苹果的“中年危机”
智能相对论 XL
苹果最近的消息有点多，但又扑朔迷离。先是传出3月
16日将有苹果发布会，然后马上又被相关媒体否定“3
月16日没有苹果发布会”。
另一边，iPhone 12系列刚传出好消息，卖得异常火爆，
同时iPhone 12系列也成了最畅销的机型，但又据知情
人士透露，“由于iPhone 12 mini销量未能达到预期，
苹果将在今年第二季度减少该机型的订单，甚至有可
能提前停产”。
此外，苹果自动驾驶近日传出新信号，有媒体称“正与
多家激光雷达供应商谈判”，但现代、起亚皆否认自己
是和苹果一起造车的“小伙伴”，Apple Car突然遭遇“
刹车”。
销量也好，造车也罢，有关苹果的话题从来都不缺少
热度，而我们要谈的，是苹果的“中年危机”。
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Focus关注
10这些年，关于苹果的前景分析实在太多，有人看好，亦有人唱衰，那么结果究竟如何，我们不妨结合数据来瞧瞧。
中年苹果，不行了？
看似还行
1月底，苹果发布了2021年第一季度财报，
表现颇为亮眼—苹果史上首次季度营收破千
亿美元，同比上涨21%至1 114.4亿美元。过去
一年，疫情对于很多硬件公司来说都是灾难，
但到了苹果这里却成了实打实的雪中送炭。
不得不承认，“疫情居家办公+三星让出高
合，占尽天时地利人和，让苹果尝到了盈利增
速恢复与估值成倍增长的双重甜头。
现在的苹果有种有趣的现象：产品发布前
后媒体各种唱衰，网友们奋起批判，
称其毫无
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新意、兼容性极差、买了就是智商税，然后集体被销量和股价“打脸”。
经历了2020年9~11月三场新品发布会的密集“轰炸”，苹果各项业务强势回归。如今市值达2.1万亿美元的苹果，业绩可用“稳健”二字来形容。稳到大家看见苹果“彪悍的财报”觉得理所当然，稳到苹果越来越像个“没感情的赚钱机器”，庞大且精致，匀速运转。
财报中的“亮点”
当初重仓苹果的沃伦·巴菲特，用七个月净赚300多亿美元，悄然完成了业绩救赎，成为业内的经典交易案例。那么，当初是什么让“股神”放下了不投科技股的原则？
实际上，苹果最新的财报里有两个有意思的关注点，正好可以回答这个问题。
服务业务继续发力，苹果从生态中赚钱。笔者在苹果最新财报中的营收结构看到，苹果较上一个季度增长的营收中有49%来自iPhone，这么看来iPhone似乎依然是苹果营收的主力军，其实并不尽然。
仔细观察可发现，来自iPhone本季度的营收同比增长为17.23%，低于21%的整体增长。这也导致iPhone对比同期在苹果的营收贡献从
60.94%下降到了58.86%。
作为苹果的支柱业务，iPhone的核心地位正在“肉眼可见”的下降。与此形成对比的，是服务营收占比
已经从2016年第一季度的8.0%提升至现在的14.1%，成为苹果第二大品类。沃伦·巴菲特曾不止一次地说过：他看好的是苹果的品牌力量及其“产品+服务”（如Apple Pay 和iTunes ）两者组成的生态系统。
互联网服务业务需要依赖硬件出货为基础，苹果如今的路子持续验证了这一“双生花逻辑”。硬件的强势回归下苹果的互联网业务也进入加速状态，本季度服务业务毛利率再上一个台阶，已达到68.4%，持续提升。
苹果的“蓄谋”已久
近几年的发布会上，蒂姆·库克始终在释放一个明确的信号—苹果要从生态中赚钱。
目前iPhone用户持有量过10亿，加上其他硬件用户持有总量超16.5亿，这意味着从生态中获益的巨大潜力。为此苹果“蓄谋”已久，从卖硬件到现在的“软硬兼吃”。
早在2010年，苹果的服务业务对整盘生意而言几乎可以忽略不计，以至于整个部门被整合在一个大分类中，即“iTunes、软件和
目前不再与苹果就自
动电动汽车方面进行谈判。
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现代汽车声明
Focus关注
12服务”。这块营收关键的成长背景时期，是在
2014~2018年。
当时苹果面临iPhone利润占比越来越大、
整个公司都要变成“iPhone公司”，颠覆性的
新硬件又始终缺席，而Android阵营的硬件性
能实力眼看就要追上来了。
因此弱化iPhone营收是有意为之，而发展
内容服务，就是苹果想出用来“救场”的可持续
增长点。
于是就有了2015年Apple Music首次亮
相；2019年苹果一股脑推出Apple News+、
Apple Arcade、Apple Card和Apple TV+，
对应着卖新闻、卖游戏、卖卡以及电影。苹果企
图通过提供创新型服务，改变新闻、金融、游戏
和影视娱乐这四大行业过往的服务模式。
随着服务业务毛利率不断冲高，形势一片
大好，苹果一鼓作气只求越来越“软”：订阅不
同服务还得多次付费多麻烦，我们有订阅全家
桶—Apple One；在家无聊时，我们推出健
身指导订阅Fitness+，把身体指标实时数据投
屏到Apple TV、iPad上，总之你不需要考虑别
的在线健身产品。
有意思的是，苹果原本极少给别的平台提
供软件和服务，史蒂夫·乔布斯曾经公开表示过
对“为Windows制作Safari浏览器”此类事情
的深恶痛绝。但蒂姆·库克在海量市场利润面
前显然没有逃过“真香”定律：Apple Music服
务登陆了谷歌Nest Audio等更多第三方智能音
箱，据说后续特斯拉汽车也会支持。
Apple TV应用则登陆索尼、LG、三星的智
能电视，甚至连PS、Xbox游戏主机也不例外，
反正要无孔不入到让用户下不了苹果订阅服务
的船。
苹果企图用“又香又远的套路”，构筑又深
又宽的护城河。
目前，服务业务大有代替iPhone成为苹果
新摇钱树之势，从统计数据可以看出，其中尤其
是付费订阅和Apple Music的增幅，为苹果的
营收带来了几何级别的增长。
App Store始终是苹果服务业务中一个重
要的吸金来源，2020年的总收入达到了640亿
美元，同比增幅28％，速度极为恐怖。而且据媒
体统计，单是2020年圣诞节和2021年元旦期
间，用户在App Store的支出就达到了18亿美
元，其中元旦节当天更是创下了5.4亿美元的单
起亚k3视频日最高消费记录。
还有Apple Music。苹果从2019年春季
新品发布会开始铆足了劲“All in”流媒体，这
对Apple Music是件大好事，因为视频、游戏
和传媒服务将会为Apple Music提供强有力地
支持。比如Apple TV+新剧与音乐人合作，剧
集推出的原创唱片会在Apple Music上独家首
发。在游戏里首发专辑、办虚拟演唱会、推出艺
人专属皮肤也是常见操作。Apple News+更是
可以成为音乐传播的重要渠道。
这些优势都不是单一渠道的Spotify可比
的。据悉，Apple Music早在2020年第一季度
就占据了全球音乐流媒体收入的25％。
现如今如果硬要问苹果的生态圈究竟哪
里好？就说Apple TV吧，你单看也没有什么神
奇的，最新第五代也只不过支持HDMI2.0a接
口，连USB接口都没有。可如果你是iPhone、
iPad、MacBook用户，那Apple TV还真就
是你“唯一的选择”。因为你可以用iPhone或
iPad完成全部遥控，可以用AirPlay轻松传输
音频视频到电视播放，可以在安装Infuse之后，
得到一台全功能的网络硬盘播放器。
所以，并不是做出了比i P h o n e、
Macbook、Airpods等更好的产品就能掀翻苹
果，正如打败柯达的不是更优质的胶卷，淘汰
恐龙的也不是更霸气的猛兽。
2016年5月沃伦·巴菲特首次买入1 000万
股苹果股票，并在此后不断加仓，想必也是看
清了这一点。而苹果营收构成的这一战略性改
变还渐渐导致了一个现象，那就是苹果越来越
不像一家高科技公司了。
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时值“中年”，苹果也从一家靠硬件赚钱的公司，转变为消费品公司，略显“油腻”之气。
高科技背后，苹果实质已成消费品公司
为什么说苹果是一家消费品公司？
众所周知，沃伦·巴菲特最爱的股票是消费品，即可口可乐。头顶“股神光环”的他选股原则简单又深奥：要选择产品需求永无止境的快速消费品公司。需求永无止境。这是对一家强消费品公司的定义。
2018年沃伦·巴菲特在接受采访时表示苹果做到了这点：“苹果使其产品不可或缺。我很喜欢苹果的业绩表现，也很喜欢苹果管理层的思维方式，购买苹果股票就是为了一直持有。”
“股神”重仓押注苹果的一大原因并不是因为突然偏爱科技股，
而是他从另外一个视角
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