2021年3月15日
行业研究
“十四五”汽车进入新常态，电动智能化时代开启——汽车和汽车零部件行业周报（2021/3/8-2021/3/14）
汽车和汽车零部件
本周视点：低基数放大行业复苏趋势
2021年2月汽车市场延续复苏态势，叠加去年疫情影响下的低基数效应，2月
产销量实现大幅同比增长。2021年2月汽车批发销售145.5万辆，环比-41.9%，
同比+364.8%。其中乘用车销售115.6万辆，环比-43.5%，同比+409.9%；商
用车销售29.9万辆，环比-34.8%，同比+246.2%。1-2月累计数据与2019年同
期相比，整体销量实现增长3.3%，表明市场复苏向好。其中，商用车1-2月累
计销量较2019年增长24.5%，维持旺销之势，乘用车较2019年下滑1.2%，
市场需求仍处于修复过程。
本周市场：板块跑输沪深300，商用载货车板块表现较强
本周A股汽车板块（申万一级行业）-3.26%，表现弱于沪深300（-2.21%），在
28个申万一级行业中排名第20位。细分板块中，商用载货车表现较强（+1.11%）。
其余子板块表现：其他交运设备-0.99%，汽车服务-2.27%，汽车零部件板块
7月汽车销量-2.41%，商用载客车-4.94%，乘用车板块-5.24%。
重点企业本周表现：A股：中鼎股份（+1.72%）、比亚迪（-7.48%）、长城汽车
（-1.90%）、上汽集团（-2.40%）、长安汽车（-6.19%）、广汽集团（+1.97%）、
华域汽车（+3.25%）。港股：比亚迪H（-2.00%）、吉利汽车H（-2.46%）、长
城汽车H（-0.68%）、广汽集团H（+0.42%）。美股：特斯拉（+17.00%）、蔚来
汽车（+20.78%）、小鹏汽车（+24.19%）、理想汽车（+15.85%）。
投资建议：
乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，与此同时乘用车
利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽
车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。
乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉; 零部件
板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。
风险分析：
房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导
致汽车行业毛利率低预期等
2238.HK 广汽集团7.22 0.65 0.60 0.84 9 10 7 买入
0175.HK 吉利汽车23.75 0.90 0.74 0.99 22 27 20 买入
000625.SZ 长安汽车15.90 -0.55 0.64 0.91 - 25 17 买入
TSLA.O 特斯拉693.73
2.24
（20A）
3.41
（21E）
4.06
（22E）
267
（20A）
175
（21E）
147
（22E）
买入
002594.SZ 比亚迪181.68 0.59    1.61    2.23 319 99 72 增持
2333.HK 长城汽车21.85 0.49 0.48 0.80 37 38 23 增持
600104.SH 上汽集团20.84    2.19    1.96    2.32 9 10 9 增持
资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2021-03-12；汇率按1HKD=0.83449CNY换算；特斯拉EPS为美元
买入（维持）
分析师：邵将
执业证书编号：S0930518120001
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分析师：倪昱婧
执业证书编号：S0930515090002
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分析师：杨耀先
执业证书编号：S0930520120001
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300指数对比图
资料来源：Wind
2021年光大汽车时钟怎么转？——汽车行业
2021年春季投资策略（2021-03-03）
复苏延续、春节错位，产销同比大增——2021
年1月汽车销量跟踪报告（2021-02-09）
欲穷“千米”目，更上一层楼——激光雷达
（LiDAR）行业报告（2021-01-22）
目录
1、本周视点：2月汽车销量浅析 (5)
1.1、低基数放大行业复苏趋势 (5)
1.2、重点上市公司销量分析 (7)
2、本周市场 (14)
3、行业动态 (16)
3.1、公司公告 (16)
3.2、新能源汽车 (17)
3.3、智能网联 (19)
4、行业上游原材料数据跟踪 (21)
5、本周新车 (22)
6、风险分析 (23)
图目录
图1：历年1月-2月汽车累计批发销量 (5)
图2：乘用车月度批发销量 (6)
图3：历年1月-2月乘用车累计批发销量 (6)
图4：商用车月度批发销量 (6)
图5：历年1月-2月商用车累计批发销量 (6)
图6：2018-2021年2月新能源汽车单月销量（单位：万辆） (7)
图7：2018-2021年2月新能源汽车累计销量（单位：万辆） (7)
图8：比亚迪2018-2021年月度汽车销量（单位万辆） (7)
图9：比亚迪2018-2021年月度新能源汽车销量（单位万辆） (7)
图10：比亚迪2018-2021年月度纯电动汽车销量（单位万辆） (8)
图11：比亚迪新能源汽车渗透率月度数据 (8)
图12：比亚迪2018-2021年月度插电混动汽车销量（单位万辆） (8)
图13：比亚迪2018-2021年月度燃油车销量（单位万辆） (8)
图14：上汽集团2018-2021年月度销量（单位万辆） (9)
图15：上汽集团历年1月-2月累计销量（单位万辆） (9)
图16：上汽乘用车2018-2021年月度销量（单位万辆） (9)
图17：上汽乘用车历年1月-2月累计销量（单位万辆） (9)
图18：上汽大众2018-2021年月度销量（单位万辆） (10)
图19：上汽大众历年1月-2月累计销量（单位万辆） (10)
图20：上汽通用2018-2021年月度销量（单位万辆） (10)
图21：上汽通用历年1月-2月累计销量（单位万辆） (10)
图22：上汽通用五菱2018-2021年月度销量（单位万辆） (10)
图23：上汽通用五菱历年1月-2月累计销量（单位万辆） (10)
图24：长安汽车2018-2021年月度销量（单位万辆） (11)
图25：长安福特2018-2021年月度销量（单位万辆） (11)
图26：长安马自达2018-2021月度销量（单位万辆） (11)
图27：重庆+河北+合肥长安2018-2021月度销量（单位万辆） (11)
图28：广汽集团2018-2021年月度销量（单位万辆） (12)
图29：广汽本田2018-2021年月度销量（单位万辆） (12)
图30：广汽丰田2018-2021年月度销量（单位万辆） (12)
图31：广汽乘用车2018-2021年月度销量（单位万辆） (12)
图32：长城汽车2018-2021年月度销量（单位万辆） (13)
图33：长城哈弗2018-2021年月度销量（单位万辆） (13)
图34：长城Wey2018-2021年月度销量（单位万辆） (13)
图35：长城皮卡2018-2021年月度销量（单位万辆） (13)
图36：长城欧拉2018-2021年月度销量（单位万辆） (13)
图37：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 (14)
图38：SW汽车子行业周涨跌 (15)
图39：本周板块涨跌幅前十个股 (15)
图40：汽车及其子板块与沪深300 自2020 年初以来的表现 (15)
图41：小鹏汽车交付量 (18)
图42：小鹏汽车连续两季度毛利率为正，全年毛利率转正 (18)
图43：中信期货钢铁指数本周下跌2.88% (21)
图44：沪铝指数本周上涨0.44% (21)
图45：沪胶指数本周下跌0.50% (21)
图46：中国塑料价格指数(中塑指数)本周上涨1.41% (21)
图47：WTI原油与布伦特原油价格本周分别下降0.48、0.14美元/桶 (21)
图48：NYMEX天然气本周下降0.026美元/百万英热单位 (21)
表目录
表1：长城汽车发行可转债募集资金用途 (16)
表2：中国重汽非公开发行A股股票募资使用计划 (16)
表3：本周上市车型一览 (22)
1、 本周视点：2月汽车销量浅析
1.1、 低基数放大行业复苏趋势
2021年2月汽车市场延续复苏态势，叠加去年疫情影响下的低基数效应，2月产销量实现大幅同比增长。受春节长假影响。2021年2月汽车批发销售145.5万辆，环比-41.9%，同比+364.8%。其中，乘用车销售115.6万辆，环比-43.5%，同比+409.9%；商用车销售29.9万辆，环比-34.8%，同比+246.2%。为去除2020年疫情影响因素，我们将1-2月累计数据与2019年同期相比，结果显示整体销量较2019年实现增长3.3%，表明市场复苏向好。其中，商用车1-2月累计销量较2019年增长24.5%，维持旺销之势，乘用车较2019年下滑1.2%，市场需求仍处于修复过程。
图1：历年1月-2月汽车累计批发销量
资料来源：中汽协，光大证券研究所整理
2月乘用车产量116.2万辆，同比+480.6%，环比-39.1%， 1-2月累计批发销量较2019年-1.2%。分车型看，SUV 继续是四类乘用车表现最优的车型。2月轿车批发销量52.8万辆，同比+452.4%，环比-45.8%，1-2月累计销量较2019年-4.0%；SUV 批发销量56.6万辆，同比+399.1%，环比-41.8%，1-2月累计销量较2019年+9.1%；MPV 销量4.6万辆，同比+218.4%，环比-44.3%，1-2月累计销量较2
019年-41.1%；交叉乘用车销量1.6万辆，同比+386.4%，环比-4.3%，1-2月累计销量较2019年-31.1%。