江铃汽车2010年综合分析
一、采用杜邦财务分析体系进行综合分析
权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资
产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。
二、下面采用杜邦财务分析体系来综合分析江铃汽车和：
财务比率汇总表
计算公式及过程如下：
权益净利率＝资产净利率X权益乘数
2008年权益净利率＝13.19%X1.43=18.86%
2009年权益净利率＝15.11%X1.68=25.39%
2010年权益净利率＝ 17.84%X1.8=32.11%
权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）
2008年权益乘数=1÷（1-30.40%）=1.43
2009年权益乘数=1÷（1-40.36%）=1.68
2010年权益乘数=1÷（1-44.45%）=1.8
资产负债率=负债总额/ 资产总额X100％
2008年资产负债率=（63÷78）X100%=30.40%
江玲汽车2009年资产负债率=（3,347,493,186÷8,294,346,208）X100%=40.36% 2010年资产负债率=（4,995,120,155÷11,237,715,143）X100%=44.45%总资产收益率 = 销售净利率X总资产周转率
2008年总资产收益率 =9.29%×1.42=13.19%
2009年总资产收益率 =10.35%×1.46=15.11%
2010年总资产收益率 =11.08%×1.61=17.84%
净资产收益率=总资产收益率X平均权益乘数
2008年净资产收益率=13.19%×[(1.44+1.43)/2]=9.19%
2009年净资产收益率=15.11%×[(1.43+1.68)/2]=9.72%
2010年净资产收益率=17.84%×[(1.68+1.8)/2] =10.25%
销售净利率=净利润/销售收入X100％
2008年销售净利率797,377,658÷8,587,033,608=9.29%
2009年销售净利率=1,080,152,177÷10,433,205,023=10.35%
2010年销售净利率=1,747,015,738÷15,767,896,708=11.08%
总资产周转率=营业收入／总资产平均余额
2008年总资产周转率= 8,587,033,608÷［(5,963,778,178+
6,124,355,011) ÷2］=1.42
2009年总资产周转率= 10,433,205,023÷（8,294,346,208+
5,963,778,178）÷2］=1.46
2010年总资产周转率= 15,767,896,708÷［（11,237,715,143+
8,294,346,208）÷2］=1.61
固定资产周转率=营业收入／固定资产平均余额
2008年固定资产周转= 8,587,033,608÷［(2,068,568,086+1,547,259,191) ÷2］=4.75
2009年固定资产周转率=10,433,205,023÷［（1,986,615,520+
2,068,568,086）÷2］=5.15
2010年固定资产周转率=15,767,896,708÷［（2,258,975,834+
1,986,615,520）÷2］=7.43
流动资产周转率=营业收入／流动资产平均余额
2008年流动资产周转率= 8,587,033,608÷［(3,152,642,512+
3,614,832,868) ÷2］=2.54
2009年流动资产周转率=10,433,205,023÷［（5,335,513,438+
3,152,642,512）÷2］=2.46
2010年流动资产周转率= 15,767,896,708÷（8,075,029,406+
5,335,513,438）÷2］=2.35
应收账款周转率=营业收入／应收账款平均余额
2008年应收账款周转率= 8,587,033,608÷［(167,236,223+ 259,323,054) ÷2］=40.26
2009年应收账款周转率=10,433,205,023÷［(66,959,113 +167,236,223) ÷2］=89.1
2010年应收账款周转率= 15,767,896,708÷［(166,276,206 +66,959,113) ÷2］=135.21
成本基础的存货周转率=营业成本／（期初存货+期末存货）÷2 2008年存货周转率=6,645,061,869÷［(1,057,872,696 +866,076,352)
÷2］=6.91
2009年存货周转率=7,706,608,170÷［(1,059,798,200+ 1,057,872,696) ÷2］=7.28
2010年存货周转率=11,696,387,779÷［(1,436,493,510 +1,059,798,200) ÷2］=9.37
三、综合分析
1、权益净利率的分析。权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。通过上表可以看出徐工科技的权益净利率在逐年上升，但是和海马相
比较还存在着比较大的差异。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。
2、权益乘数的分析。一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担