万
联
证
券
证券研究报告|大消费
化妆品类增幅收窄，汽车类、金银珠宝类表现亮眼
强于大市（维持）
——2020年7月社会消费品零售数据点评
日期：2020年08月14日
[Table_Summary] 行业核心观点：
2020年7月我国社零总额当月同比下降1.10%，降幅比上月收窄0.7个百分点，连续5个月持续收窄。细分行业中，除了家用电器和音像器材类、服装鞋帽/针纺织品类、建筑及装潢材料类、家具类、石油及制品类外，其他品类零售均实现同比正增长；建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类由6月份的同比正增长转为7月份的负增长；汽车类、金银珠宝类同比增速较6月分别大幅提升20.5、14.3个pct ，且由负转正；化妆品类、家用电器和音像器材类同比增速较6月分别大幅下降11.3、12.0个pct 。疫情在我国二次爆发概率很低，经历过6月线上促销活动后，可选消费增速有所下降，但市场关注重点从必选消费转至可选消费复苏逻辑不变，近期建议关注家居家具、黄金珠宝、保健品、乳制品、体育服饰等行业的投资机会。
投资要点：
⚫ 7月社零同比降幅收窄，消费复苏势头良好。7月份，社会
消费品零售总额32203亿元，同比下降1.10%（扣除价格因素实际下降2.7%），降幅比上月收窄0.7个百分点。7月国内疫情继续得到有效控制，且跨省游逐步放开，消费得到有效刺激，基本符合市场预期。 ⚫ 7月化妆品增幅收窄，汽车类、金银珠宝类表现亮眼。汽车
类（12.3%）、通讯器材类(11.3 %)、饮料类（10.7%）实现高增长，汽车类（12.3%）、金银珠宝类（7.5%）7月同比增速较6月分别大幅提升20.5、14.3个pct 并且由负转正。石油及制品类（-13.90%）
、家具类（-3.9%）、服装鞋帽/针纺织品类（-2.5%）同比仍下降；建筑及装潢材料类（-2.5%）、家用电器和音像器材类（-2.2%）同比由6月份的正增长转为7月份的负增长；化妆品类（9.2%）、家用电器和音像器材类（-2.2%）由于 “618”等大规模的线上促销导致的高基数，7月同比增速较6月分别大幅下降11.3、12.0个pct 。 ⚫ 网上零售继续实现正增长，其中吃类和用类商品正增长，穿类仍为负增长。1—7月份，全国网上零售额60785亿元，同比增长9.0%，比1—6月提高1.7个百分点。其中，实物商品网上零售额51018亿元，增长15.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%。在实物商品网上零售额中，吃类商品增长38.2%；用类商品同比增长18.6%，穿类商品需求量依然下滑，但跌幅收窄，同比下降0.9%。
⚫ 风险因素：疫情二次爆发、经济下行、政策风险
沪深300消费相对沪深300指数表
相关研究
万联证券研究所20200812_7月化妆品电商数据跟踪_AAA_化妆品成交额同比+37%，润百颜、御泥坊表现优秀
分析师:
陈雯
执业证书编号： S0270519060001 电话：
186****2087邮箱：
****************
研究助理: 李滢
电话： 155****2580
邮箱： **************** 研究助理: 王鹏
电话： 159****8497
邮箱：汽车点评
******************
证券动态跟踪报告
行业动态跟踪报告
行业研究
数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期： 2020年8月14日
万
联
证
券
目录
1、化妆品类增幅收窄，汽车类、金银珠宝类表现亮眼 ................................................. 3 2、投资建议 ......................................................................................................................... 8 3、风险提示 . (8)
图表1：社会消费品零售总额32203亿元，同比下降1.10% ............................................... 3 图表2：CPI 当月同比上涨2.7% ..................................................................................................... 3 图表3：城
镇消费品零售额同比下降1.1%，乡村消费品零售额下降1.3% ..................... 4 图表4：商品零售同比增长0.2%，餐饮收入下降11.0% ....................................................... 4 图表5：限额以上企业消费品零售额当月同比增加2.2% ...................................................... 4 图表6：粮油、食品类零售额同增6.9%至1130亿元 ............................................................. 5 图表7：饮料类零售额同增10.7%至189亿元 ........................................................................... 5 图表8：烟酒类零售额同增5.0%至283亿元 ............................................................................. 5 图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同减2.5%至889亿元 ............................................... 5 图表10：化妆品类零售额同增9.2%至230亿元 ...................................................................... 5 图表11：金银珠宝类零售额同增7.5%至179亿元 .................................................................. 5 图表12：日用品类零售额同增6.9%至494亿元 ...................................................................... 6 图表13：家电和音像器材类零售额同减2.2%至685亿元 .................................................... 6 图表14：中西药品类零售额同增5.3%至417亿元 .................................................................. 6 图表15：文化办公用品类零售额同增0.5%至264亿元 ........................................................ 6 图表16：家具类零售额同减3.9%至137亿元 ........................................................................... 6 图表17：通讯器材类零售额同增11.3%至388亿元 ............................................................... 6 图表18：石油及制品类零售额同减13.9%至1428亿元 ........................................................ 7 图表19：汽车类零售额同增12.3%至3308亿元 ...................................................................... 7 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减2.5%至151亿元 .
................................................... 7 图表21：1—7月份全国网上零售额同比增长9.0% ................................................................ 7 图表22：实物商品网上零售额51018亿元，增长15.7% ...................................................... 8 图表23：吃类和用类商品分别+38.2%/+18.6%，穿类商品-0.9% (8)
1、化妆品类增幅收窄，汽车类、金银珠宝类表现亮眼
总体情况：2020年7月我国社零总额当月同比下降1.10%，降幅比上月收窄0.7个百分
点。2020年7月，社会消费品零售总额32203亿元，同比名义下降1.10%（扣除价格因
素实际下降2.7%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，除汽车以外的消费品零
售额28894亿元，下降2.4%。1—7月份，社会消费品零售总额204459亿元，同比下降
9.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额184890亿元，下降9.7%。
图表1：社会消费品零售总额32203亿元，同比下降
1.10%
图表2：CPI当月同比上涨2.7%
资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所
⚫按地区分类：城镇消费品零售额的下滑速度小于乡村。7月份，城镇消费品零售
额28025亿元，同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.9个百分点；乡村消费品零售额
4178亿元，下降1.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。1—7月份，城镇消费品零
售额177370亿元，同比下降10.0%；乡村消费品零售额27088亿元，下降9.5%。
⚫按消费类型分类：化妆品增幅收窄，汽车类、金银珠宝类表现亮眼。7月份，商
品零售28920亿元，同比增长0.2%，相比6月份为同比下降0.2%扭亏为正；餐饮收
入3282亿元，下降11.0%，降幅比上月收窄4.2个百分点。按商品零售细分品类来
看，汽车类（12.3%）、通讯器材类(11.3 %)、饮料类（10.7%）实现了10%以上的
增速，除此之外，化妆品类（9.2%）、金银珠宝类（7.5%）、粮油/食品类（6.9%）、
日用品类（6.9%）、中西药品类（5.3%）、烟酒类（5.0%）、文化办公用品类（0.5%）
都同比实现了正增长，其中汽车类（12.3%）、金银珠宝类（7.5%）7月同比增速
较6月分别大幅提升20.5、14.3个pct并且由负转正，其余品类同比增速均下降。
石油及制品类（-13.90%）、家具类（-3.9%）、服装鞋帽/针纺织品类（-2.5%）同
比仍下降，其中建筑及装潢材料类（-2.5%）、家用电器和音像器材类（-2.2%）
同比由6月份的正增长转为7月份的负增长；化妆品类（9.2%）、家用电器和音像
器材类（-2.2%）由于6月“618”等大规模的线上促销导致的高基数，7月同比增
速较6月分别大幅下降11.3、12.0个pct。
万
联
⚫ 网上商品及零售情况：
1-7月网上零售继续实现正增长，其中吃类和用类商品正
增长，穿类仍为负增长。1—7月份，全国网上零售额60785亿元，同比增长9.0%，比1—6月提高1.7个百分点。其中，实物商品网上零售额51018亿元，增长15.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%。在实物商品网上零售额中，吃类商品增长38.2%；用类商品同比增长18.6%，穿类商品需求量
依然下滑，但跌幅收窄，同比下降
0.9%。 图表3：城镇消费品零售额同比下降1.1%，乡村消费品零售额下降1.3%
资料来源：国家统计局，万联证券研究所
图表4：商品零售同比增长0.2%，餐饮收入下降11.0%
图表5：限额以上企业消费品零售额当月同比增加2.2%
资料来源：国家统计局，万联证券研究所  资料来源：国家统计局，万联证券研究所
证券
图表6：粮油、食品类零售额同增6.9%至1130亿元
资料来源：国家统计局，万联证券研究所
资料来源：国家统计局，万联证券研究所
图表8：烟酒类零售额同增5.0%至283亿元
图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同减2.5%至889亿
元
资料来源：国家统计局，万联证券研究所  资料来源：国家统计局，万联证券研究所
图表10：化妆品类零售额同增9.2%至230亿元
图表11：金银珠宝类零售额同增7.5%至179亿元
资料来源：国家统计局，万联证券研究所
资料来源：国家统计局，万联证券研究所