68I CA SE案例®模式
九号智能的选择，背靠大佬独立自主。
九号智能，为小米系代言?■文/本刊记者何异
然而，九号智能发布的2020年前三季度财报却显示利好：营收超过43亿元，增长14.8%, 净利润也扭亏为盈达到8 500万元。截至2020年 底，九号智能市值一度超过600亿元，是IPO时 的4倍多。
种种迹象表明，对“小米系”的依赖也是一件好事，总比“无所倚靠”更好：
九号智能主要产品分为智能电动平衡车、智能电动滑板车、服务类机器人以及其他产品系列。
九号智能开始走人公众视野，源自其爆款产品电动平衡车，以及由平衡车组装变形而来的“九号卡丁车”。这些2C产品、大号的“成年人玩具”，表现出九号智能创业团队良好的Dlk 设计理解能力，九号智能的产品也因为这种能力入选小米生态的“杂货铺”。
“小米系”、小米生态，形象的说法就是“杂货铺模式”，即小米借助手机业务获取流量后，对外投资扩张品类，形成I〇T生态，向粉丝 提供平衡车、电视、手环、插座、笔记本等硬件产品。
九号智能的招股说明书显示，小米集团通过其控制的FVoplp Better持有九号智能10.91%的 股权，小米系投资基金顺为资本亦持有九号智能10.91%的股权，合计21.82%:.
由融资进程可知，小米和顺为早在2014年 便押注九号智能，同时期进入的还有红杉资本(Sef丨uoia), IP0前持股16.8%。
成为“小米系”企业后，九号智能很快便显示出“小米系”企业的特点，其营收的大部分都通过“小米系”的流量产生，小米既是九号智能的股东，也是最重要的渠道方。
数据显示，2016-2019年，九号智能与小米的关联交易占营收的比重始终超过50%。尤其是2017年，九号智能每进账100元，与小米的关联交易就有73元。
杂货铺模式的本质，就是小米通过投融资、关联交易，构筑一个庞大的产品体系，即I(>T 生态。而小米与九号智能之所以能够产生以上合作，源自双方不同的利益需求：
商界评论I
Business Review I69
通过投融资、流量扶持，九号智能成为“小米系”企业
小米通过P eo ple B e tte r和顺为资本的投资进入九号智能
序号股东名称股份类型持股比例表决权比例
1Putech Limited B类普通股7.32%17.07%
2Cidwang Limited B类普通股7.25%16.89%
3Hetech I B类普通股 3.61%8.40%
4Hetech II B类普通股8.15%18.98%
5Hetech III B类普通股 2.32% 5.41%
6Sequoia A类普通股16.80%7.83%
7People Better A类普通股10.91% 5.08%
8Shunwei A类普通股10.91% 5.08%
9WestSunmit Global A类普通股 5.57% 2.60%
10Wtmtech Limited A类普通股 4.91% 2.29%
合计77.75%89.63%
小米和顺为早在2014年A轮融资便进入九号智能
融资金额 参与方
小米汽车2014.10 A轮8 000万美元小米、红杉、华山、顺为等
2015B轮6000万美元Intel、新加坡主权基金
2017.10 C轮1亿美元国投创新旗下基金、中国移动创新产业基金
九号智能大部分营收都通过“小米系”流量产生
截至下列曰期止年度
(人民币亿元，百分比除外）
2016.12 2017.122018.122019.12
营业收入......-......•................11.5313.8142.4845.86
与小米关联交易.......■................ 6.4310.1924.3424.00
关联交易占比55.75%73.76%57.31%52.33%
70I C A SE案例®模式
小米“杂货铺”模式
个人客户
对小米而言，以自投研发的方式进人平衡车市场并不高效，且耗资巨大，风险较高相反，坚持轻资产模式，投资一家行业内已有技术沉淀的公司则要高效许多，直接拿来就卖，很快就能为“杂货铺”填充理想的产品
小米公司在必要时会委派技术骨干以产品经理的身份进驻生态链企业，以小米的品质标准指导生态链企业的产品生产。
小米与生态链企业共同设计和研发生态链产品，主要包含产品定义、外观、性能、结构设计、品质标准建立、包装材料、交互等，也包穴成本管控方面，以确保生态链产品符合小米产品一贯的T.艺及品质标准，符合小米的产品价值观。
生态链企业需严格遵循小米耍求的生态链产品质量标准进行生产。
同时，通过投资，小米与九号智能达成更长期、深度的关系当九号智能等被投资企业借助小米的流M发展，实现IPO，小米将获得不菲的投资收益
对九号智能等加入小米生态的企业而言，他们最大的问题是品牌力较弱，远离市场和用户，也就是渠道能力薄弱，缺少流M：而小米恰 恰能够为生态链企业提供流〖4.也即帮助九号智能等打通销售管道
因此，小米相当于为九号智能等生态链企业分拘了销售费用，九号智能等生态链企业为小米分拘了研发费用，双方各取所；：
招股说明书也显示，九号智能与小米的合作以利润分成模式为主在该模式下，九号智 能按照成本价格将小米定制产品销售给小米通讯.产品在小米通讯的各种渠道最终实现对外销宵，小米通讯再将其产生的净利润按照各自一半的比例分成，其中产生的销售、宣传、推广费用主要由小米承袒
对比九号智能与对标企业的利润表，
可以
商界评论
Business Review71九号智能在毛利率、销售费用率上显著比对标公司更低
_截至下列曰期止年度
九号智能
(人民币亿元，百分比除外）
2018.122019.12
营业收入42.4845.86
营业成本30.2230.29
毛利润12.2612.57
毛利润率28.86%27.41%
销售费用 1.85 2.91
销售费用率 4.35% 6.35%
管理费用 2.28 4.25
研发费用 1.23 3.17
研发费用率 2.90% 6.91%
净利润-18.04-4.55
净利润率-42.47%-9.92%
_截至下列日期止年度
飞科电器
(人民币亿元，百分比除外）
2018.12 2019.12
营业收入 39.77 37.59
营业成本 24.22 23.08
毛利润 15.55 14.51
毛利润率 39.10%38.60%
销售费用 3.47 3.90
销售费用率 8.73%10.38%
管理费用 105 1.21
研发费用 0.53 0.85
研发费用率 1.33% 2.26%
净利润 8.44 6.84
21.22%18.20%
,_截至下列日期止年度
科沃斯
(人民币亿元，百分比除外）
2018.122019.12
营业收入56.9453.12
营业成本35.3932.78
毛利润21.5520.34
毛利润率37.85%38.29%
销售费用10.7212.32
销售费用率18.83%23.19%
管理费用......2.94 3.29
研发费用 2.05 2.77
研发费用率 3.60% 5.21%
净利润 4.85 1.21
净利润率8.52% 2.28%
_截至下列日期止年度
漫步者
(人民币亿元，百分比除外）
2018.122019.12营业收入8.8112.43
营业成本 6.058.04
毛利润 2.76 4.39
毛利润率31.33%35.32%
销售费用0.90 1.01
销售费用率10.22%8.13%
管理费用0.610.58
研发费用0.620.83
研发费用率7.04% 6.68%
净利润0.46 1.22
净利润率 5.22%9.81%
净利润率
72 I C A SE 案例®
模式
定制产品独家分销占比（小米） ■自主品牌分销占比 1IO D M 产品直营占比 ■线上渠道占比
n
I
2017 年
2018 年
2019 年
九号智能在生产端通过OEM 模式生产小米渠道产品
■ O E M 工厂生产占比■自有工厂生产占比
2018 年
2〇16 年
九号智能于2018年开始与O E M 工厂展开合作，形成自主生产和O E M 相结合的生产模式，即：位于境内的自有工厂以生产小型智能双轮平衡车、智能单 轮平衡车、自主品牌/O D M 智能电动滑板车为主；位于美国的自有工厂以生产大型智能双轮平衡车、智能电动三轮车为主；位于境内的O E M 工厂以生产米
家智能电动滑板车和电动平衡轮产品为主〇
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