通货膨胀下的现金流量计算与项目评价：
例6、承例3，设5年内平均通货膨胀率为5%，计算NCFt。
解：现金流入和现金流出受通货膨胀的影响，其中
①名义现金流量，即5%通货膨胀率下的现金流
NCF1=7×1.05－[7×1.05－﹙20/5－2/5﹚]×30%=6.225
NCF2=7×1.052－[7×1.052－﹙20/5－2/5﹚]×30%=6.482
NCF3=7×1.053－[7×1.053－﹙20/5－2/5﹚]×30%=6.752
NCF4=7×1.054－[7×1.054－﹙20/5－2/5﹚]×30%=7.036
NCF5=7×1.055－[7×1.055－﹙20/5－2/5﹚]×30%=7.334
注：折旧不是付现成本不受通货膨胀影响。
  NCFt=7×1.05t×（1－30%）＋（20/5－2/5）×30%
②实际现金流量，即基期价格指数下的现金流
NCF"t=7×（1－30%）＋（20/5－2/5）×30%/1.05t( =NCFt/1.05t)
注：新增折旧所产生的节税利益因通货膨胀而贬值。
NCF"1=6.225/1.05=5.929
NCF"2=6.482/1.052=5.879
NCF"3=6.752/1.053=5.833
NCF"4=7.036/1.054=5.789
NCF"5=7.334/1.055=5.746
比较：名义现金流＞5.98万元，    实际现金流＜5.98万元。
例7、承例6，设基期名义利率为12%，计算更新方案的净现值。
解：①名义现金流按名义利率折现，项目寿命期内名义利率
      i=（1＋12%）×（1＋5%）－1=17.6%
NPV=6.225/1.176＋6.482/1.1762＋6.752/1.1763＋7.036/1.1764
      ＋7.334/1.1765－18.7
=2.37（万元）
②实际现金流按实际利率折现，项目寿命期内实际利率为基期利率。
汽车折旧计算器NPV"=5.929/1.12＋5.879/1.122＋5.883/1.123＋5.789/1.124
    ＋5.746/1.125－18.7
=2.37（万元）
结论：①两种方法结果一致，并且净现值均小于通货膨胀率为0的净
        现值（2.88万元）。
      ②实际现金流量如果按名义利率折现，项目遭到拒绝的可能性
        增大（本例为－0.21万元）。
※讨论：如果实际利率长期为负，结果如何？
        设平均通货膨胀率为5%，基期利率为3%并且保持不变。
        i=3%，并且通货膨胀率为0，则NPV=8.69万元。
        i=3%，并且通货膨胀率为5%，则NPV=12.27万元。