.45%
2、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%=（4,995,120,155÷6,242,594,988）X100%=80.02%
3、有形净值债务率=[负债总额÷(所有者权益-无形资产净值)]X100%
[4,995,120,155÷(6,242,594,988-309,170,873)]X100%=84.19%
4、利息支出保障倍数=(税前利润总额+利息支出)÷利息支出 =（2,033,376,532+93,426,437）÷93,426,437=22.76
5、固定支出保障倍数=（税前利润+固定支出）/固定支出=（2033376532+93426437）/93
426437=22.76
三、企业偿债能力的分析：
（一）短期偿债能力的分析
1、历史比较分析
通过附件中江铃汽车2010年2009年和2008年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表：
财务指标
2010年末值
2009年末值
2008年末值
营运资本
3313206615
2188457687
1519691661
流动比率
1.696
1.695
1.93
应收账款周转率
135.21
89.1
40.26
速动比率
1.39
1.36
1.28
现金比率
1.22
1.24
0.93
营运资本的分析
广义营运资本是一个具体的概念，它包括了企业的流动资产总额，是由企业一定时期内持有的现金和有价证券、应收和预付帐款及各类存货资产等所构成的。相对而言，狭义营运资本是一个抽象概念，它只是企业一定时期流动资产与流动负债之间的差额，并不特指某项资产，而此差额的确定，完全要视企业一定时期的经营和财务状况而定，它是判断和分析企业资金运作状况和财务风险程度的重要依据。”
（1）流动比率分析
    从上表我们可以看出，该企业2010年末值流动比率实际值等于2009年实际值，说明该企业的短期偿债能力相对稳定。 流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。
（2）应收账款分析
    从上表可以看出，该企业应收账款周转率高于上年值，，说明该企业收账迅速,账龄较短。存货的占用水平低,流动性强.
（3）速动比率分析
    进一步评价企业偿债能力，还需要要比较速动比率。通过上表可以看出20010年末速动比率比上两个年度也高,说明偿还流动负债的能力更强了;
（4）现金比率分析
    在知道了速动比率提高的原因后，应进一步计算现金比率。从上表可以看出， 2010年末现金比率比上年实际值有所下降，说明该企业用现金偿还短期债务的能力在下降。因货币资金比往年上涨.流动负债也比往年上涨.使其现金比率真下降.       
通过上述分析，可以得出结论：江铃汽车2010年度的短期偿债能力比以往年度有较大增强，但有货币资金需要注意.
2、同业比较分析
通过江铃汽车2010年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表：
指标
企业实际值
海马汽车实际值
差额
营运资本
3313206615
3942645631
-629439016
流动比率
1.696
1.87
-0.174
应收账款周转率
135.21
257.96
-122.75
速动比率
1.39
1.69
-0.3
现金比率
1.22
1.36
-0.14
营运资本是反映企业流动资金的一项指标。可以反映出江铃汽车比海马汽车的公司运作相对而言要高。
（1）流动比率分析
    从上表可以看出，该企业流动比率实际值低于海马汽车实际值，说明该企业的短期偿债能力不及海马汽车,债权人利益的安全程度也比海马汽车低.
（2）应收账款和存货的流动性分析
    从上表可以看出，该企业应收账款周转率低于海马汽车实际值，说明该企业资产的流动
性低于海马汽车实际值。而存货周转率与海马汽车实际值相比，低于海马汽车实际值。初步结论是：说明江铃汽车比海马汽车的资产流动性弱，短期偿债能力也弱；存货江铃汽车比海马汽车也低，说明偿还流动负债的能力不如海马汽车。
（3）速动比率分析
    从上表看，江铃汽车本年速动比率低于海马汽车，表明该公司短期偿债能力低下海马汽车。