⽐亚迪财报：2020丰收年，2021破局年
2020年，对电动汽车⾏业来说是魔幻的⼀年。在如⽕如荼的电动化浪潮裹挟下，头部的电动汽车龙头如特斯拉、⽐亚迪、蔚来的股价，如坐上了⽕箭般迅速飙升。今年以来伴随着外部环境变化以及诸多不利预期影响，头部电动车龙头的股价，⼜开始经历⼀波⼜⼀波惨烈的估值下杀，股价迅速跳⽔。
作为国内电动车汽车龙头的⽐亚迪，也从今年⼀⽉份巅峰的270元/股，迅速跌到了160元/股，迅速回到了去年⼗⼆⽉份的⽔平。这种尴尬的局⾯在其新年报发布之后，也没有得到根本扭转。
（配图来⾃Canva可画）
营收、利润双丰收
3⽉29⽇，⽐亚迪股份及⽐亚迪电⼦对外公布了2020年全年财务业绩报告。财报数据显⽰，2020年⽐亚迪实现营业总收⼊1566亿，同⽐增长22.59%；实现归母净利润42.3亿，同⽐增长162.27%。
从财报数据来看，2020年⽐亚迪股份营收摆脱低迷状态，营收增速相⽐2019年扭负为正；⽐亚迪电⼦营收继续保持2019年的⾼增长趋势，净利增速相⽐2019年有所回温。但财报发布后，⽐亚迪上市公司体系反倒迎来了全线收跌。那么，在⽐亚迪股价下滑的背后，其股价究竟存在哪些“喜与忧”呢？
⽬前⽐亚迪的营收，主要由三部分构成。其⼀是汽车及相关产品，其⼆是⼿机部件及组装业务，其三是⼆次充电电池及其他业务。在三⼤业务中，汽车及相关产品是其营收的核⼼贡献者，但利润却主要来⾃⼿机部件及组装业务。
⾃从分拆⽐亚迪电⼦之后，⽐亚迪股份的主营业务以汽车业务为主。受益于2020年下半年汽车⾏业的升温，2020年⽐亚迪股份的营收增速，较2019年实现扭负为正，营收额达到了1566亿，实现了同⽐正增长。
但从财报来看，营收的正增长并没有换来⽐亚迪汽车净利润的增长。仔细看⽐亚迪股份42.3亿的净利
润中，绝⼤多数利润主要来⾃于⼿机业务，汽车业务并没有给其带来正向的贡献。换⾔之⽐亚迪的汽车业务，存在增收不增利的情况。
汽车业务承压
⽽现实来看，⽐亚迪汽车业务⾯临的窘境，多半与⾏业的情况紧密相关。去年以来，随着众多新能源汽车⼚商出产的新能源汽车上市亮相，头部汽车公司之间的竞争开始不断加剧。在此背景下，汽车⾏业价格战也在愈演愈烈，作为新能源车已经占据核⼼位置的⼚商—⽐亚迪，⾃然也难逃⾏业普遍进⾏的“补贴+降价”的价格战影响，由此亏损也就在所难免
车已经占据核⼼位置的⼚商—⽐亚迪，⾃然也难逃⾏业普遍进⾏的“补贴+降价”的价格战影响，由此亏损也就在所难免了。
当然，相⽐蔚来、⼩鹏、理想等造车三杰的亏损来说，⽐亚迪汽车业务的亏损主要是受⾃⾝⽑利率低的影响。尽管去年下半年陆续改版的⽐亚迪宋和唐，加上全新推出的⽐亚迪汉，在推动⽐亚迪迈向⾼端汽车⽅⾯，都做出了重要贡献，也的确很好地提升了⽐亚迪汽车的整体⽑利率，但这仍然未能改变其汽车业务本⾝低⽑利的现状。
另外，⽐亚迪汽车在过去⼀年加⼤了研发投⼊，这也对其亏损造成了⼀定影响。近年来，⽐亚迪在研
发费⽤上的⽀出⼀直处于增长趋势。财报显⽰，2020年⽐亚迪股份研发费⽤达到74.65亿元，同⽐增长32.62%。持续的亏损，必然对其汽车业务的整体发展形成了⼀定拖累，这也是⽐亚迪在去年加⼤募资⾦额的部分原因。
⽽从汽车销量⽅⾯来看，去年⽐亚迪汽车的整车销量也出现了下滑。财报数据显⽰，⽐亚迪2020年新能源车的产销量双双较上年下滑。其中全年新能源车产量为19.41万辆，同⽐下降14.73%；销量16.29万辆，同⽐下降12.52%。
在中汽协2⽉份发布的新能源汽车榜单中，⽐亚迪已经从前两名滑落到了第三名。根据该榜单数据显⽰，上汽通⽤五菱蝉联榜⾸，特斯拉居次席，⽐亚迪名列第三。其中，特斯拉虽然名列第⼆，但与第⼀名五菱相差不过3000台，反倒是排名第三的⽐亚迪，将差距拉开到了8000台。
可见，在⾯对以特斯拉为代表的造车新势⼒时，⼀向底⽓⼗⾜的⽐亚迪，仍然需要承受较⼤压⼒。
代⼯业务也存隐忧小米汽车
汽车业务之外，⽐亚迪的第⼆⼤业务—代⼯业务也存在不少隐忧。从财报数据来看，2020年⽐亚迪电⼦营收达到731.21亿元，同⽐增长37.89%。单从数据来看，⽐亚迪电⼦去年的表现还算不错。
⽽其⼿机组装代⼯业务的⾼速增长，主要得益于2020年下半年⼿机制造业恢复，给代⼯⼚带来的⾼景
⽓增长。另外，⽐亚迪电⼦与华为、⼩⽶、苹果等业内排名前⼏的⼿机品牌，形成了深度绑定关系，后者出货量的⾼速增长也带动了其代⼯业务的⾼增长。
在营收⾼速增长的同时，其净利润也实现了较快增长。财报显⽰，2020年⽐亚迪电⼦净利达到54.41亿元，同⽐增长240.49%。尽管营收及净利润都实现了喜⼈的增长，但⽐亚迪代⼯业务⾯临的挑战仍然不少。
在⽐亚迪代⼯业务中，⼿机代⼯业务是其核⼼业务，⽽这部分业务⽬前⾯临很⼤外部挑战。其⼀是作为⽐亚迪重要的⼿机品牌合作商，华为因为受到制裁，⼿机销量持续下滑，今年恐怕很难保持去年的产销量，这在⽆形中必然会给⽐亚迪⼿机代⼯，带来⼀定的负⾯影响。
另外，上游⼿机⾏业的⼤环境，也对⽐亚迪电⼦⼿机组装业务造成影响。1⽉底，中国信通院发布2020年国内⼿机市场运⾏分析报告，报告显⽰2020年国内⼿机市场总体出货量，累计3.08亿部，同⽐下降20.8%。
智能⼿机整体出货量的⾛弱，使得很多⼿机⼚商逐步降低了⼤型代⼯⼚的需求，部分⼚商选择降低⼿机出货量，缩减了对⽐亚迪电⼦的代⼯依赖。另外，在垂直⾏业⽽⾔，⽐亚迪电⼦还⾯临⽴讯精密、富⼠康等代⼯⼚的竞争，这⽆疑给其代⼯业务带来了诸多挑战。
⽐亚迪的未来破局点在哪⾥？
汽车业务、代⼯业务均⾯临诸多外部挑战，这是否就意味着⽐亚迪接下来就没有办法，实现突围了呢？从现实来看并⾮如此。
⾸先，在智能汽车⽅⾯，⽐亚迪⾯临的并不都是坏消息。⽐如，在去年全新发布的“⼑⽚电池”，已经在加速量产，⽬前其已经装配在了⽐亚迪热销的诸多新车型（⽐如⽐亚迪汉、唐、宋等）之中了。
据外界预计，随着被称为重新定义汽车安全的“⼑⽚电池”的量产，⽐亚迪也将在汽车能源市场扳回⼀城，成为⽐亚迪拓展新能源市场的关键点。另外，⽐亚迪半导体的分拆上市，或许能够成为⽐亚迪汽车的下⼀个营收增长点，届时⽐亚迪汽车或有望扭转增收不增利的不利局⾯。
其次，⽐亚迪拥有很好的代⼯经验，可以复⽤到汽车等其他代⼯制造领域。⽬前来看，⼿机代⼯的确存在很⼤的不确定性，但⽐亚迪⾃⾝在汽车产业链的相关制造基础，使其具备很强的汽车代⼯能⼒，在⼿机代⼯出现瓶颈之后，⽐亚迪可以通过与其他造车势⼒合作来实现汽车代⼯，从⽽对其代⼯业务形成有效⽀撑。
以通过与其他造车势⼒合作来实现汽车代⼯，从⽽对其代⼯业务形成有效⽀撑。
总的来看，⽐亚迪两⼤业务虽然都存在不少问题，但依靠其强⼤的技术实⼒，仍然能够到破局之道。⽽从长远来看，作为占据多个优势跑道的优秀代⼯制造企业，⽐亚迪仍然具备很好的发展潜⼒。