底蕴深厚
1.1公司概况：国内贵金属新材料制造龙头
历史沿革：背靠世界三大知名贵金属研究所之一的贵研所，深耕贵金属领域研究二十余年。贵研
铂业为国内贵金属新材料生产龙头企业，于2000 年由云南省政府批准，昆明贵金属研究所作为
主发起人发起设立，并于 2003 年在上交所上市。其中昆明贵研所始建于 1938 年，是世界三大知
名贵金属研究所之一，也是我国最早以及唯一从事贵金属多学科领域综合性研究开发的科研机构，
开创了我国铂族金属研究事业，被誉为“铂族摇篮”。背靠贵研所，经过20余年发展，目前公司
已建立了较完整的贵金属产业链体系，大力发展贵金属新材料制造、贵金属资源循环利用以及贵
金属供给服务三大核心业务板块，能够在贵金属全产业链上为客户提供从原料供给到新材料制造
和资源回收的贵金属一站式综合服务。
图1：背靠世界三大知名贵金属研究所之一的贵研所，公司发展历史悠久
公司也是我国唯一在贵金属材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产学研为一体的上市
公司，产品涵盖390多个品种、4000余种规格。相关产品广泛应用于汽车工业、电子电气、新能
源、石油化工、生物医药、环境保护等行业。业务领域涵盖了贵金属合金材料、化学品、电子浆
料、汽车催化剂、工业催化剂、金银及铂族金属二次资源循环利用、贵金属商务贸易和分析检测
等。
图2：公司贵金属材料产品应用于多个领域
表1：公司主要产品及服务
1.2股权结构：股东及实控人背景雄厚，贵研系子公司深入产
业链各端
云南省国资委通过云投集团对贵研铂业实现控股，为贵研铂业的实际控制人和最终受益人。为理
顺管理关系、合理配置资源，近年来贵研铂业股权结构也经历了多次变更，1）2017年之前云南
国资委通过云锡集团实现对贵研铂业实际控股。2）2017 年云锡集团将其持有的贵研铂业39.34%
股权转至贵金属集团，云锡集团成为间接控股股东。3）2020年云锡集团以非公开协议方式将贵
金属所有股权转让给云投集团，公司间接控股股东由云锡集团变更为云投集团，但直接控股股东
（贵金属集团）、实控人（云南省国资委）均未发生变更。4）2021 年贵金属集团将贵研铂业股
份转让给云投集团。云投集团成为直接控股股东。5）2022年公司收购控股股东云投集团所持公
司原直接控股股东贵金属集团100%股权，进一步理顺股权关系，整合云南省贵金属产业优质资
源。
同时贵研铂业通过在贵金属各分支领域设立子公司，深入产业链各端。涵盖贵金属新材料、贵金
属催化剂、贵金属检测、贵金属贸易、贵金属资源回收等各领域，并全资下设独立实验室，保证
自身闭环运营生态的实现。此外，公司也通过子公司战略入股多家下游贵金属需求端企业，丰富产业闭环生态。在贵金属回收领域，公司设立了子公司易门资源和永兴资源，其中易门资源主要回收铂族元素，永兴资源主要回收白银。在新材料制造领域，则主要为贵研中希(上海)公司、昆明贵研催化公司、贵研工催公司、贵研科技公司、贵研化学公司等企业。
世界上最贵的汽车图3：公司股权结构图（截止2022年9月7日）
1.3经营情况：业绩连续多年稳定高增长，成长属性不断强化
业绩概况：公司营收及利润稳定高增长，近 5 年公司营收CAGR 为23.9%，净利润 CAGR 为34.8%。受益于行业下游需求持续增长以及公司产能持续释放，公司业绩维持稳定高增长，2017-2021 年营业收入由154亿元增长至364亿元， CAGR 达23.9%，分拆来看，公司主要产品也均实现了高速增长，机动车催化净化器、贵金属前驱体材料、信息功能材料、再生资源材料、工业催化剂材料、特种功能材料、贸易业务2017-2021年CAGR 分别为54.6%、42.7%、37.2%、27.8%、24.7%、23.2%及13.3%。
此外公司净利润由 1.31亿元增长至4.31亿元，CAGR 达 34.8%，盈利能力提升明显。
图4：公司营收维持稳定高增长（亿元）
图5
：公司净利润变化（亿元）
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