证券研究报告
作者：
行业评级：行业报告| 强于大市
维持2021年02月03日
（评级）分析师文康
SAC 执业证书编号：S1110519040002
分析师陆嘉敏SAC 执业证书编号：S1110520080001
行业投资策略
投资摘要
观点：
•12月乘用车零售同比+6.6%，全年同比-6.8%。12月乘用车零售销量237.5万辆，同比增长7.2%，实现了连续5个月8%左右
的近两年高位增速；环比增长3.3%。去年1-12月的零售累计增速-6.0%，较1-11月累计增速提升2.1个百分点；1月至12月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-6%、+2%、-6%、+8%、+9%、+7%、+8%、7.5%和7.2%，疫情后保持回暖趋势。
•12月经销商库存预警指数59.0%，消费指数58.0。据中国汽车流通协会，12月经销商库存预警指数59.0%，环比下降3.5个百分点，同比下降7.1个百分点；12月汽车消费指数58.0，较11月有所下降。12月经销商库存预警指数仍位于警戒线以上，预计随春节临近消费需求回暖，1月库存预警指数有望进一步回落，消费指数有望回升。
【投资建议】我们认为此轮强Beta周期有望延续至2021年，增速高点或出现在今年1季度，叠加年报&一季报有望持续超
预期，看好汽车板块的跨年机遇，以及电动智能大浪潮为汽车产业带来的中长期深度革命。
•乘用车整车板块把握周期复苏&品牌向上的主线：吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团。
•零部件板块重点推荐以特斯拉和华为智能汽车产业链为代表的科技成长主线：推荐特斯拉产业链标的：岱美股份、拓普集团、银轮股份、常熟汽饰、新泉股份、旭升股份、均胜电子；华为智能汽车产业链推荐：富临精工。
•重卡行业预期差较大，21年行业销量或再超市场预期，看好：潍柴动力、中国重汽A/H、天润工业、威孚高科；轻卡行业量价齐升，建议关注：江铃汽车、东风汽车、福田汽车。
风险提示：
•宏观经济企稳不及预期、贸易摩擦加剧、汽车产销不及预期等。
汽车时钟将指向“成长”
代码名称2021-02-01
评级2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 603730.SH 岱美股份25.80买入  1.08  1.07  1.63  2.1223.924.115.812.2300432.SZ 富临精工10.62买入0.700.450.550.7115.323.719.214.9600660.SH 福耀玻璃59.01买入  1.16  1.08  1.52  1.7750.954.638.833.3000338.SZ 潍柴动力21.88
买入  1.15  1.21  1.35  1.5419.018.116.214.2601689.SH 拓普集团45.95增持0.430.59  1.02  1.33100.0273.2942.2632.55000887.SZ 中鼎股份9.91买入0.490.450.650.8320.222.015.211.9603786.SH 科博达76.43增持  1.19  1.29  1.63  2.0264.259.246.937.8600933.SH 爱柯迪15.52买入0.510.470.640.7930.433.024.319.6600741.SH 华
东风悦达起亚k2改装域汽车29.35买入  2.05  1.61  2.27  2.6314.318.212.911.2002126.SZ 银轮股份10.67买入0.400.490.640.8226.721.816.713.0300258.SZ 精锻科技12.86买入0.430.420.600.7729.930.621.416.7600699.SH 均胜电子26.39买入0.690.38  1.28  1.8538.470.020.514.3603035.SH 常熟汽饰12.02买入0.790.91  1.23  1.7315.213.29.8  6.9603528.SH 多伦科技7.35买入0.240.210.480.7630.635.015.39.7600297.SH 广汇汽车  2.44买入0.320.260.390.477.69.4  6.3  5.2601238.SH 广汽集团10.49买入0.650.69  1.04  1.3116.115.210.18.0000625.SZ 长安汽车17.69买入-0.490.910.81  1.13-42.8223.3125.9718.66601633.SH 长城汽车39.88买入0.490.57  1.04  1.3686.7274.6641.0631.19600104.SH
上汽集团
21.68
特斯拉回应苏州钣喷中心起火
买入
2.19
2.10
2.54
3.14
9.9
10.3
8.5
6.9
重点标的跟踪
股票股票收盘价（元/每股）投资EPS(元)P/E
资料来源：wind ，天风证券研究所
来源：Wind 、天风证券研究所注：最新库存数据更新至12月。
二季度产业链补库存景气度有望逐步恢复
•
汽车处于缓慢加库存周期。条件一（库存低位）已经实现，行业库存已经在近几年的底部；条件二（加库存）疫情期间汽车行业库存短暂降低，产成品存货同比值11月为+10.4%，有赖政策和消费信心，我们预计疫情结束后，二季度产业链补库存，消费情绪逐步回暖，汽车销量增速有望持续恢复。
图：中国汽车制造产成品库存及销量对比（%）
2020年12月
-100
-50
050100150途观与森林人
2001
宾利价格
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
重庆长安2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020汽车装具
汽车制造产成品存货同比增速（%）月
汽车销量同比增速（%）月
库存周期-1
库存周期-2
库存周期-3
库存周期-4