证券研究报告|汽车
[Table_Title]
建议关注受益于电动车渗透率持续提升的
电气化零部件
[Table_IndustryRank]
强于大市(维持)
[Table_ReportType] ——汽车行业周观点(11.22-11.28)
[Table_ReportDate]
2021年11月29日
[Table_Summary] 投资要点：
⚫ 投资建议：根据中汽协数据，2021年10月乘用车销量200.7万辆，同比增长-5.0%，环比增长14.6%，1-10月累计销量1,687.1万辆，同比增长8.8%，乘用车销量增速降幅收窄且环比持续改善，随着汽车芯片紧缺状况逐步缓解叠加年末消费需求回暖，预计四季度汽车产销量将进一步提升，建议关注优质汽车零部件供应商随着下游整车销量的回升、原材料价格下降带来的业绩预期好转的投资机会。新能源汽车方面，10月新能源汽车销量38.3万辆，同比增长134.9%，环比增长7.2%，电动车渗透率持续提升，今年新能源车销量有望达到320万辆，预计明年有望超过500万辆，高景气度持续，电动车电气化功能配置相对传统汽车要求更高，如随着新能源汽车大众消费的认可，更多的智能空气悬架配置于新能源汽车，因此建议关注除核心三电外受益于新能源汽车的发展渗透率持续提升的电气化零部件供应商。
行情回顾：上周汽车（申万）行业指数上涨了0.75%，跑赢沪深300指数1.36个百分点。汽车行业各细分板块一周涨幅分别为，乘用车0.00%、商用载货车1.41%、商用载客车-1.13%，汽车零部件1.39%、汽车服务0.43%、其他交运设备0.37%。今年以来汽车行业涨幅最大的子板块为乘用车板块，涨幅为33.54%。汽车行业209只个股107只个股上涨，101只个股下跌,1只个股持平。涨幅靠前的有湘油泵36.59%、保隆科技28.45%、海马汽车20.14%、常熟汽饰16.84%和中鼎股份16.24%等，跌幅靠前的有长华股份-14.35%、万里扬-11.03%、松芝股份-9.37%、福立旺-9.22%和苏奥传感-7.33%等。当前汽车行业整体估值PE （TTM ）为33.1倍，高于近9年以来的历史均值PE 19.0倍水平 。
⚫ 行业动态：1）、小米汽车正式落户北京经开区，自建产能30万辆整车
厂，2024年首车下线；2）、特斯拉上海工厂投资12亿扩产，明年4月完工；3）、大众安徽首款新能源车型将于2022年下线。。 公司动态：1）、泉峰汽车（603982）：关于取得电机壳体项目定点通知书的公告；2）、上汽集团（600104）：关于分拆所属子公司上海捷氢科技有限公司至科创板上市的预案；3）、万里扬（002434）：关于签署《股权收购框架协议》暨关联交易的公告。
⚫ 风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预
期。
行业相对沪深300指数表现
数据来源：聚源，万联证券研究所
相关研究
美国电动车政策有望加码，预计全球电动车将持续高增长
10月乘用车销量同比-5.0%，美国电动卡车Rivian 公司上市后市值大增
上海计划中心城区载货汽车、邮政用车等全面使用新能源汽车，关注新能源汽车产业链
7月份汽车厂商销量排名[Table_Authors] 分析师:
周春林 执业证书编号： S0270518070001 电话： ************ 邮箱： ***************
-15%
-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%汽车
沪深300
证券研究报告
行
软件定义汽车业周观点
行业研究
正文目录
1、行情回顾 (3)
1.1 汽车板块周涨跌幅情况 (3)
1.2 个股涨跌幅情况 (3)
1.3 汽车板块估值情况 (4)
2、行业重要动态 (4)
3、公司重要公告 (5)
4、行业重要数据库跟踪 (6)
5、本周行业投资观点 (9)
6、风险提示 (10)
图表1：汽车板块一周涨跌幅（%） (3)
图表2：今年以来汽车板块涨跌幅（%） (3)
图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况 (3)
图表4：汽车板块PE估值 (4)
图表5：汽车板块PB估值 (4)
图表6：经销商库存预警指数（%） (6)
图表7：2021年11月每周日均零售（台/日、%） (6)
图表8：乘用车月销量（辆） (6)
图表9：乘用车月销量同比 (6)
图表10：轿车月销量(辆) (7)
图表11：SUV月销量（辆） (7)
图表12：客车月销量（辆） (7)
图表13：客车月销量同比 (7)
图表14：货车月销量（辆） (8)
图表15：货车月销量同比 (8)
图表16：重卡月销量（辆） (8)
图表17：重卡月销量同比 (8)
图表18：新能源汽车月销量情况（万辆，%） (9)
图表19：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） (9)
1、行情回顾
1.1 汽车板块周涨跌幅情况
cx8上周汽车（申万）行业指数上涨了0.75%，跑赢沪深300指数1.36个百分点。汽车行业各细分板块一周涨幅分别为，乘用车0.00%、商用载货车1.41%、商用载客车 -1.13%，汽车零部件1.39%、汽车服务0.43%、其他交运设备0.37%。今年以来汽车行业涨幅最大的子板块为乘用车板块，涨幅为33.54%。
图表1：汽车板块一周涨跌幅（%）
图表2：今年以来汽车板块涨跌幅（%）
资料来源：WIND ，万联证券研究所
资料来源：WIND ，万联证券研究所
1.2 个股涨跌幅情况
上周汽车行业209只个股107只个股上涨，101只个股下跌,1只个股持平。涨幅靠前的有湘油泵36.59%、保隆科技28.45%、海马汽车20.14%、常熟汽饰16.84%和中鼎股份16.24%等，跌幅靠前的有长华股份-14.35%、万里扬-11.03%、松芝股份-9.37%、福立旺-9.22%和苏奥传感-7.33%等。
1.3 汽车板块估值情况
从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为33.1倍，高于近9
年以来的历史均值PE 19.0倍水平，子行业乘用车PE估值41.4倍，高于其历史均值
16.0倍，商用车PE估值17.6倍，低于其历史均值19.5倍，零部件PE估值33.0倍，高
于历史均值23.8倍。
从PB估值情况来看，当前汽车行业整体估值PB为3.1倍，高于其历史均值2.3
倍，子行业乘用车PB估值3.5倍，高于其历史均值2.0倍，商用车PB估值1.9倍，低于
其历史均值2.1倍，零部件PB估值3.2倍，高于其历史均值2.6倍。
图表4：汽车板块PE估值图表5：汽车板块PB估值
资料来源：WIND，万联证券研究所资料来源：WIND，万联证券研究所
2、行业重要动态
小米汽车正式落户北京经开区，自建产能30万辆整车厂，2024年首车下线
11月27日，北京经济技术开发区管委会与小米科技签约仪式举行，随着双方签
订《合作协议》，正式宣告小米汽车落户北京经开区。小米汽车项目将建设小米汽车
总部基地和销售总部、研发总部，将分两期建设年产量30万辆的整车工厂，其中一
期和二期产能分别为15万辆，预计2024年首车将下线并实现量产。北京经开区官方霸龙重卡驾驶室
称，将发挥小米汽车项目“链主型”项目的引领带动优势，促进智能网联汽车产业
的核心零部件、车规级芯片、车载计算平台、车控操作系统等在北京经开区集聚融
合发展，并带动京津冀产业协同。
(资料来源：电车汇)
特斯拉上海工厂投资12亿扩产，明年4月完工
11月26日，记者从上海企事业单位环境信息公开平台获悉，特斯拉对上海超
级工厂（一期）第二阶段的产线优化项目进行环评公示。环评报告显示，该产线优
化项目投资总额高达12亿元人民币，其中环保投资8500万元，占比7.08%，预计今年区域，分别是整车生
产区、试验区、零部件生产区及联合厂房（维修车间）。特斯拉在环评报告中表示，
12580宿迁团购该项目为扩建项目，在现有新车型生产区（即上海超级工厂（一期）第二阶段 B 阶
段生产区域）内进行，生产车型较扩建前不发生变化，即仍维持Model 3、Model Y
及相关衍生车型。环评报告显示，此次产线优化项目主要为冲压车间、车身车间、
涂装车间、总装车间以及物流操作中心的扩建。
考斯特内饰(资料来源：电车汇)
大众安徽：首款新能源车型将于2022年下线
据大众安徽CEO葛皖镝博士表示，大众汽车集团正在建设集团在中国全资控股的
第一家电池系统工厂。“首款新能源车型的预量产车将于2022年下半年下线，并计
划在2023年下半年开始投产。到2026年，大众安徽将推出基于纯电动、全面互联的
SSP可扩展系统平台打造的纯电动汽车。”大众汽车（安徽）有限公司成立于2017年
12月22日，法定代表人为Dr.Erwin Hermann Gabardi，注册资本为73.56亿元。公司
经营范围包括研发、制造纯电动汽车；研发、制造电动汽车电池等新能源汽车相关
核心部件等。该公司由大众汽车（中国）投资有限公司持股75%，安徽江淮汽车集团
股份有限公司持股25%。
(资料来源：乘联会)
3、公司重要公告
泉峰汽车（603982）：关于取得电机壳体项目定点通知书的公告
公司近期收到Valeo Siemens eAutomotive Germany GmbH（中文名称“法雷奥
西门子电动汽车德国有限公司”，以下简称“法西德国”）项目定点通知书，法西
德国拟向公司采购电机壳体，用于终端装配戴姆勒旗下品牌车型，预估金额为人民
币5.5亿元，具体以实际下单金额为准。
上汽集团（600104）：关于分拆所属子公司上海捷氢科技有限公司至科创板上市的
预案
上汽集团拟在其控股子公司捷氢科技整体变更为股份有限公司后，将其分拆至
上交所科创板上市，本次分拆上市完成后，上汽集团股权结构不会发生变化，且仍
将维持对捷氢科技的控制权。通过本次分拆上市，上汽集团将进一步实现业务聚
焦，专注于整车、零部件、移动出行和服务、金融、国际经营五个业务板块发展，
加快向技术升级化、业务全球化、品牌高档化、体验极致化的移动出行服务与产品
的用户型高科技公司转型；将捷氢科技打造成为公司下属独立的氢能和氢燃料电池
业务上市平台，通过科创板上市进一步加大氢能和氢燃料电池业务核心技术的投
入，实现氢能和氢燃料电池业务板块的做大做强，增强氢能和氢燃料电池业务的盈
利能力和综合竞争力。
万里扬（002434）：关于签署《股权收购框架协议》暨关联交易的公告
公司与万里扬集团有限公司、吴月华、陈玮琪、徐一夫、周才良、张妍、吴南、
刘漠尘签署了《股权收购框架协议》，公司拟以现金方式收购上述主体持有的浙江万
里扬能源科技股份有限公司（以下简称“万里扬能源公司”）合计51%的股份（出资额
为人民币10200万元），交易价格以万里扬能源公司经会计师事务所审计确认的净资
产并结合万里扬能源公司的实际投资金额为参考依据，经公司与股权出让方协商确
定。万里扬能源公司是一家以提供灵活电力调节能力为核心的高科技企业，公司收购业务，进一步拓宽了
公司的产业布局，有助于降低市场风险，增强公司抗风险能力，有效提升公司综合竞
发布评论