申港证券股份有限公司证券研究报告
行业研究
行业研究周报
800V 高压快充时代开启
——汽车行业研究周报
投资摘要：
每周一谈： 800V 高压快充时代开启
充电慢、充电难制约着电动车的发展。高电压平台技术和与之配套的超级充电桩是目前最被看好的解决方案之一。2019年，保时捷发布全球首款800V 高压平台车型Taycan 。目前国内大部分整车厂已进行了800V 高压平台布局，相关新车将在2022年之后陆续上市。超级充电桩的部署也在有序推进。
电压平台的升高，意味着核心三电系统以及空调压缩机、DCDC 、OBC 等部件都需要重新选型。过高的充电电压或电流将导致电池电极材料和电解液的稳定性降低，引起电池副反应增加，并在负极表面出现
析锂现象。电压的提高也会对绝缘能力、耐压等级以及爬电距离提出更高要求，将对电气部件的设计和成本带来影响。 400V 升级到800V 受益环节主要是电池材料升级和零部件升级。材料升级主要是负极、碳纳米管、新型锂盐LiFSI ，推荐杉杉股份、璞泰来、天赐材料等。零部件升级的核心是电驱，而碳化硅的使用是电驱升级方向上最大的增量，建议关注碳化硅相关产业链个股，如三安光电、斯达半导、天岳先进、时代电气、士兰微、比亚迪半导体等，除此之外，电机电控（汇川技术、大洋电机、英博尔）、OBC+DCDC （欣锐科技、通合科技）、连接器及线束（瑞可达、中航光电、永贵电器、合兴股份）、电容（法拉电子）等方面个股也将充分受益。
市场回顾：
截至8月5日收盘，汽车板块-4.4%，沪深300指数-0.3%，汽车板块跌幅高于沪深300指数4.1个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第29位，表现不佳。年初至今汽车板块-2.7%，在申万31个板块中位列
第2位。
♦ 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，电动乘用车（1.3%）为唯一上涨板块，其他汽车零部件（-7.8%）、汽车电子电气系统（-6.5%）和其他运输设备（-6.3%）跌幅居前。
♦ 子板块年初至今涨跌幅表现：下跌板块数量大于上涨板块数量，电动乘用车（21.1%）、其他运输设备（9.1%）和其他汽车零部件（5.2%）出现上涨，汽车综合服务（-21.6%）、车身附件及饰件（-10.7%）和汽车电子电气系统（-9%）跌幅居前。
♦ 涨跌幅前五名：晋拓股份、日盈电子、神通科技、金麒麟、常青股份。 ♦ 涨跌幅后五名：襄阳轴承、春兴精工、祥鑫科技、今飞凯达、东箭科技。
本周投资策略及重点推荐：
汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长城汽车、广汽集团、理想汽车、小鹏汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、均胜电子、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周推荐组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20%和拓普集团20%。
风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧
的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。
评级 增持（维持）
2022年08月06日
曹旭特
分析师
SAC 执业证书编号：S1660519040001
卢宇峰
研究助理
SAC 执业证书编号：S1660121110013
*******************
行业基本资料
股票家数 237 行业平均市盈率
37.4 市场平均市盈率
17.6
行业表现走势图
资料来源：Wind ，申港证券研究所
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-40%
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汽车(申万)沪深300
理想汽车拟售4700万股ads内容目录
1. 每周一谈：800V高压快充时代开启 (4)
2. 投资策略及重点推荐 (6)
3. 市场回顾 (7)
3.1 板块总体涨跌 (7)
3.2 子板块涨跌及估值情况 (7)
3.3 当周个股涨跌 (9)
4. 行业重点数据 (9)
4.1 产销存数据 (9)
4.1.1 乘联会周度数据 (9)
4.1.2 汽车产销存数据 (10)
4.2 汽车主要原材料价格 (12)
5. 行业动态 (12)
5.1 行业要闻 (12)
5.2 一周重点新车 (13)
6. 风险提示 (13)
图表目录
图1：保时捷Taycan高压架构 (4)
图2：各板块周涨跌幅对比 (7)
图3：各板块年涨跌幅对比 (7)
图4：子板块周涨跌幅对比 (8)
图5：子板块年初至今涨跌幅对比 (8)
图6：汽车行业整体估值水平(PE-TTM) (8)
图7：汽车行业整体估值水平(PB) (8)
图8：本周行业涨跌幅前十名公司 (9)
图9：本周行业涨跌幅后十名公司 (9)
图10：月度汽车产销量及同比变化 (11)
图11：历年汽车产销量及同比变化 (11)
图12：经销商库存系数及预警指数 (11)
图13：国内汽车出口情况 (11)
图14：乘用车产销量及同比变化 (11)
图15：乘用车细分车型当月销量同比变化 (11)
图16：商用车产销量及同比变化 (12)
图17：新能源车产销量及同比变化 (12)
图18：钢铁价格及同比变化 (12)
图19：铝价格及同比变化 (12)
图20：铜及同比变化 (12)
图21：天然橡胶价格及同比变化 (12)
表1：国内部分车企高压平台量产规划 (5)
表2：国内部分车企超冲桩部署情况 (5)
表3：本周推荐投资组合 (6)
表4：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位 (8)
表5：乘用车主要厂家7月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速 (9)
表6：乘用车主要厂家7月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速 (10)
表7：一周重点新车 (13)
1. 每周一谈：800V高压快充时代开启
随着续航超过1000km的车型陆续亮相，电动车里程焦虑问题得到了很大程度的缓解，但充电慢、充电难依旧制约着电动车的发展。高电压平台技术和与之配套的超级充电桩是目前最被看好的解决方案之一。
受限于硅基IGBT功率元器件的耐压能力，目前电动车高压系统普遍采用400V电压平台。基于该电压平台的充电桩中，充电功率最大的是特斯拉第三代超级充电桩，达到了250kW，工作电流的峰值接近600A。如果想要进一步提高充电功率、缩短充电时间，就需要将电压平台从400V提升到800V、1000V甚至更高的水平，来实现高压系统的扩容，实现350KW以上的快充。而且在充电功率相同的情况下，800V高压快充架构下的高压线束直径更小，相应成本更低，电池的散热更少，热管理的难度相对也低一些，整体电池成本更优。
2019年，出于对充电速度和持续性能的追求，保时捷发布全球首款800V高压平台车型Taycan，可实现23分钟内把动力电池从5%充至80%。由于空调压缩机、充电桩等部件电压限制，T aycan具备4个电压平台，包括800V（动力电池）、400V、48V和12V（LFP电池）。保时捷为仅支持400V的空调压缩机配备了一个800V转400V的转化器用于供电，并额外搭载一台直流车载充电泵，将400V的充电桩输
出电压升压至800V后再对电池进行充电。
图1：保时捷Taycan高压架构
资料来源：汽车之家，申港证券研究所
鉴于800V高压平台可有效解决补能焦虑，目前国内大部分整车厂已进行了相关布局。2021年比亚迪、吉利、长城、小鹏、零跑等相继发布了800V高压技术的布局规划，理想、蔚来等车企也在积极筹备相关技术。从量产时间看，各大车企基于800V
高压技术方案的新车将在2022年之后陆续上市。
表1：国内部分车企高压平台量产规划
车企电压功率电流续航量产时间
长城沙龙800V400KW600A充电10分钟，续航400公里机甲龙限量版将在2022年交付
比亚迪800V228KW---充电5分钟，续航150公里ocean-x预计2022年发布
东风岚图800V360KW600A充电10分钟，续航400公里---
广汽埃安1000V480KW600A充电5分钟，续航200公里率先搭载在AION V车型上
吉利极氪800V360KW---充电5分钟，续航120公里---
北汽极狐800V------充电10分钟，续航196公里阿尔法S HI版已上市
小鹏800V480KW670A充电5分钟，续航200公里G9将于2022年Q3上市
理想850V480KW------2023年上市
蔚来800V---------2024年上市
零跑800V400KW---充电5分钟，续航200公里2024年Q4上市
资料来源：佐思汽研，申港证券研究所
搭载800V高压平台的车在现有普通的充电桩充电，充电速度达不到预期，无法实
现真正意义上的超级快充。目前超级充电桩的部署也在有序推进。而整车厂除了与
运营商合作部署充电网络外，也在积极自建充电网络。无论自建还是合作运营，高
压都是重要的发展趋势。
表2：国内部分车企超冲桩部署情况
车企功率高压值充电桩部署
吉利240-360KW---2021年极能在北京、上海、广州、深圳、杭州、宁波、西安、长沙、武汉、
成都布局自建充电网络
广汽480-600KW1000V到2025年，广汽埃安计划建成超级充电站2000 站，覆盖300个城市北汽180-360KW---2021年在北京、上海、深圳、广州、苏州投资建设24座专属超充站和16
座目的地站、84座认证站、267座推优站
小鹏480KW800V截至2021年10月，小鹏品牌超充站上线439座，覆盖121个城市理想480KW850V2025年计划在全国建成超过3000个超充站
资料来源：佐思汽研，申港证券研究所
电压平台的升高，相应采用的元器件及相关材料的耐压等级都需要提升至800V以
上，意味着核心三电系统以及空调压缩机、DCDC直流变压器、OBC车载充电机
等部件都需要重新选型。对于电池包而言，调整电芯串并联的数量就能对电压进行
适配，但难点在于如何保证高电压、大电流情况下的安全性和使用寿命。过高的充
电电压或电流将导致电池电极材料和电解液的稳定性降低，引起电池副反应增加，
并在负极表面出现析锂现象。在电驱动系统方面，电压的提高会对绝缘能力、耐压
等级以及爬电距离提出更高的要求，将对电气部件的设计和成本带来影响，碳化硅
材料凭借耐压性好、稳定性好、频率优于硅基IGBT、体积小等优点，受到行业的广
泛关注。
目前主流的动力电池包，已经能够支持2C充电倍率，通过电解液添加剂、各向
同性石墨、石墨烯等材料的使用，可以一定程度上提升电池材料的电导率，改善
高电压下三元材料的稳定性。但这些方案并不能从根本上避免副反应的发生，如
果想要实现4C甚至6C充电倍率的超快充，还需要在电池材料、高控制精度的