2022年汽车行业企业盈利分外加剧
  随着人们生活水平的提高，汽车越来越普遍化，汽车销售量也逐步回升，汽车行业盈利保持平稳进展，企业的分化加剧。
销量增速持续回升,估计全年增速有望接近6%。上半年汽车行业累计销售960万辆(同比+2.6%),其中二季度销售481万辆(同比+10.0%,环比+0.3%),销量增速渐渐回升。其中上半年乘用车销售762万辆(同比+6.7%),保持稳健增长;商用车销售199万辆(同比-10.5%),需求依旧低迷。下半年随着汽车消费旺季来临,销量增速将持续回升,估计全年增速接近6%。
  《2022-2022年中国汽车行业市场调查及投资前景分析报告》
上半年行业盈利保持平稳,企业分化加剧。依据17家重点汽车企业(集团)的汇总数据,1-6月主营业务收入增长5.4%,利润总额增加9.8%,行业盈利保持平稳。由于一汽集团主要盈利企业未上市,依据94家(84家A股+10家H股)上市汽车企业汇总数据,上半年营业收入小幅增长2.1%,净利润同比下滑9.5%。企业分化加剧,长城汽车、宇通客车、上海大众、华晨宝马等优势企业仍实现30%以上盈利增长。
受增速放缓、竞争加剧影响,上市公司盈利力量下行。依据上市汽车企业汇总数据,1-6月行业毛利率15.5%,同比下滑0.7个百分点;销售费用率4.5%,同比增加0.3个百分点;管理费用率4.3%,同比增加0.4个百分点;财务费用率0.5%,同比增加0.2个百分点,盈利力量下行。估计下半年随着销量增速回升,盈利力量有望维持平稳。
估计下半年中高端乘用车、大中客维持较高景气度,行业分化持续。优势乘用车企业凭借产品、品牌优势,市场份额持续提升,销量和盈利规模有望保持较快增长。大中客受益于校车需求提升,将保持平稳增长。卡车、零部件、经销商受景气度下行影响,经营压力仍将持续。估计下半年企业分化仍将持续,长城汽车、宇通客车、华晨宝马等优势企业将保持快速增长。
风险因素:宏观经济增速放缓导致汽车需求低于预期;产能释放节奏过快导致行业竞争加剧,盈利力量下降;原材料价格大幅上涨侵蚀企业盈利等。
盈利猜测、估值及投资评级:维持中高端乘用车子行业、客车子行业“强于大市”的评级。建议关注三类投资主线:一是市场地位提升、增长超越行业的公司(宇通客车、长城汽车、长安汽车等),二是龙头公司的估值修复机会(上汽集团、华域汽车、一汽富维等),三是可能存在大事性驱动的公司(一汽夏利、一汽轿车等)。 宝马收购华晨宝马