EV 观察系列112
3月欧洲新能车渗透率增长，推广基础坚实
2022年04月14日
欧洲新能车推广基础坚实，渗透率增长态势稳定。欧洲能源和燃油价格上涨
为新能车定推广奠定基础，叠加市场前低后高的季度性，3月欧洲主要国家新能车销量喜人，从2022年3月份销量情况来看，各国环比均有提升，英国新能车销量环比超过260%，挪威环比增加113%，其中英国纯电销量增幅明显，3月纯电动车销量同比增加78.68%，占比同比上升8.35Pcts 。从渗透率来看，欧洲主要国家2022年3月渗透率基本保持稳定提升，其中瑞典同比增加19.6Pct ，荷兰同比增加25.7Pct 。根据2021年欧洲8个主要国家新能车销量占欧洲总体比例约82%，通过欧洲8国新能车市场已有数据，我们预计欧洲2022年新能源车3月份销量近26.02万辆，同比增长13%。未来预计欧洲乘用车将维持在1500万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，预计2025年700万辆，4年CAGR 达32%，2025年新能源渗透率超50%。
政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长
的根本原因，欧盟委员会正式提议将2030年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代。以此法案为基础，2021年全年欧洲地区纯电新能车渗透率仅为10.59%，而在2025/2030/2035年，欧洲纯电新能车渗透率预计将达35%/65%/100%；自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021年四个季度分别实现新能源车渗透率14.77%/16.87%/20.40%/39.35%，同比分别增长7.27Pcts/8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts 。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲
为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。
投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a 、
电池：宁德时代；b 、隔膜：恩捷股份；c 、热管理：三花智控；d 、高压直流：宏发股份；e 、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg ，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg ，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a 、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b 、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c 、布局LIFSI ：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a 、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b 、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c 、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。
风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不
及预期、产品开发不及预期。
推荐
维持评级
分析师： 邓永康
执业证号： S0100521100006 电话： ************
邮箱：
*********************
研究助理：
李京波 执业证号： S0100121020004 电话： ************邮箱：
*****************
研究助理：
郭彦辰 执业证号： S0100121110013 电话： ************
9月份汽车销量
邮箱：
*******************
研究助理：
王一如 执业证号： S0100121110008 电话： ************邮箱：
*****************
研究助理：
李佳 执业证号： S0100121110050 电话： ************邮箱：
**************
研究助理：
叶天琳 执业证号： S0100121120027 电话： ************邮箱：
******************
相关研究
1.电力设备及新能源周报20220410：特斯拉奥斯汀工厂落地，海上风电加速度
2.储能洞鉴·4月刊：政策密集发布，引领全年行业高增
3.电力设备及新能源周报20220403：电车争明媚，风光处处生
4.光伏行业3月月度洞鉴：Q1淡季不淡奠定全年高景气，重视电池技术变革
5.光伏新技术·深度2：详拆TOPCon 组件溢价及成本
目录
1 三月欧洲新能车销量同增67%，纯电渗透率同增14.5Pct (3)
2 政策奠定高增长，车企引领大方向 (10)
2.1 主要国家政策不息，电动化进程持续推进 (10)
2.2 车企电动化战略频亮剑，雄逐鹿格局加速形成 (13)
2.3 中国锂电产业链受益，动力电池各环节排产饱满 (14)
3 投资建议 (16)
4 风险提示 (18)
插图目录 (19)
表格目录 (19)
1 三月欧洲新能车销量同增67%，纯电渗透率同增14.5Pct
欧洲传统车市受外扰因素影响，下季度有望回暖。3月欧洲传统车市受到油价上涨和供应链等外部因素影响，乌俄冲突致使上游部分零部件供应不足，部分车企3月初受到制约被迫减产，同时由于油价上涨和通胀等因素，乘用车使用成本增加。3月德国、英国、法国、挪威、瑞典、意大利、荷兰七个主要市场整体乘用车销量分别达到23.1、5.9、11.5、1.6、2.8、11.9、2.5万辆，合计达到59.5万辆，合计同比下降19.1%，环比增长52.7%。其中英国环比增速为312.72%，法国，挪威，瑞典环比增速均均超过
25%，反弹势头强劲。同比来看，挪威、荷兰同比增长分别为5.99%、3.20%，其余国家同比均有所下降。欧洲主要国家传统汽车市场环比增速明显，同时大部分工厂将于4月恢复和重启生产，2022年第二季度市场有望回暖。
图1：欧洲主要国家传统车市2022年3月汽车销量情况（辆）
资料来源：Markline ，民生证券研究院
新能车市需求不减，渗透率有望继续提升。3月受能源价格影响，欧洲整体车市销量下滑，但同时为新能车市场的推广奠定基础，叠加市场前低后高的季度性，3月欧洲主要国家新能车销量喜人，各国新能车市渗透率均有提升。从2022年3月份来看，欧洲主要八个国家新能源车市依旧需求不减，渗透率有
望进一步提升，其中，荷兰渗透率达到40.7%。从数据来看，3月各主要国家新能源车销量环比均有提升，英国环比超过260%，挪威新能车销量环比113%。
-100%
-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0
50,000
100,000150,000200,000250,000300,000德国
英国
法国
挪威
瑞典
意大利
荷兰
图2：2022年3月欧洲主要八国BEV 和PHEV 销量情况
图3：2022年3月欧洲主要八国BEV 和PHEV 销量同环比情况
资料来源：Markline ，InsideEV ，民生证券研究院
资料来源：Markline ，InsideEV ，民生证券研究院
欧洲3月新能源车预计销量26.02万辆，同比增长13%。根据EVsales 数据，欧洲2月新能源车销量约15.81万辆。欧洲新能车销量主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车
渗透率领先车市，挪威、瑞典和荷兰的销量，2021年这8个主要国家新能车销量占欧洲总体比例约82%，根据欧洲8国新能车市场已有数据，我们预计欧洲2022年新能源车3月份销量近26.02万辆，同比增长13%，环比增长65%。 图4：欧洲新能源车月度销量情况（万辆）
资料来源：EV sales ，民生证券研究院测算
新能车渗透率稳定增长。2022年3月。欧洲各主要新能源车市场的渗透率同比及环比继续维持增长态势。同比方面，主要国家2022年3月渗透率均有所上升，其中瑞典显著增加19.6Pct ，荷兰增加25.7Pct ；环比方面，欧洲各主要国家保持稳定，挪威、瑞典渗透率环比分别增长5.88Pct 、4.44Pct 。
0%20%40%
60%80%
100%0
10000
200003000040000500006000070000德国
英国
法国
意大利西班牙
挪威
瑞典
荷兰
-100%
-
50%
0%50%100%150%200%
250%300%350%德国
英国
法国
意大利
西班牙
挪威
瑞典
荷兰
同比
环比
-100%
-50%
0%
50%
100%
51015202530351月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
图5：欧洲主要国家新能源车渗透率同比数据
图6：欧洲主要国家新能源车渗透率环比数据
资料来源：Markline ，InsideEV ，民生证券研究院
资料来源：Markline ，InsideEV ，民生证券研究院
2022年第一季度，欧洲纯电销量保持增长态势。占比来看，欧洲纯电销量2022年3月达到16.9万辆，环比增长67.2%，同比增长20.0%，纯电销量占新能源销量比例达到61.72%，较上月占比增加2.8Pct 。2022年第一季度，纯电销量约35.5万辆，同比增加31.4%，占新能源销量比例59.17%，较2021年第一季度占比同比增加14.5Pct ，纯电占新能车销量比例整体保持增长态势。 图7：欧洲地区分季度纯电和插混占比
资料来源：ACEA ，民生证券研究院
2021年欧洲新能车销量227万辆，预计22年销量可达318万，同比增长40%，2025年销售量可达约700万辆，4年CAGR 达32%。目前，在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下，新能源车在2021年快速发展，结合ACEA 和EV Sales 的相关预测，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以2021年为基年，我们预测2022年欧洲新能源车销量基于：1）欧洲整体车市在20年受疫情影响下销量大幅缩减后，2021年复苏显著，同比增幅超60%，22年将延续强走势；2）2021年上半年欧洲新能源车插混占比提升，结合插混每公里
0%
20%40%60%80%100%德国
英国
法国
意大利西班牙
挪威
瑞典
荷兰
0%
20%40%60%80%
100%德国英国法国意大利西班牙挪威瑞典
荷兰
0%
20%40%60%80%100%纯电
插混