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汽车行业
6月新势力交付再创新高，乘联会前四周批销环比+34%
看好短期修整之后的下半年行情。在连续上涨之后，汽车板块进入修正期。本周中信汽车指数跌3.5%，落后大盘5.1个百分点，在30个行业中表现最差，一是短期上涨过快、估值已上行至高位；二是7月之后，半年报逐步报出，市场对业绩疑虑较大。我们看好短期修整之后下半年行情：1）政策反复托底，下半年需求无忧；2）自主品牌强势崛起的趋势，随着新能源渗透率不断提升，国产重磅车型不断推出，得到进一步强化；3）我们复盘了2009-2010年、2014-2017年期间汽车板块大幅上涨的背景，均是自主品牌份额连续上行叠加政策支持。本轮行情始于2020H2以来自主份额不断上行，2021年12月-2022年4月受累于大环境的扰动，不改基本面持续向上的趋势。自主份额上行不息，本轮行情仍值得期待。
6月乘联会前四周日均批发5.8万辆，环比+34%。6月1日开始购置税减半优惠正式实施，整车厂积极生产、备库，批销和零售均大幅回暖。前四周日均批发分别为3.3、5.0、6.2、8.0万辆，同比-5.7%、+26.4%、+70.3%、+50.4%，环比+19%、+59%、+63%、+12%。6月前四周日均零售分别为3.4、
5.0、5.9、7.0万辆，同比-3.2%、+25.3%、+38.6%、+33.4%，环比+7%、
+54%、+55%、+28%；累计看，前四周日均零售5.5万辆，环比+37%。
6月新势力交付表现亮眼，蔚来、零跑、哪吒、广汽埃安均创单月交付新高。1）特斯拉：在经历过疫情冲击后，特斯拉上海工厂6月恢复正常生产节奏，预计交付超过7万辆，接近21年12月高位水平。2）蔚来：6月交付12961辆，创单月交付新高，同比+60%，环比+85%。3）小鹏：6月交付15295辆，同比+133%，环比+51%；其中，小鹏P7交付8045台，小鹏P5交付5598台，小鹏G3系列交付1652台；22H1累计交付68983辆，同比+124%，拿下新势力半年度销冠。4）理想：6月交付13024辆，同比+69%，环比+13%。5）其他新势力：6月零跑、哪吒分别交付11259辆、13157辆，均创单月交付新高，同比+186%、+156%，环比+12%、+20%；极氪交付4302辆，环比-1%；问界销量7021辆，环比+40%。6）其他车企：广汽埃按6月销量为24109辆，再创单月新高，同比+179%，环比+14%。
投资建议：1）整车：自主品牌崛起、需求修复直接受益，建议关注比亚迪、吉利汽车等乘用车公司；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①空气悬架：中鼎股份、保隆科技；②一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持修复，建议关注文灿股份、广东鸿图、泉峰汽车、嵘泰股份；③智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，建议关注华阳集团、德赛西威、伯特利、上声电子。
风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。
汽车
2022年07月03日强于大市(维持评级) 一年内行业相对大盘走势
汽车行业估值（
PE）
团队成员
分析师林子健
执业证书编号：S0210519020001
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一、市场表现及估值水平 (4)
1.1A股市场汽车板块本周表现 (4)
1.2海外上市车企本周表现 (5)
1.3汽车板块估值水平 (6)
二、行业数据跟踪与点评 (6)
三、公司动态和行业新闻 (7)
3.1公司公告 (7)
3.2行业新闻 (7)
四、本周新车上市 (8)
五、风险提示 (8)
图表1：中信行业周度涨跌幅（6月27日- 7月1日） (4)
图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅 (4)
图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 (4)
图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位 (5)
图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 (5)
图表6：海外市场主要整车周涨跌幅 (5)
图表7：中信汽车指数PE走势 (6)
图表8：中信汽车指数PB走势 (6)
图表9：乘联会主要厂商6月周度批发数据 (6)
图表10：乘联会主要厂商6月周度零售数据 (6)
图表11：公司公告 (7)
图表12：行业新闻 (7)
图表13：本周上市新车型 (8)
图表11：公司公告 (7)
图表12：行业新闻 (7)
图表13：本周上市新车型 (8)
一、
市场表现及估值水平 1.1 A 股市场汽车板块本周表现 汽车指数涨3.5%，位列中信30个行业第30位。本周沪深300涨1.6%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为消费者服务(7.5%)，涨跌幅最小的为汽车
(-3.5%)；中信汽车指数跌
3.5%，落后大盘5.1个百分点，位列30个行业中第30位。细分板块中，乘用车跌3.0%， 商用车涨0.1%，汽车零部件跌
4.5%，汽车销售及服务跌6.0%，
摩托车及其他跌5.5%。概念板块中，新能源车指数跌0.8%，智能汽车指数涨0.5%。
图表1：中信行业周度涨跌幅（6月27日- 7月1日）
数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所
近一年以来（截至2022年7月1日），沪深300跌14.5%，汽车、新能源
车、智能汽车涨跌幅分别为6.9%、12.0%、-11.5%，相对大盘的收益率分别为21.4%、26.5%、2.9%。
图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅
图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势
数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所  数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所
在我们重点跟踪的公司中，兴民智通（31.8%）、江淮汽车（27.2%）、神驰机电（18.3%）等涨幅居前，国机汽车（- 19.2%）、联明股份（-15.8%）、恒帅股份（-15.8%）等位居跌幅榜前列。
1.2 海外上市车企本周表现
本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-6.0%，中位数均值为-6.6%。现代汽车（6.8%)、吉利汽车（-0.6%)、宝马集团（-1.7%)等表现居前，小鹏汽车（-14.2%)、RIVIAN （-12.9%)、LUCID （-11.5%)等表现靠后。
图表6：海外市场主要整车周涨跌幅
数据来源：Wind ，华福证券研究所
2014年5月汽车销量图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位
图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位
数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所  数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所