2014年7月
庆铃汽车目录
一、商用车排放升级是大气污染防治的有效手段 (4)
二、排放升级驱动行业产品结构提升 (5)
1、2015年强制实施柴油车国IV标准，驱动行业产品结构提升 (5)
2、加速淘汰黄标车将驱动商用车存量的更新升级 (5)
三、轻卡行业升级空间大 (6)
1、轻卡市场年销量约200万辆，预计未来潜在增长中枢为4-5% (6)
2、轻卡与中重卡同步实施国IV标准，好于市场预期 (7)
四、中高端轻卡占比将显著提升 (8)
1、符合国IV标准的高端轻卡产品推出进程加快 (8)
2、随着排放法规执行力度加强，预计中高端轻卡占比将显著提升 (8)
3、预计未来中高端轻卡占比将提高至70%以上，潜在增长中枢在15%-20%
(9)
4、随着中高端轻卡占比提升，江铃汽车等中高端整车企业明显受益 (10)
五、核心零部件分享百亿新增市场 (10)
1、实现国IV排放标准，主要分为EGR、SCR两大类技术方案 (10)
2、柴油车国IV标准实施后，预计高压共轨、EGR、SCR等核心零部件均将
新增百亿市场规模 (12)
3、目前国内主流国IV轻卡主要选用EGR技术路线 (14)
六、风险因素 (14)
1、宏观经济下滑行业销量不达预期 (14)
2、中高端轻卡市场推广低于预期 (15)
3、黄标车淘汰执行进度低于预期 (15)
4、排放法规升级力度低于预期 (15)
七、重点公司简况 (15)
1、江铃汽车：中高端轻卡领军企业，受益行业结构升级 (16)
2、威孚高科：全面受益排放升级，业绩持续超预期 (18)
3、银轮股份：布局后处理市场，分享百亿新增市场 (20)
4、云内动力：轻型柴油机领先企业，产品结构升级是看点 (21)
一、商用车排放升级是大气污染防治的有效手段
提高排放标准、加速淘汰黄标车，是治理大气污染的有效手段。2013年我国雾霾日数已经创52年新高，
中东部大部地区年雾霾日数为25天至100天，局部地区超过100天，大气污染治理迫在眉睫。根据环保部公布的《2013年机动车污染防治年报》，国III排放标准以前的机动车占比仅约40%，但污染物排放分担率高达80%；黄标车占机动车保有量仅13%，但主要污染物排放占比高达50%以上，其中颗粒物（PM）排放占比更是高达78%。提高排放标准、加速淘汰黄标车，是治理大气污染的有效手段。
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