行业周报
面板行业并购整合持续，小米推出mini 电视
电子
2020年09月27
日
强于大市（维持）
行情走势图
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小米汽车证券分析师
刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 *************
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徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 *************
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行业动态：1）面板行业并购整合持续：京东方公告，公司拟收购南京中电熊猫平板显示科技有限公司
80.83%的股权和成都中电熊猫显示科技有限公司51%的股权。此次收购合计耗资不低于121.17亿元。近几年，液晶面板行业进入行业低谷期，在政策支持下中国大陆地区产能释放依旧强劲，日韩企业逐步退出LCD 面板市场。在长期成本劣势与突发新冠疫情的压迫之下，三星显示公司正式宣告将全面放弃LCD 业务。我们预计随着日韩国厂商和大陆部分的厂商的退出，标志着LCD 产业整合的开始。2）小米推出mini 电视：小米电视正式宣布将于9月28日推出全新的小米电视大师至尊纪念版。官方介绍其为，全球首款通过CTA 入网认证测试的5G 量产电视，还有Mini LED 和8K 分辨率。中国量产Mini LED 芯片的厂商主要包括三安和华灿光电，背光方面，主要以三安光电为主；显示屏方面，三安和华灿均有相关产品。Mini 背光封装方面，主要厂商为国星、瑞丰和聚飞光电。预期Apple 将于2021年开始大量导入Mini LED 背光至iPad 、MacBook 等产品。根据LEDinside 的预估，Mini LED 背光在2024年在终端产品渗透率有望达到15~20%。
⏹ 二级市场信息：上周（9/21-9/25）申万电子行业下跌4.47%，跑输沪深300指数0.94个百分点。板块方面，申万板块汽车、非银金融、休闲服务、建筑材料涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第17位。另外，纳斯达克指数上涨1.11%，费城半导体指数上涨0.78%，台湾电子指数下跌5.02%。个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为同兴达、捷捷微电、火炬电子、晶晨股份、硕贝德、环旭电子、广东骏亚、法拉电子、通富微电，长阳科技；跌幅排名前十的是长方集团、丹邦科技、乾照光电、晓程科技、科恒股份、锦富技术、聚灿光电、正业科技、锐科激光、超频三。
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投资建议：上周（9/21-9/25）申万电子行业下跌4.47%，跑输沪深300指数0.94个百分点，整体表现一般。一方面，市场避险情绪浓厚，受到国金证券和国联证券合并消息的刺激，券商板块表现较好；另一方面，9月15日华为正式被断供，部分供应商估值受到压制。短期来看，面板涨价持续推升面板获利回升，建议关注产业链公司；而半导体政策持续叠加华为事件，芯片国产化主线值得关注。另外，下半年发布的旗舰手机进入备货期，消费电子龙头尤其是TWS 耳机订单饱满。建议关注立讯精密、信维通信、东山精密、紫光国微、卓胜微、鼎龙股份等。
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风险提示：1）5G 进度不及预期：5G 全面商用在有序推进，未来可能出现不及预期的风险；2）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响；3）手机增速下滑的风险：随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响。
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沪深300
电子
市场动态：面板行业并购整合持续，小米推出mini电视
1、京东方公告，公司拟收购南京中电熊猫显示科技有限公司80.83%的股权平板和成都中电熊猫显示科技有限公司51%
的股权。此次收购合计耗资不低于121.17亿元。
点评：南京中电熊猫平板显示科技有限公司成立于2012年11月21日，为中外合资企业，经营范围包括研发、生产和出售T FT-LCD面板、彩滤光片和液晶整机模组等。该公司在南京拥有两条产线：一条是6代液晶面板生产线，一条是8.5代液晶面板生产线。其中，南京中电熊猫8.5代线，是全球第一条采用金属氧化物（IGZO）技术、以超高分辨率中小屏为主的新建8.5代液晶面板生产线。
成都中电熊猫显示科技有限公司成立于2015年12月7日，主营薄膜晶体管液晶显示（TFTLCD）面板和模组、液晶显示器、电视机等。成都8.6代线可经济切割50、58、70英寸等差异化尺寸产品。
近几年，液晶面板行业进入行业低谷期，在政策支持下中国大陆地区产能释放依旧强劲，日韩企业逐步退出LCD 面板市场。在长期成本劣势与突发新冠疫情的压迫之下，三星显示公司正式宣告将全面放弃LCD业务。8月底TCL 科技发布公告，确认将以约10.80亿美元购入苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权以及苏州三星显示有限公司100%的股权，交易计划于2021年完成交割。我们预计随着日韩国厂商和大陆部分的厂商的退出，标志着LCD产业整合的开始。
短期来看，第三季度下游组装及电视厂商面板采购态度依然积极，我们预计面板10月份电视面板涨价仍将持续。
长期来看，整合完成后，面板价格将回归稳定，液晶面板产业将进入良率至上、管理优先的时代，建议关注TCL 科技等面板厂商。
图表1TV面板厂商面板出货数量统计及预测（百万片）
资料来源：Omdia，平安证券研究所
2、小米电视正式宣布将于9月28日推出全新的小米电视大师至尊纪念版。官方介绍其为，全球首款通
过CT A入网
认证测试的5G量产电视，还有Mini LED和8K分辨率。
点评：Mini LED为100~200um的LED芯片，为一般LED尺寸的20%以下，因此LED生产的一致性、光均匀性要求高。LED灯板PCB，Mini LED直下式采用一整片灯板，材质为类软板设计，并须拥有高度的耐用性、耐热度、平整度。LED巨量转移、修复/测试及组装，Mini LED采用高达10,000以上的LED晶粒，每个LED的间距Pitch 精准度要求高，同时须拥有坏点的修复能力。因此，在打件/转移的速度、良率、准确度、修复有极高的难度，是Mini LED的核心技术。
中国量产Mini LED 芯片的厂商主要包括三安和华灿光电，背光方面，主要以三安光电为主；显示屏方面，三安和华灿均有相关产品。Mini 背光封装方面，主要厂商为国星、瑞丰和聚飞光电；Mini RGB 封装方面，主要分为两个路线，COB 和N in 1，国星光电、木林森以N in 1为主，雷曼光电、长春希达以COB 为主，东山精密、晶台光电则两者皆有。预期Apple 将于2021年开始大量导入Mini LED 背光至iPad 、MacBook 等产品。根据LEDinside 的预估，Mini LED 背光在2024年在终端产品渗透率有望达到15~20%。
图表2
小米电视大师至尊纪念版宣传海报
资料来源：数码之家，平安证券研究所
图表3
图表2
不同显示技术对比
资料来源：LEDinside ，平安证券研究所
投资建议
上周（9/21-9/25）申万电子行业下跌4.47%，跑输沪深300指数0.94个百分点，整体表现一般。一方面，市场避险情绪浓厚，受到国金证券和国联证券合并消息的刺激，券商板块表现较好；另一方面，9月15日华为正式被断供，部分供应商估值受到压制。短期来看，面板涨价持续推升面板获利回升，建议关注产业链公司；而半导体政策持续叠加华为事件，芯片国产化主线值得关注。另外，下半年发布的旗舰手机进入备货期，消费电子龙头尤其是T WS 耳机订单饱满。建议关注立讯精密、信维通信、东山精密、紫光国微、卓胜微、鼎龙股份等。
风险提示
1、 5G 进度不及预期：5G 作为通信行业未来发展的热点，通信设备商及电信运营商虽已开始布局，现阶段也在有序推进，
但未来5G 可能出现不及预期的风险；
2、 疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响；
3、 手机增速下滑的风险：手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长，随着产业进入成熟期和近几年市
场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期则将给相关公司业绩带来影响。
附录：申万电子行业下跌4.47%，跑输沪深300指数0.94个百分点
上周（9/21-9/25）申万电子行业下跌4.47%，跑输沪深300指数0.94个百分点。板块方面，申万板块汽车、非银金融、休闲服务、建筑材料涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第17位。另外，纳斯达克指数上涨1.11%，费城半导体指数上涨0.78%，台湾电子指数下跌5.02%。
个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为同兴达、捷捷微电、火炬电子、晶晨股份、硕贝德、环旭电子、广东骏亚、法拉电子、通富微电，长阳科技；跌幅排名前十的是长方集团、丹邦科技、乾照光电、晓程科技、科恒股份、锦富技术、聚灿光电、正业科技、锐科激光、超频三。
图表4
申万电子本周下跌4.47%
资料来源：Wind 、平安证券研究所
图表5
申万电子行业涨跌幅排名第17位
资料来源：Wind 、平安证券研究所
图表6 海外重要公司一周涨跌幅
资料来源：Wind 、平安证券研究所
平安证券研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
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