江铃汽车股份有限公司财务报表综合分析
一、江铃汽车股份有限公司财务报表杜邦分析
杜邦财务分析体系以净资产收益率为主线，将企业某一时期的经营成果、资产周转情况、资产负债情况、成本费用结构以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系，它能够较好地全面评价企业的经营状况及所有者权益回报水平，及时帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，为改善企业经营管理提供有价值的信息。利用杜邦财务分析法进行综合分析可把各项财务指标间的关系绘制成杜邦分析体系图。
净资产收益率与企业的盈利能力、资产周转能力、成本费用结构以及流动资产和非流动资产结构等指标有着密切的联系，这些因素共同构成一个相互依存的系统，只有把这个系统内各个因素的关系安排好、协调好，才能使净资产收益率达到最大，从而实现股东权益最大化。执行新会计准则后，杜邦财务分析体系中涉及了一些新会计准则中新增加或单独列示的项目，比如：营业净利率＝净利润÷营业收入，其中：净利润＝收入总额－成本费用总额。在计算收入总额时，与旧会计准则相比要考虑公允价值变动收益及投资收益，在计算成本费用总额时要考虑资产减值损失及投资损失。又如：总资产周转率＝营业收入÷资产总额，其中：
资产总额＝流动资产+非流动资产。
在计算资产总额时，要考虑新会计准则中单独列示的交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、投资性房地产、开发支出、商誉等科目。一般而言，流动资产直接反映企业的偿债能力和变现能力，非流动资产反映企业的经营规模和长期发展潜力，两者之间应有一个合理的结构比率。
下面我们就分别就江铃汽车2008年、2009年和2010年度的财务状况运用杜邦体系进行分析，绘制的分析图如下所示：
图五：江铃汽车股份有限公司2008年度杜邦体系分析
图六：江铃汽车股份有限公司2009年度杜邦体系分析
图七：江铃汽车股份有限公司2010年度杜邦体系分析
江玲汽车

表5：杜邦财务分析各项指标
年 度
项 目
2008年
2009年
2010年
资产负债率
30.39％
40.36%
44%
权益乘数
1.44
1.68
2.13
营业净利率
9.13%
10.12％
11.23％
总资产周转率
1.39
1.33
1.61
总资产净利率
12.67%
13.43%
15.32％
净资产收益率
20.20%
23.74%
24.15％
1.净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现了企业经营的目标。结合四大表可以得出：2010年
较2009年净资产收益率（23.74%）多出0.41个百分点，而2009年净资产收益率比2008年（20.20%）增长为17.52%
分析：净资产收益率较高，说明企业所有者权益的盈利能力较强。影响该指标的因素，除了企业的盈利水平以外，还有企业所有者权益的大小。对所有者来说，该比率较大，投资者投入资本盈利能力较强。在我国，该指标既是上市公司对外必须批露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。
2.权益乘数是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。结合企业的四大报表，我们可以计算出权益乘数，从上表中可以看出2010年较2009年的权益乘数（1.68）多出0.45个百分点，2009年比2008年（1.44）的增幅达到16.67%。
分析：权益乘数保持在1.5左右的水平，因此构成净资产收益率下降的主要原因； 2009年与上一年相比，负债程度在降低。权益乘数越大，则说明投资者所投入的一定量的资本在企业生产经营中运营的资产越多，即负债比率越高，投资者越易取得财务杠杆效应。代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚
好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。
杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。
二、发展能力分析
 
具体指标
2008年
2009年
2010年
营业收入增长率
2.27%
28.12%
50.38%
总资产增长率
-1.52%
35.53%
35.45%
营业利润增长率
-29.48%
85.55%
54.52%
1、营业收入增长率：营业收入增长率，是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况。营业收入增长率大于零，表明企业本年营业收入有所增长。该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。
单位：元
项目
2008年
2009年
2010年
营业收入增长额
217,665,312
2,755,580,061
6,324,354,560
上年营业收入总额
9,580,247,977
9,797,913,289
12,553,493,354
营业收入增长率
2.27%
28.12%
50.38%
2、总资产增长率：总资产增长率，是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。
单位：元
项目
2008年
2009年
2010年
本年总资产增长额
—78,868,226
1,812,191,270
2,450,902,404
年初资产总额
5,180,076,625
5,101,208,399
6,913,399,669
总资产增长率
—1.52%
35.53%
35.45%
营业利润增长率：业利润增长率，是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况。
单位：元
项目
2008
2009
2010
本年营业利润增长额
—280,500,339
574,111,377
678,898,474
上年营业利润总额
951,605,892
671,105,553
1,245,216,930
营业利润增长率
—29.48%
85.55%
54.52%
三、数据变动说明
1、2008年数据变动原因   
（1）. 公司2008年提取法定盈余公积金15,318,773元，法定盈余公积累计额已达到股本的50%
（2）. 于2008 年12 月31 日，公司应收关联方款项占应收款项总额5.62% (2007 年12月31 日：16.35%)，计提的坏账准备金额为47,234 元 (2007 年12 月31 日：213,072元)
（3）. 年末其他应收款前五名债务人欠款金额合计为 6,788,158 元 (2007 年12 月31 日：10,692,427 元)，占其他应收款总额的61% (2007 年12 月31 日：62%)，账龄均为一年以内。
2、09年数据变动原因
（1）. 货币资金余额较上年2008 年12 月31 日相比，增加约24 亿元，增长比例约159%，主要是由于本公司本年度经营活动产生的现金流量净额增加所致。
（2）. 应收票据余额较上年相比，减少约1.34 亿元，减少比例约61%，主要是由于部分票据到期承兑以及经销商更多的选择以现金方式结算余额
（3）. 在建工程余额较上年相比，增加约2.10 亿元，增加比例约71%，主要是由于本公司工程项目投入增加。
（4）. 应交税费余额较上年相比，增加约1.31 亿元，增加比例约194%，主要是由于2009 年度本公司整车销售量及税前利润的增加使得相应的应交增值税及应交所得税的增加
（5）. 营业外收入较上年相比，减少约1.59 亿元，减少比例约95%，主要是由于2008 年度本公司收到约1.64 亿元的政府补助。
（6）. 销售费用较上年相比，增加约2.44 亿元，增加比例约46%，主要是由于整车销售量的增加使得相应促销费用等相关费用增加。
3、2010年数据变动原因
（1）. 货币资金余额较上年相比，增加约19 亿元，增长比例约49%，主要是由于本公司本年度销售较去年增长较大带来较多经营活动产生的现金流量净额所致。
（2）. 应收票据余额较上年相比，增加约2.3 亿元，增加比例约264%，主要是由于部分票据未到期承兑及经销商更多的选择以票据方式结算货
（3）. 应收账款余额与较上年相比，增加约0.99 亿元，增加比例约148%，应收账款余额增加和2010 年销售收入增加相关；同时，预收款项余额较上年相比，增加1.55 亿元，增加比例约57%，主要是由于2010 年度本公司预收款销售增加。
（4）. 预付款项余额较上年相比，增加约1.24 亿元，增加比例约68%；应付账款余额较上年相比，增加约10.74 亿元，增加比例约53%，主要是由于2010 年度本公司整车产销量的增加使得原辅料及零部件采购增加。
（5）. 其他应收款余额较上年相比，增加约354 万元，增加比例约44%，主要是由于2010 年度备用金增加，以及业务保证金增加所致
（6）. 应交税费余额较上年相比，增加约4,605 万元，增加比例约73%，主要是由于2010 年度本公司整车销售量及税前利润的增加使得相应的应交所得税增加
（7）. 其他应付款余额较上年相比，增加约2.85 亿元，增加比例约46%，主要是由于本期
期末应支付的促销费用以及研发费用增加所致。
（8）. 预计负债余额与较上年相比，增加约4,943 万元，增加比例约40%，主要是由于2010 年度本公司整车销售量增加，三包费和强保费也随之增加所致。
（9）. 投资收益较上年相比，增加约166 万元，增加比例约30%主要是由于联营公司伟世通空调2010 年净利润增加所致。
（10）. 营业外收入较上年相比，减少约413 万元，减少比例约49%，主要是由于2010 年处置固定资产收益较2009 年有所减少所致
（11）. 营业外支出较上年相比，增加约1,146 万元，增加比例约1023%，主要是由于2010 年公益性捐赠支出增加所致。
（12）. 财务收入较上年相比，增加约4,139 万元，增加比例约80%，主要是由于当期银行存款增加，致使利息收入增加所致。
（13）. 销售费用较上年相比，增加约2.49 亿元，增加比例约32%，主要是由于整车销售量的增加使得促销费用等相关费用增加
四、公司发展中的问题及对策
1、、市场竞争中的风险
公司各类产品面临着竞争对手推出新产品及降价促销带来的市场份额压力，为应对各细分市场份额下降的风险，公司在2010年第一季度战术性地降低了N600轻卡车型的价格，第三季度降低了07款柴油皮卡和经典全顺短轴物流车的价格，并针对各车型推出了一系列的促销方案。在第四季度，公司新品驭胜SUV成功上市。与此同时，加速二级市场的开拓及讲话顾客购车体验。