特斯拉Cybertruck专题报告-开启电动皮卡新篇章
特斯拉Cybertruck专题报告-开启电动皮卡新篇章
核心观点：
皮卡市场：发源于美国，流行于北美和东南亚。皮卡诞生于20世纪初期的美国，早期作为拉货用的商用车，50年代之后开始走入普通家庭（商乘两用）。皮卡在全球销量约500万辆，约占汽车年销量6%，集中在北美和东南亚（约占3/4），由美系和日系车主导。重要皮卡市场中，美国、泰国、加拿大、巴西、中国22年销量分别为273/39/36/32/31万辆，占比分别为55.4%/7.9%/7.3%/6.5%/6.3%，渗透率分别为19.0%/44.1%/23.0%/15.3%/1.2%。
北美市场：格局稳定，电动化或带来新变化。北美皮卡渗透率稳步上行，2019年销量达峰后小幅下行。福特为美国皮卡市场绝对霸主，雪佛兰、RAM、GMC、丰田等品牌多年占据美国皮卡市场前列，格局相对稳定。2022年是美国新能源皮卡爆发元年，销量33897辆，渗透率达1.2%；F-150Lightning、RivianR1T、HummerEV三款纯电皮卡销量分别为15617、17426、854辆，分别占46.1%、51.4%、2.5%。作为造车新势力，Rivian脱颖而出。
Cybertruck：开启电动皮卡新篇章。Cybertruck于2019年11月发布，预计于2023年下半年开始量产交付。与竞争车型相比，其外观极具科技感且性能均衡：30X冷轧不锈钢车身+一体化压铸；全车玻璃将采用特制装甲玻璃；太阳能后备箱盖板；首次引入48V低压系统，搭载HW4.0智能驾驶硬件系统。我们预计美国2025年电动皮卡销量33.5万辆，3年CAGR为115%，Cybertruck2024、2025年分别交付10、20万辆，市占率为53%、60%。
皮卡市场：发源于美国，流行于北美和东南亚
诞生于美国，形成美国和泰国两大典型的皮卡市场
福特卡车皮卡诞生于20世纪初期的美国，早期作为拉货用的商用车。随着50年代美国战后经济的发展，汽车消费趋向于多元化，皮卡以其多样用途与强大性能开始走入普通家庭（商乘两用）。全球两大典型的皮卡市场：①美国：地广人稀，车辆成为必备交通工具，强调功能性（高强度牵引能力和载货量大）和豪华舒适性，全尺寸皮卡受欢迎。②泰国：由于地势复杂、政府对于皮卡车的税费较低、管理较松，皮卡需求旺盛，但更强调功能性，以紧凑型皮卡和中型皮卡为主。
全球皮卡500万辆规模，北美和东南亚占比超过3/4
全球皮卡销量约500万辆，市占率约6%。2017-2019年，皮卡销量稳步增长；受疫情影响，2022年销量493万辆，同比-4.4%，跌破500万大关。皮卡市占率稳定在6%左右，属于小众市场。北美和东南亚是皮卡主要消费区，占比超过3/4。北美为皮卡第一大市场，2022年美国、加拿大、墨西哥等3国销量占比达66%； 东南亚为皮卡消费重要区域，泰国、菲律宾、印尼、越南等4国销量占比约10%。
皮卡消费集中度高，多国渗透率超15%
皮卡消费区域集中度高，Top5份额为83.5%。分国别看，美国为皮卡销量最大的国家，2022年销量273万辆（占比超过55%）；泰国、加拿大、巴西、中国大陆销量均超30万辆，分别为39/36/32/31万辆，占比分别为7.9%/7.3%/6.5%/6.3%。泰国渗透率超过44%，中国渗透率仅1%。由于消费限制较多，中国大陆皮卡渗透率仅1.2%；由于特殊地形和产业结构等原因，皮卡成为泰国主流车型，渗透率高达44.1%。美国、加拿大、巴西渗透率分别为19.0%/23.0%/15.3%，处于较高水平。
美系和日系皮卡主导全球市场
福特领衔全球市场，丰田、雪佛兰等表现突出。分品牌看，美系和日系销量遥遥领先，福特是唯一突破100万辆的品牌，丰田、雪佛兰销量均超过70万辆，菲亚特、长城汽车销量分别为17、15万辆。品牌集中度高，Top5占比超过70%。福特、丰田、雪佛兰、Ram、GMC等市占率分别为23%、16%、15%、11%、7%，Top5市占率超过70%，Top10占比接近90%。
美国和中国大陆呈现极强的本地化属性，泰国市场以日系为主
从竞争格局看，代表性市场中，美国市场以福特、雪佛兰、RAM等本土品牌为主，大尺寸偏多；泰国市场五十铃、丰田等日系占主导地位，实用为主；巴西市场以菲亚特、丰田为主，中国大陆市场长城、江铃集团等本土品牌占主导。
北美市场：格局稳定，电动化或带来新变化
皮卡渗透率稳步上行，2019年销量达峰后小幅下行
北美三国销量2019年达到峰值，随后小幅下行。2011年开始北美皮卡销量稳步上行，至2019年368万辆，CAGR为6.6%；受疫情影响，2020年开始销量小幅下行。渗透率稳步上
行。2022年美国、加拿大、墨西哥三国渗透率分别为19.0%、23.0%、14.5%，分别较2017年增加3.0、2.5、2.9pct。
F系列稳居销量榜首，福特为美国皮卡市场绝对霸主
2022年福特皮卡在美国销量78.5万辆，YoY-5.8%。福特为美国皮卡市场龙头，旗下共有3个皮卡品牌，覆盖全部级别。其中，F系列销量65.4万辆，贡献总销量83%；Maverick为紧凑型皮卡，销量7.4万辆，同比+461%；Ranger为中型皮卡，销量5.7万辆，同比-40%。F150为全美最畅销皮卡。F系列分为F150、250、350、450、550、600、750等，其中，F150为全尺寸，多年占据皮卡销量榜首，其他均为重型皮卡。
雪佛兰、RAM、GMC、丰田等品牌多年占据美国皮卡市场前列
雪佛兰Silverado：2022年销量51.3万辆，YoY-1.2%；其中，SilveradoLD系列占比62%，最畅销为全尺寸的Silverado1500；SilveradoHD占比36%，包含2500、3500等重型皮卡。RAM：2022年销量46.8万辆，YoY-17.7%；包含1500（全尺寸）、2500/3500（重型皮卡）等。GMCSierra：2022年销量24.2万辆，YoY-3.0%；其中，SierraLD14.2万辆，占比
58.9%，包含全尺寸1500； SierraHD销量9.9万辆，占比41.1%，包含2500、3500等重型皮卡。丰田Tacoma、Tundra：丰田两个品牌皮卡销量34.2万辆，占比69.4%、30.6%，前者为中型皮卡，后者为全尺寸。