证券分析师： 刘虹辰  S0350521090005
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联系人    ： 仇百良  S0350121050003  **************
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11月新能源渗透率再创新高，达到17.8%
——汽车行业周报
最近一年走势
相对沪深300表现
表现 1M  3M  12M  汽车    3.0%    5.6% 28.2% 沪深300
4.9%
0.8%
2.3%
《——汽车行业深度研究 ： 特斯拉生产制造革命：4680 CTC  （推荐）*汽车*刘虹辰》——2021-11-18
投资要点：
◼ 周观点及投资建议
11月，国内汽车单月销量252.2万辆，同环比分别-9.1% / +8.1%，1-11月累计销售2371.2万台，累计同比+3.5%。从产销数据中不难发现1）新能源汽车销量延续高增长态势。11月新能源汽车销量45.0万辆，同环比分别+121.1% / +17.3%，单月渗透率达到17.8%，创历史新高。2）疫情+缺芯下销量格局重塑，自主品牌崛起。一方面，广汽、上汽为代表的典型自主+合资并存车企业中自主销量增速高于合资增速，另一方面，比亚迪、长城、蔚小理为代表的纯自主企业销量节节攀升。3）缺芯持续缓解，经
销商库存系数趋势向好。11月经销商库存系数1.35，虽仍低于警戒线1.50，但环比提升4.7%。考虑到整车生产周期，我们认为缺芯最严峻时期已过。
商务部12月表示将着力推动扩大重点商品的消费，鼓励相关地区优化汽车限购措施，开展新一轮汽车下乡和以旧换新等政策扶持，同时缺芯改善后补库存推动，以及原材料、运费等继续边际向好等因素叠加，我们预计2021全年国内整车销量约2610万辆，同比增长约3.4%，新能源汽车销量约343万辆，全年渗透率有望达到13%。汽车行业最困难时期已过，展望2022年，预计行业迎来量价齐升，特别是零部件公司盈利能力预计大幅回升，继续维持汽车板块迎来战略配置机会的观点。维持汽车行业“推荐”评级。 推荐三条主线：
1、 整车：推荐自主振兴为代表的比亚迪、长城汽车，关注以合资为
主的上汽集团、广汽集团。 2、 特斯拉产业链：主要围绕生产、制造革命，围绕4680电池、CTC 、
一体化压铸等方向开展，推荐拓普集团、银轮股份，旭升股份、文灿股份、华达科技等。 3、 智能驾驶&汽车电子：智能化带来的商业模式改变和汽车电子配
套提升，梳理出4条赛道1）域控制器2）底盘线控系统3）800V 高压4）智能座舱，推荐德赛西威、华阳集团、科博达、伯特利、中科创达、法拉电子、菱电电控等。 ◼ 行情回顾：1）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业中的第26位。本
周上证 A 股、深证 A 股和沪深300涨跌幅分别为1.69 %、1.14%、
-0.0737
-0.00120.07130.14380.21630.2888汽车
沪深300
2.90 %。汽车板块涨跌幅为-0.23%，涨跌幅排行位列30个行业中的
第26位，位于下游区间。2）子板块中汽车销售及服务表现最佳。
从分子板块来看，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、
摩托车及其他涨跌幅分别为0.40%/-1.04%/-1.10%/4.40%/-1.09%。
3）涨跌幅前五个股。个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是
西仪股份、迪生力、湖南天雁、跃岭股份、广东鸿图，涨幅分别为
61.18 %/61.18%/61.14%/60.97%/35.68%，跌幅前五位公司是华阳
集团、合力科技、*ST猛狮、越博动力、一汽富维，跌幅分别为-
14.08%/-14.60%/-15.72%/-18.60%/-23.18%。
◼行业要闻：1）11月传统燃油车萎缩与新能源车大增并存，比亚迪成
为市场黑马（乘联会）；2）福特首次确认宁德时代为其电池供应商；
3）宝马与INOVA和格芯签订长期供应协议，每年可获“数百万”枚
芯片；4）LG新能源将于1月27日上市，发行价介于218至255
美元；5）小米车辆识别专利获批，可降低儿童被拐数量。
◼重点公司动态：上汽集团：上汽集团11月销量超60万，新能源车
同比增长45.6%。吉利汽车：芯擎科技正式发布7nm智能座舱芯片，
吉利造芯首战告捷。比亚迪：比亚迪年产值700亿新能源项目落户
西安，2024年建成投产。长安汽车：获国际认证，长安Hunter斩获
沙特2021年度最佳皮卡。
◼风险提示：1.海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口造成影响；2.
推荐公司业绩不及预期；3.新能源汽车需求增长不及预期；4.芯片短
缺缓解不及预期；5.新车型上市表现不及预期。
重点关注公司及盈利预测
20202020
002594.SZ比亚迪299.5  1.47  1.8  2.28132.18166131买入601689.SH拓普集团52.160.6  1.08  1.4464.0543.0732.16买入601633.SH长城汽车56.610.590.97  1.4264.0841.4128.32增持601238.SH广汽集团17.190.580.83  1.0222.9117.5514.17买入000625.SZ长安汽车17.860.620.650.8132.1831.7225.46增持300496.SZ中科创达148.5  1.08  1.71  2.23108.2869.6953.5买入600563.SH法拉电子224.57  2.47  3.7  4.8643.5445.1334.4买入688667.SH菱电电控168.37  4.05  4.19  5.8937.2136.325.83买入603786.SH科博达76.72  1.29  1.7  2.0552.5741.9534.71买入
资料来源：Wind资讯，国海证券研究所
1、本周观点更新 (5)
2、行情回顾 (5)
1）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业中的第26位，子板块中销售及服务表现最佳 (5)
2）个股大小非解禁、大宗交易一览 (7)
3）国内月度汽车销量情况 (8)
3、行业本周要闻：11月传统燃油车萎缩与新能源车大增并存，比亚迪成为市场黑马 (9)
4、本周重点公司动态 (11)
5、投资建议及评级 (11)
6、风险提示 (12)
图1：本周汽车板块涨跌幅为-0.23%--周度区间涨跌幅%（总市值加权平均） (6)
图2：国内汽车月度销量（分乘用车及商用车-辆） (9)
图3：国内新能源汽车月度销量（分乘用车及商用车-辆） (9)
图4：国内新能源乘用车销量（分纯电动及插电-辆） (9)
表1：本周汽车行业涨幅前五位个股 (6)
表2：本周汽车行业跌幅前五位个股 (6)
表3：汽车板块区间涨跌幅统计情况 (7)
表4：汽车板块估值比较 (7)
表5：未来三个月大小非解禁一览 (7)
表6：本周大宗交易一览 (8)
表7：重点公司盈利预测 (12)
1、本周观点更新7月汽车销量排行
11月，国内汽车单月销量252.2万辆，同环比分别-9.1% / +8.1%，1-11月累计销售2371.2万台，累计
同比+3.5%。从产销数据中不难发现1）新能源汽车销量延续高增长态势。11月新能源汽车销量45.0万辆，同环比分别+121.1% / +17.3%，单月渗透率达到17.8%，创历史新高。2）疫情+缺芯下销量格局重塑，自主品牌崛起。一方面，广汽、上汽为代表的典型自主+合资并存车企业中自主销量增速高于合资增速，另一方面，比亚迪、长城、蔚小理为代表的纯自主企业销量节节攀升。3）缺芯持续缓解，经销商库存系数趋势向好。11月经销商库存系数1.35，虽仍低于警戒线1.50，但较10月环比+4.7%。考虑到整车生产周期，我们认为缺芯最严峻时期已过。
商务部12月表示将着力推动扩大重点商品的消费，鼓励相关地区优化汽车限购措施，开展新一轮汽车下乡和以旧换新等政策扶持，同时缺芯改善后补库存推动，以及原材料、运费等继续边际向好等因素叠加，我们预计2021全年国内整车销量约2610万辆，同比增长约3.4%，新能源汽车销量约343万辆，全年渗透率有望达到13%。汽车行业最困难时期已过，展望2022年，预计行业迎来量价齐升，特别是零部件公司盈利能力预计大幅回升，继续维持汽车板块迎来战略配置机会的观点。维持汽车行业“推荐”评级。
推荐三条主线：
1、整车：推荐自主振兴为代表的比亚迪、长城汽车，关注以合资为主的上汽集团、广汽集团。
2、特斯拉产业链：主要围绕生产、制造革命，围绕4680电池、CTC、一体化压铸等方向开展，推荐
拓普集团、银轮股份，旭升股份、文灿股份、华达科技等。
3、智能驾驶&汽车电子：智能化带来的商业模式改变和汽车电子配套提升，梳理出4条赛道1）域控制器2）底盘线控系统3）800V高压4）智能座舱，推荐德赛西威、华阳集团、科博达、伯特利、中科创达、法拉电子、菱电电控等。
2、行情回顾
1）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业中的第26位，
子板块中销售及服务表现最佳
本周上证A 股、深证  A 股和沪深300涨跌幅分别为1.69 %、1.14%、2.90 %。汽车板块涨跌幅为-0.23%，涨跌幅排行位列30个行业中的第26位，位于下游区间。个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是西仪股份、迪生力、湖南天雁、跃岭股份、广东鸿图，涨幅分别为61.18 %/61.18%/61.14%/60.97%/35.68%，跌幅前五位公司是华阳集团、合力科技、*ST猛狮、越博动力、一汽富维，跌幅分别为-14.08%/-14.60%/-15.72%/-18.60%/-23.18%。