（壹）
汽车悬架系统，负责连接汽车车身、底盘与车轮，传递三者之间相互作用的力和扭矩，并缓冲地面不平引起的震动，保证驾驶舒适性。
其主要目的，就是要协调乘坐的舒适性和驾驶操纵性。 汽车悬架，包括弹性元件、减振器、传力装置等三部分，分别起到缓冲，减振和力的传递作用。根据其弹性元件的材质，可分为传统钢弹簧悬架和以橡胶材料为主的空气悬架。
传统的悬架，在出厂时就要对弹簧和减震器的软硬进行设定：
悬架越硬朗，对整车的支撑性越强，减少转弯时的侧倾，并能给驾驶员较强的“路感”；悬架越软，在颠簸的路面上的缓冲效果越好，驾驶舒适度越好。
可见，一辆车的操控性和舒适性是天生的矛盾。厂商必须在汽车出厂前，就设定其驾驶风格，比如某款车主打商务舒适，某款车主打运动操控。
那么，各家厂商就开始研究：有没有一种理想的悬架系统，“在不同路面以及不同使用情况下，软硬度不同”？
空气悬架的诞生，正是为了寻求一个兼顾操控性和舒适性的方案。
汽车平衡块1954年，美国通用汽车提出主动悬架的概念，通过机械空气阀，将空气打入空气弹簧，实现底盘升降控制，调整汽车底盘高度达到的调节驾驶舒适性。
80年代，电子元件快速发展， ECU、传感器的可靠性和寿命提升，空气弹簧和控制元件技术进步推动了空气悬架的发展。
1984年，德国大陆为林肯轿车首次研发出电控空气悬架系统，其具备ECU控制单元、传感器、故障诊断接口等。
至此，空气悬架已经不再是传统的机械零部件，而是具备智能化调节功能的系统。
其工作原理是：
ECU接收来自各传感器、CAN总线和驾驶员输入信息(如运动模式、 车高选择 )，通过信息处理后，控制气囊的充放气和液压减振器的阻尼，整个过程控制在毫秒内。
不过空气悬架至今，渗透率仍较低（1.5%）。
在燃油车时代，只有在豪华汽车上才会配置，比如，奔驰S级、宝马7系、奥迪A8等车型。
21年20，极氪001、蔚来ET7、理想X01等多款新能源汽车开始选配空气悬架，车型价格下探至35万元以内。
（贰）
首先，我们先从收入体量和业务结构对各家公司，有一个大致了解。 以年2020收入为例，中鼎股份（115.48亿元）＞拓普集团（65.11亿元）＞天润工业（44.28亿元）＞保隆科技（33.31亿元）。
从空气悬架收入来看，中鼎股份（7.79亿元）＞天润工业（0.58亿元）＞保隆科技（0.4亿元）＞拓普集团（未实现收入）
一、中鼎股份——围绕特种橡胶领域布局，年2020冷却管路系统，密封件系统，智能底盘（轻量化），智能底盘（空气悬挂）四大主营分别占比：26.26%、24.16%、23.07%、6.75%。
年2020，空气悬架收入为7.79亿元，占比6.75%，完全来自于收购的德国AMK海外业务收入。AMK为全球主要空气悬架系统供应商，为特斯拉、奔驰、宝马等整车厂配套。AMK目前还未有国内业务，当前已经收到蔚来、北汽岚图定点。
从地域来看，其收入有近60%来自海外，40%来自国内，主要是其有多起海外并购，包括德国AMK（空气悬挂）、德国WEGU（减震降噪）、德国THF（热管理）等。
二、保隆科技——主要产品包括排气系统管件、气门嘴、汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、平衡块、汽车结构件、传感器和毫米波雷达等。
TPMS为其支柱业务，占营业收入34%，汽车金属件和气门嘴的营业收入占比下降至29%与18%。
其在空气悬架业务上，核心技术是空气弹簧，年2020空气弹簧和减振器获得蔚来ET7车型（乘用车）定点，21年20底实现批量生产，从原来的业务进入了一个更大的赛道。
图：收入结构（单位：亿元）
来源：塔坚研究
三、拓普集团——以减震产品起家，逐步拓展至内饰、轻量化及汽车电子领域。
年2020减震产品、内饰件、轻量化（锻铝控制臂）三大业务分别占比39.32%、34.16%、20.44%。
21年2011月24日，其建在宁波的“空气悬架系统一部”，开始进入空气悬架领域。厂房预计2022年中建成，建成后年产能200万件，配套50万辆车。
四、天润工业——年2020，曲轴及毛坯、连杆、空气悬架业务分别占比72.25%、22.74%、7.66%、1.31%。 天润工业的空气悬架主要基于商用车空气悬架市场。年2020，国内新生产和上牌的12吨以上危险品运输车，以及三轴栏板式、仓栅式半挂车空气悬架，带动该业务实现收入0.58亿元。
整体来看，空气悬架在国内乘用车领域偏早期：体量较大的中鼎股份空气悬架收入也全部
来自海外并购，天润工业空悬收入则全部来自商用车领域，保隆科技已实现小部分收入（主要是商用车），而拓普集团空气悬架业务预计2022年下半年带来收入。
（叁）
接下来，我们将近期季度的收入和利润增长情况放在一起，来感知增长趋势：
一、收入增速
整体来看，汽车零部件企业排除并购影响，业绩主要受下游整车客户销量驱动： 拓普集团，年2020Q4-21年20Q1之间，收入快速增长，主要受益于特斯拉上海工厂投产，Model Y产能爬坡上量，带动其底盘轻量化产品业绩高增长。
根据调研，年2020拓普集团来自特斯拉的营收为11亿元，贡献营收占比18%；21年20拓普集团来自特斯拉的营收预计达到26亿元，贡献营收占比30%。
天润工业，2018年上半年增速较快，是受治理超载超限、柴油货车污染等政策的影响，重卡的市场空间、更新换代需求出现了增长，国内重卡市场已累计销售67.18万辆，比去年同期的58.37万辆上涨15.1%。
天润曲轴的传统业务在重卡曲轴领域，在重卡市场需求旺盛的驱动下，其重型发动机曲轴产品订单饱满，带来收入增长。
保隆科技，2019年收入增速较快，是新增海外并表公司PEX（汽车传感器）、保富电子海外（TMPS）、MMS（奥地利智能装备企业 MMS70%的股权），影响金额约6.3亿元，剔除并表后其营收基本持平相比2018年微增（+2%）。
2）归母净利润增速
图：归母净利润增速（单位：%）
来源：塔坚研究
拓普集团，2019年净利润下滑明显，主要受核心客户吉利汽车、一汽销量大幅下滑拖累。
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