比亚迪海豹选配EC光感天幕，调光玻璃发展可期
事项：
5月20日，比亚迪发布e平台3.0车型海豹，全系标配全景天幕（福耀玻璃供应），其四驱性能版（补贴后预售价28.98万元）可选配EC柔性固态薄膜技术路径的光感天幕（福耀采购光羿科技的调光膜），或将成为尺寸最大的EC光感天幕（选配8600元）。我们认为，调光玻璃凭借其在隔热、隔音、娱乐性、安全性等方面的功能，将赋予全景天幕玻璃更多的功能，新能源汽车调光天幕玻璃发展可期。
汽车调光玻璃技术路径可为PDLC（聚合物分散液晶）、SPD（悬浮粒子）和EC（电致变），三者均属于电控型调光玻璃，但原理和效果存在差异。PDLC出现最早、技术最先进成熟、成本最低，国内绝大多数调光玻璃生产商均使用该方案；EC低雾度、低能耗、隔热效果好、可连续调光，成本居中，以极氦001、AIONSPLUS为代表的电动智能车均使用该方案，比亚迪海豹选用的也为EC方案；SPD由于耗电多、成本大，目前主要应用于以奔驰为代表的高档车。
这是汽车玻璃行业跟踪专题之六，此前我们在行业跟踪专题之五《汽车玻璃行业跟踪专题之五：调光玻璃接棒天幕，前景可期》对汽车天幕玻璃升级趋势及调光玻璃技术路径进行过分析探讨。
汽车电动化智能化背景下，行业机遇围绕1）增量/升级零部件；2）自主崛起产业链两条主线展开。增量/升级零部件主线下，汽车玻璃天生具备卡位优势（占据车身表面积三分之一，围绕乘员四周），前期升级围绕前档HUD化、车顶天幕化进行，中期看调光玻璃的渗透，远期汽车玻璃有望成为车内生态应用端的海量数据输出载体（承载中控屏以外的信息量），具备远大成长空间（单车价值量从700-1500-3000+）。福耀玻璃伴随中国汽车工业成长多年，以极致专注和极强成本管控能力，已成长为全球汽车玻璃龙头（31%市占率），盈利能力远超全球竞争对手，近年来市占率加速提升，叠加天幕玻璃、HUD等高附加值产品带来行业
ASP提升，量价齐升逻辑下有望维持3-5年15-20%经营性业绩复合增速。
2022年二季度，在上海疫情对长三角产业链的排产影响下，根据中汽协数据，4月汽车行业产量同比-46%、环比-46%，销量同比-48%、环比-47%，我们预计多数零部件Q2营收利
润环比承压，而福耀由于纯碱价格的环比回落及人民币贬值带来毛利率及财务费用端改善，归母利润端的表现或超越行业，同时海外竞争对手能源（天然气）成本大幅上涨，福耀相对稳定的用气成本带来较大相对竞争优势，市占率有望进一步提升。维持盈利预测，预期22-24年利润分别48/57/71亿，对应PE分别20/17/14x，维持买入评级。
评论：
◆比亚迪发布e平台3.0车型海豹，全系标配全景天幕，四驱性能版可选配EC光感天幕
5月20日，比亚迪举行上市发布会，发布CTB电池车身一体化技术，并宣布比亚迪海豹正式开启预售。比亚迪海豹将采用e平台3.0，提供四个配置，最大700公里续航，百公里加速3.8秒。海豹作为比亚迪又一款火爆车型，是首款搭载CTB技术的e平台3.0车型，使用了CTB电池车身一体化技术，集设计美学于一体。在天幕细节上，车身顶部搭载无隔断的一体式全景天幕（福耀玻璃供应），尺寸为
1236*1656mm，，其四驱性能版（补贴后预售价28.98万元）可选配EC柔性固态薄膜技术路径的光感天幕
（福耀采购光羿科技的调光膜），或将成为尺寸最大的EC光感天幕（选配8600元），高级通透质感与充满海洋元素的内饰互相承接，将整车氛围拉满。

图1：比亚迪海豹全系标配全景天幕    图2：比亚迪海豹四驱性能版（光感天幕）
表1：比亚迪海豹参数配置表
汽车360度
车型    550km标准续航后驱版精英型    550km标准续航后驱版尊贵型700km长续航后驱版650km四驱性能版
综合补贴后预售价（元）
212800
225800
262800
289800
长x宽x高（mm)
4800x1875x1460
轴距（mm）
2920
动力电池容量（kWh）
61.4
82.5
动力电池类型
刀片电池
工况法纯电续航里程（km）
550
700
650
0-100km/h加速时间（s）
7.5
5.9
3.8
系统综合最大功率（kW）
150
230
390
系统综合最大扭矩（Nm）
310
360
670
全景天幕
标配
标配
标配
标配
光感天幕
无
无
无
选配（8600元）
W-HUD抬头显示
无
标配
感应式电动尾门
无
标配
隐藏式电动门把手
标配
LED前大灯
标配
贯穿式LED后组合灯
标配
10.25英寸全液晶仪表
标配
◆调光玻璃接棒天幕，发展前景可期
汽车领域，调光玻璃主要有三种类型，按照量产时间的先后，分别为PDLC（聚合物分散液晶）、SPD（悬浮粒子）和EC（电致变），三者均属于电控型调光玻璃，但原理和效果存在差异。
表2：汽车可调光玻璃主流三种技术一览表
在玻璃之间加装一层液晶调光膜（PDLC）在电致变元件两端电极外加电压，离子在SPD悬浮粒子被放置在两块玻璃或塑料面板之间，断通电时，液晶膜中的高分子液晶材料有序外加电压的电场作用下，迁入（或迁出）至电时布朗运动粒子随机排布，可吸收99%以上的可
。
原理    排列，玻璃变成透明状。反之，呈现透光电致变层内，使电致变材料的价数减少见光。当电流通过导电涂层与SPD悬浮粒子接触时，


而不透明的外观状态。
（或增加），平衡前，电致变材料发生颜它们排成一条直线并允许光线通过。变化；平衡后，电致变材料颜稳定。

包含玻璃、PVB、导电层、PDLC液晶薄膜一般是在两层基片之间夹有5个薄膜层，由两块玻璃或塑料面板、导电材料、悬浮粒子装置、